Введение
Банкротство –
один из основных механизмов развитой и нормально функционирующей рыночной
экономики. При этом, если юридическая сторона банкротства постоянно
совершенствуется, набирая силу, то организации бухгалтерского учета и
формированию отчетности несостоятельных предприятий до настоящего времени не
уделялось должного внимания. Неразработанность вопросов учета и формирования
отчетности при ликвидации предприятий остается острой проблемой, тормозящей
работу специалистов.
Востребованность
результатов исследований в области бухгалтерского учета продажи предприятия как
имущественного комплекса в условиях банкротства определяется недостаточной
степенью раскрытия ряда теоретических и практических положений. В частности, не
определен порядок обособленного учета расходов, связанных с банкротством
предприятий. В настоящее время остается много «белых мест» в теоретических и
методических вопросах содержания и формирования ликвидационных балансов, среди
которых можно выделить: отсутствие исчерпывающего определения и алгоритма
формирования, неопределенность содержания и построения формы. Содержание и
форма ликвидационных отчетов о прибылях и убытках и о движении денежных средств
детально не раскрыта ни в нормативной, ни в научной литературе.
В рыночных
условиях, сложившихся в последние годы, предприятия должны быть уверены в надежности
и экономической состоятельности своих партнеров, в противном случае они имеют
возможность использовать механизм банкротства как средство возврата долга
неплатежеспособными партнерами. В связи с этим руководители предприятий должны
проводить антикризисную диагностику финансового состояния собственного
предприятия с целью избежания возможного банкротства, а при угрозе банкротства
изыскать возможности финансового оздоровления предприятия.
Таким
образом, анализ бухгалтерской отчетности становится условием цивилизованных
отношений в бизнесе, основой надежности и всесторонней обоснованности
финансовых решений на всех уровнях и во всех субъектах хозяйствования, включая
и отношения субъектов хозяйствования с органами власти, которые представляют
государственные интересы.
					







Актуальность
изучения особенностей анализа финансовых результатов заключается в том, что
именно он позволяет определить наиболее рациональные способы использования
ресурсов и сформировать структуру средств предприятия и деятельности в целом.
Объектом
анализа выступает открытое акционерное общество «Нептун».
Целью данной
работы является анализ как инструмента для выявления тенденций развития
предприятия в прошлом, оценки его сегодняшнего положения, обоснования его
развития в будущем, выяснения финансового состояния в целях подготовки
предложения о возможности восстановления платежеспособности должника и
обоснования целесообразности введения в отношении должника соответствующей процедуры
банкротства. Чтобы достичь поставленной цели, в настоящей дипломной работе были
рассмотрены наиболее важные моменты и направления в проведении финансового анализа.
Основными
задачами, поставленными при написании дипломной работы, являются:
1)        
Изучение
теории банкротства;
2)        
Изучение
показателей финансового анализа предприятия при потенциальном банкротстве;
3)        
Рассмотрение
методов оценки и анализа финансового состояния при угрозе банкротства;
4)        
Анализ
финансовой устойчивости предприятия.
Основой
данной работы стала бухгалтерская информация о финансовых результатах
предприятия за исследуемый период 2005–2006 годы.
Работа
состоит из введения, трёх глав и заключения.
Во введении рассматриваются актуальность
выбранной темы, цели и задачи дипломной работы.
Первая глава посвящена изучению правовых основ
института банкротства в России и международной практике, системы финансовых показателей
в анализе потенциального банкротства.
Во второй главе рассматриваются основные
показатели, характеризующие деятельность предприятия и проведен анализ структуры
стоимости имущества и капитала предприятия, финансовой устойчивости и рентабельности,
а также оценка ликвидности, платежеспособности и деловой активности предприятия.
В третьей главе рассмотрено понятие бизнес-плана
и разработан инвестиционный проект для оздоровления предприятия.
В заключении на основании результатов проделанной
работы даны выводы и приведены предложения, которые направлены на улучшение финансового
состояния предприятия


1. Теория
банкротства
1.1 Правовые
основы института банкротства: российский и международный опыт
Институт
банкротства функционирует во многих странах мира. Банкротство и ликвидация
убыточных предприятий – нормальная картина для стран с развитым рыночным
хозяйством. Подобные процессы оздоровляют экономику, освобождая ее от
аутсайдеров, что способствует структурной перестройке и обновлению
производства. Понятие «несостоятельность» в основном является нормативно
регламентированным и раскрывается в законодательных документах.
Нет ни одной
страны, где бы государство было бы равнодушно к процедурам банкротства и не
контролировало бы их тем или иным способом. Переход стран в рыночной экономике
приводит к возникновению проблемы неплатежей и разорению хозяйственных
субъектов.
По этой
причине формируется институт банкротства, что и произошло в странах Восточной
Европы. В странах с исторически сложившимися рыночными отношениями институт
банкротства имеет более богатый опыт, из которого можно почерпнуть множество
полезных аспектов. Однако механическое отображение положений зарубежных стран
на институт банкротства России невозможно, т. к. в нашей стране имеется
своя специфика экономического, политического и социального устройства.
При
банкротстве предприятий Франции и США, в отличие от других стран, в большей
степени защищаются права должника, нежели кредиторов, а в Германии интересы
кредиторов настолько приоритетны, что их долги погашаются должником перед
возникшими расходами в ходе процедур банкротства. В Венгрии круг юридических
лиц, которые могут начать процесс банкротства, значительно шире по сравнению с
законодательством других стран.
Наряду с
коммерческими банками и другими кредиторами в него включаются Налоговое и
Таможенное управление, а также Главное управление по социальному страхованию.
Предусмотрены санкции против юридических и физических лиц, препятствующих предоставлению
объективной информации о финансовом положении хозяйственного субъекта.
В Чехии
процедуру удовлетворения требований кредиторов в судебном порядке определяет
закон «О конкурсе и платежах». Этот закон первоначально предусматривал решение
о финансовой ситуации предприятия исключительно в судебном порядке. Новая его
редакция включила дополнительную фазу – внесудебное разбирательство в течение
так называемого защитного периода. Продолжительность защитного периода
определена в среднем в 3 месяца. Она может быть продлена еще на 3 месяца при
согласии комитета кредиторов.
Юридическим
лицам, включенных в список приватизируемых предприятий, может быть предоставлен
защитный период до 6 месяцев. Предложение об этом может внести в суд
соответствующее министерство. В течение льготного периода должник обязан
предпринять активные меры по выходу из банкротства. В это время кредиторы не
могут требовать от него удовлетворения своих претензий.
В польском
законодательстве в настоящее время процедура банкротства распространяется на
все имущество должника. Даже при превышении активов над обязательствами
возможно объявление его банкротом, в связи с длительным прекращением выплат по
долгам. Подобная ситуация не исключена, если активы не могут быть реализованы и
должник не имеет свободных оборотных средств для погашения своих обязательств.
В момент объявления банкротства несостоятельный должник на основании закона
теряет права на управление, использование и распоряжение имуществом. Все
действия по процедуре банкротства находятся в компетенции суда либо
назначенного им судьи-комиссара. Таким образом, польское законодательство
предоставляет кредиторам гораздо меньше прав в отношении имущества, чем
российское.
Отличительным
моментом для стран Восточной Европы является то, что политика большинства
данных государств была ориентирована на социальный строй и они, как и Россия,
переживали переход к рыночным отношениям. По этой причине становление и
развитие института банкротства в представленных государствах схоже с
российским. В странах Западной Европы рыночные отношения не претерпевали
перерыва, вследствие чего процедура банкротства в капиталистических странах
более совершенна.
Бельгийский
закон о банкротстве предусматривает несколько процедур, направленных на
восстановление платежеспособности должника, и одну процедуру принудительной
ликвидации несостоятельного должника с продажей его активов и распределением
средств среди кредиторов. Только последняя процедура называется «банкротством»,
хотя процедуры реструктуризации и мирового соглашения, порядок их осуществления
также определен в законе. Для осуществления банкротства суд назначает куратора,
при этом органы управления и собственники должника теряют свои полномочия. Контролирует
деятельность куратора судебный комиссар, который следит, чтобы куратор
действовал в строгом соответствии с законом, рассматривает все жалобы на
действия куратора, и в случае выявления нарушения обращается в суд.
Французское
законодательство о банкротстве предусматривает как процедуры реабилитации
несостоятельного должника, так и его банкротства. Согласно закону процедуры
финансового оздоровления осуществляют администраторы, а процедуры банкротства –
ликвидаторы. Один и тот же человек не может совмещать обе эти профессии.
Институт
банкротства в Великобритании имеет многовековую историю. Государственное
регулирование практиков по несостоятельности обеспечивается, во-первых,
наличием законодательно установленных подробнейших правил и инструкций, касающихся
всех без исключения аспектов их деятельности, делопроизводства, отчетности во
всех процедурах реструктуризации и банкротства. Во-вторых, закон
предусматривает обязательное лицензирование практиков по несостоятельности,
причем условия лицензирования очень жестки и очень подробно освещены.
В-третьих, закон наделяет министерство торговли и промышленности полномочиями государственного
органа по банкротству.
В Германии, в
условиях стабильной конъюнктуры, считается «нормальной» доля банкротств в
размере до 50% от числа созданных за год фирм. Давно отработанная система
законодательства Германии предусматривает несколько процедур «исчезновения»
предприятий и фирм. В этой связи необходимо отметить, что под ликвидацией
понимается только не принудительное закрытие. Если предприятие не имеет долгов,
владелец может принять решение об его ликвидации, в частности, с истечением
оговоренного в документах срока деятельности. Во всех остальных случаях при
наличии долгов предусматривается возможность насильственного вмешательства в
деятельность фирмы через суд. С этой целью разработаны правила установления
факта неплатежеспособности, внесудебного и судебного удовлетворения требований
кредиторов, конкурсного производства, принудительной ликвидации предприятия.
Исходным и основным моментом является признание судом неплатежеспособности
фирмы на основе исков кредиторов или заявления самого владельца. Для такого
решения достаточно неоплаты счетов в течение 1 месяца на сумму, превышающую
легко реализуемые ликвидные средства.
В США общие
положения о несостоятельности регулируются законом о банкротстве 1979 года, с
последующими изменениями. Эти правовые акты регулируют признание
несостоятельными почти всех субъектов хозяйственной деятельности, за некоторым
исключением. В США в соответствии с законом могут быть признаны банкротами
физические лица, товарищества и корпорации. Исключение составляют страховые и
банковские корпорации, а так же строительные и кредитные учреждения и союзы,
подчиняющиеся специальному законодательству. Дела о признании несостоятельными
в США рассматривают специальные суды. Заявление ходатайства в суд должником и
кредиторами допускается лишь при превышении задолженности – 5000 долларов. Суд
может сам возбудить дело о признании несостоятельным, если нарушены интересы
общественные или того требуют интересы кредиторов, или компания, по мнению
суда, неизбежно станет неплатежеспособной.
Вопросы
организации процедуры банкротства, как в России, так и за рубежом регулируются
законодательными документами. Для правильного проведения процедуры банкротства
необходимо в совершенстве владеть всей нормативной базой по данному вопросу.
Несмотря на то, что российское законодательство по банкротству – довольно
молодое, на данный момент разработано множество регламентирующих документов по
организации процедур несостоятельности.
Сегодня
нормативно-правовой базой банкротства предприятий РФ служат следующие
документы:
1.        
Гражданский
кодекс РФ.
2.        
Арбитражный
процессуальный кодекс РФ.
3.        
Уголовный
кодекс РФ.
4.        
Федеральный
закон «О несостоятельности».
5.        
Постановление
Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о
несостоятельности предприятий».
6.        
Методические
положения по оценке финансового положения предприятия и установлению
неудовлетворительной структуры баланса.
7.        
Методические
рекомендации по выявлению неплатежеспособных предприятий, нуждающихся в первоочередной
государственной финансовой поддержке, а так же по определению
неплатежеспособных предприятий, подлежащих выводу из числа действующих в связи
с неэффективностью.
8.        
Приказ
Президента РФ «О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов
государства как собственника и акционера».
9.        
Постановление
Правительства «О Федеральной службе России по делам о несостоятельности и
финансовому оздоровлению».
10.     
Методические
рекомендации по проведению экспертизы о наличии признаков фиктивного или преднамеренного
банкротства.
11.     
Постановление
Правительства «Положение о Федеральной службе России по финансовому
оздоровлению и банкротству».
12.     
Методические
указания по проведению анализа финансового состояния организации.
Федеральный
закон «О несостоятельности» позволяет решить широкий и значимый круг задач:
·          
Оздоровление
экономики путем банкротства неэффективно работающих предприятий;
·          
Защита
интересов кредиторов, которые так и не получили от заемщика ожидаемых доходов
на вложенный капитал в связи с нерациональным его использованием;
·          
Защита
интересов инвестора;
·          
Восстановление
финансовой устойчивости несостоятельных предприятий, оказавшихся не по своей
вине в трудном финансовом положении, хотя многих из них можно отнести к
потенциально перспективных хозяйствующим субъектам.
Закон
регулирует порядок и условия осуществления по предупреждению несостоятельности
предприятий, определяет следующие процедуры:
·          
Наблюдение
применяется
к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведение
анализа финансового состояния должника, составление реестра требований
кредиторов и проведения первого собрания кредиторов;
·          
Финансовое
оздоровление применяется к должнику в целях восстановления его
платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком
погашения задолженности;
·          
Внешнее
управление применяется к должнику в целях восстановления его
платежеспособности;
·          
Конкурсное
производство применяется к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного
удовлетворения требований кредиторов;
·          
Мировое
соглашение представляет собой процедуру банкротства, которая может быть
применена на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения
производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником
и кредиторами.
С
экономической точки зрения в системе предложенных процедур важную роль играет
финансовое оздоровление организаций, оказавшихся в столь затруднительном
финансовом положении. Такая процедура на законных основания в систему
банкротства российских предприятий введена впервые. В финансовом оздоровлении
заинтересован, прежде всего, сам должник, поскольку он продолжает свою
деятельность, но с ограничениями в управлении. У него появляется реальная
возможность избежать банкротства, удовлетворяя требования кредиторов, не доводя
дела до конкурсного производства и продажи имущества.
В законе
прописана система мер по восстановлению платежеспособности должника:
·          
Перепрофилирование
производства;
·          
Закрытие
нерентабельных производств;
·          
Взыскание
дебиторской задолженности;
·          
Продажа
части имущества должника;
·          
Уступка
должнику;
·          
Увеличение
уставного капитала должника за счет взносов участников и третьих лиц;
Как видим,
законодательство о банкротстве предприятий основывается на принципе неплатежеспособности
предприятия. Предприятие, столкнувшись с финансовыми затруднениями, должно дать
оценку сложившейся ситуации и, оценив степень своих финансовых проблем, принять
решение о его дальнейшем функционировании, своевременно выработать меры по предупреждению
банкротства либо принять решение о ликвидации предприятия, распродаже его по
частям.
В процессе
прохождения через процедуру несостоятельности руководители должны строго
следовать не только законодательным актам в данной области, но и
законодательным актам, регулирующим и другие области жизнедеятельности страны:
законодательство по бухгалтерскому учету, уголовное право, гражданское право.
Руководители
предприятия и главный бухгалтер при определенных обстоятельствах несут
уголовную ответственность по совершаемым операциям юридического лица, поэтому
уголовный кодекс имеет важное значение при прохождении банкротства. Дела о
ликвидации предприятия рассматриваются в арбитражном суде в соответствии с
Арбитражным процессуальным кодексом.
Статьей 63 ГК
РФ установлено, что ликвидация юридического лица считается завершенной, а
юридическое лицо – прекратившим существование после внесения об этом записи в
Единый государственный реестр юридических лиц.
Таким
образом, Институт банкротства является предметом непрерывных споров и
повышенного внимания, как со стороны государственных органов, так и
хозяйствующих субъектов многих стран. Вопросы устройства современного института
банкротства в России весьма актуальны и важны для эффективного функционирования
законов рыночной экономики. При этом, если юридическая сторона банкротства
постоянно совершенствуется, то организации бухгалтерского учета до настоящего
времени не уделялось должного внимания. Неразработанность вопросов учета и
формирования отчетности при ликвидации предприятий остается острой проблемой,
тормозящей работу специалистов. Справедливость данных суждений подтверждается отсутствием
отдельных нормативных документов и небольшим количеством как научных, так и
практических публикаций.
1.2
Основные положения банкротства в России
Согласно ст. 3
Федерального закона «О несостоятельности» признаком банкротства юридического
лица является его неспособность удовлетворить требования кредиторов по денежным
обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если
соответствующие обязательства и обязанность не исполнены им в течение трех
месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. Состав и размер денежных
обязательств и обязательных платежей определяются на дату подачи в арбитражный
суд заявления о признании должника банкротом.
Состав и размер денежных
обязательств и обязательных платежей, возникших до принятия арбитражным судом
заявления о признании должника банкротом и заявленных после принятия
арбитражным судом такого заявления и до принятия решения о признании должника
банкротом и об открытии конкурсного производства, определяются на дату введения
каждой процедуры банкротства, следующей после наступления срока исполнения
соответствующего обязательства. Состав и размер денежных обязательств и обязательных
платежей, возникших до принятия арбитражным судом заявления о признании должника
банкротом и об открытии конкурсного производства, определяются на дату открытия
конкурсного производства. Состав и размер денежных обязательств и обязательных
платежей, выраженных в иностранной валюте, определяются в рублях по курсу,
установленному Центральным банком Российской Федерации, на дату введения каждой
процедуры банкротства.
Размер денежных обязательств
или обязательных платежей считается установленным, если он определен судом.
Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника
банкротом обладают должник, кредитор, уполномоченные органы. В данном случае
под уполномоченными органами нужно понимать органы исполнительной власти и
организации, наделенные в соответствии с законодательством Российской Федерации
правом взыскания задолженности по обязательным платежам, вправе участвовать в
судебных заседаниях по рассмотрению обоснованности требований по этим платежам
и оснований для включения этих требований в реестр требований кредиторов.
При рассмотрении дела о
банкротстве должника – юридического лица применяются следующие процедуры банкротства:
наблюдение;
финансовое оздоровление;
внешнее управление;
конкурсное производство;
мировое соглашение.
Алгоритм процедур
банкротства в соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности» представлен
в приложении А.
Наблюдение вводится по результатам рассмотрения арбитражным судом
обоснованности требований заявителя. При возбуждении дела о банкротстве на основании
заявления должника наблюдение вводится с даты принятия арбитражным судом
заявления должника к производству. В случае возбуждения дела о банкротстве на
основании заявления должника о введении наблюдения указывается в определении о
принятии заявления должника. Наблюдение должно быть завершено с учетом сроков
рассмотрения дела о банкротстве, которые не должны превышать семи месяцев с
даты поступления заявления о признании должника банкротом в арбитражный суд. С
даты вынесения арбитражным судом определения о введении наблюдения наступают следующие
последствия:
требования кредиторов по
денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, срок исполнения по
которым наступил на дату введения наблюдения, могут быть предъявлены к должнику
только с соблюдением установленного порядка предъявления требований к должнику;
по ходатайству кредитора
приостанавливается производство по делам, связанным с взысканием с должника
денежных средств;
приостанавливается
исполнение исполнительных документов по имущественным взысканиям, в том числе
снимаются аресты на имущество должника и иные ограничения в части распоряжения
имуществом должника. Основанием для приостановления исполнения исполнительных
документов является определение арбитражного суда о введении наблюдения;
запрещаются удовлетворение
требований учредителя должника о выделе доли в имуществе должника в связи с
выходом из состава его учредителей, выкуп должником размещенных акций или выплата
действительной стоимости доли;
запрещается выплата
дивидендов и иных платежей по эмиссионным ценным бумагам;
не допускается прекращение
денежных обязательств должника путем зачета встречного однородного требования.
Перечисленные выше
последствия наступают при условии, что определение арбитражного суда о введении
наблюдения направляется арбитражным судом в кредитные организации, с которыми у
должника заключен договор банковского счета, а также в суд общей юрисдикции,
главному судебному приставу по месту нахождения должника и его филиалов и
представительств, в уполномоченные органы.
Введение наблюдения не
является основанием для отстранения руководителя должника и иных органов
управления должника, которые продолжают осуществлять свои полномочия с
ограничениями. Органы управления должника могут совершать сделки или несколько
взаимосвязанных между собой сделок исключительно с согласия временного
управляющего, выраженного в письменной форме. Также органы управления не вправе
принимать следующие решения:
о реорганизации и ликвидации
предприятия;
о создании юридических лиц
или об участии в иных юридических лицах;
о создании филиалов и
представительств;
о выплате дивидендов или
распределении прибыли между его учредителями;
о размещении облигаций и
иных эмиссионных ценных бумаг, за исключением акций;
о выходе из состава
учредителей, приобретении у акционеров ранее выпущенных акций;
о заключении договоров
простого товарищества.
Руководитель в течение
десяти дней с даты вынесения определения о введении наблюдения обязан
обратиться к учредителям предприятия с предложением провести общее собрание
учредителей для рассмотрения вопросов об обращении к первому собранию
кредиторов с предложением о введении в отношении должника финансового
оздоровления, проведении дополнительной эмиссии акций и иных вопросов.
Организация-должник вправе осуществить увеличение своего уставного капитала
путем размещения по закрытой подписке дополнительных обыкновенных акций за счет
дополнительных вкладов своих учредителей и третьих лиц в порядке, установленном
учредительными документами. В этом случае государственная регистрация отчета об
итогах выпуска дополнительных обыкновенных акций и изменений учредительных
документов должника должна быть осуществлена до даты судебного заседания по
рассмотрению дела о банкротстве.
Руководитель
организации-должника отстраняется арбитражным судом по ходатайству временного
управляющего в случае нарушения требований Федерального закона «О
несостоятельности». При обращении временный управляющий обязан направить копии
ходатайства руководителю и представителю учредителей предприятия. В случае
удовлетворения арбитражным судом ходатайства временного управляющего об отстранении
руководителя организации от должности, арбитражный суд выносит определение об отстранении
руководителя организации и о возложении исполнения обязанностей руководителя на
лицо, представленное в качестве кандидатуры руководителя представителем
учредителей. Арбитражный суд на основании заявления временного управляющего
может запретить исполняющему обязанности руководителя совершать определенные
сделки и действия или совершать их без согласия временного управляющего.
Также при данной процедуре
проводится анализ финансового состояния должника с целью определения стоимости
принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на
выплату вознаграждения арбитражным управляющим, а также в целях определения
возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника. Временный
управляющий на основе анализа финансового состояния должника, в том числе
результатов инвентаризации имущества, анализа документов, удостоверяющих
государственную регистрацию прав собственности, подготавливает предложения о
возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника,
обоснование целесообразности введения последующих процедур банкротства.
Если в результате анализа
финансового состояния установлено, что стоимость принадлежащего
организации-должнику имущества недостаточна для покрытия судебных расходов,
кредиторы вправе принять решение о введении внешнего управления только при
определении источников покрытия судебных расходов. Если кредиторами не
определен источник покрытия судебных расходов или за счет определенного ими
источника оказалось невозможным их покрытие, проголосовавшие за решение о
введении внешнего управления кредиторы несут солидарную обязанность по покрытию
указанных расходов.
Для целей участия в первом
собрании кредиторов кредиторы вправе предъявить свои требования к должнику в
течение тридцати дней с даты опубликования сообщения о введении наблюдения.
Указанные требования направляются в арбитражный суд, должнику и временному
управляющему с приложением судебного акта или иных документов, подтверждающих
обоснованность этих требований. Указанные требования включаются в реестр требований
кредиторов на основании определения арбитражного суда о включении указанных
требований в реестр требований кредиторов. Требования кредиторов, по которым
поступили возражения, рассматриваются в заседании арбитражного суда. По
результатам рассмотрения выносится определение о включении или об отказе во
включении указанных требований в реестр.
Сбор первого собрания
кредиторов происходит следующим образом: временный управляющий определяет дату
проведения первого собрания кредиторов и уведомляет об этом всех выявленных
кредиторов, уполномоченные органы, представителя работников должника и иных
лиц, имеющих право на участие в первом собрании кредиторов. Первое собрание
кредиторов должно состояться не позднее, чем за десять дней до даты окончания
наблюдения. При этом право голоса имеют кредиторы и уполномоченные органы, требования
которых были предъявлены и внесены в реестр требований кредиторов. В свою
очередь, руководитель и представитель учредителей должника на этом собрании
право голоса не имеют. Отсутствие указанных лиц не является основанием для
признания первого собрания кредиторов недействительным.
Решение первого собрания
кредиторов:
о введении финансового
оздоровления должно содержать предлагаемый срок финансового оздоровления,
утвержденные план финансового оздоровления и график погашения задолженности, а
также может содержать требования к кандидатуре административного управляющего;
о введении внешнего
управления должно содержать предлагаемый срок внешнего управления, а также
может содержать требования к кандидатуре внешнего управляющего;
об обращении в арбитражный
суд с ходатайством о признании должника банкротом и об открытии конкурсного
производства должно содержать предлагаемый срок конкурсного производства и
требования к кандидатуре конкурсного управляющего;
о заключении мирового
соглашения должно содержать требования кредиторов и уполномоченных органов,
включенные в реестр на дату проведения собрания.
Окончанием наблюдения
является вынос определения арбитражного суда на основании решения первого
собрания кредиторов о применении той или иной процедуры банкротства.
Финансовое оздоровление. В ходе наблюдения должник на основании решения своих учредителей вправе
обратиться к первому собранию кредиторов или к арбитражному суду с ходатайством
о введении процедуры финансового оздоровления. По согласованию с должником ходатайство
о введении финансового оздоровления может быть подано третьими лицами. Указанное
ходатайство должно содержать сведения о предлагаемом обеспечении третьими
лицами исполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности.
При обращении к собранию кредиторов с ходатайством о введении финансового
оздоровления лица, принявшие решение об обращении ходатайством, обязаны
представить указанное ходатайство и прилагаемые к нему документы временному
управляющему и в арбитражный суд не позднее, чем за пятнадцать дней до даты
проведения собрания кредиторов.
Временный управляющий
утверждается арбитражным судом и действует с даты его утверждения арбитражным
судом до прекращения финансового оздоровления либо до его отстранения или освобождения.
Временный управляющий предоставляет кредиторам возможность ознакомления с указанными
документами. На основании решения собрания кредиторов арбитражный суд выносит
решение перейти или нет к финансовому оздоровлению. Если на собрании кредиторов
было принято решение о финансовом оздоровлении, то одновременно с вынесением
определения о введении финансового оздоровления арбитражный суд утверждает
административного управляющего. В определении о введении финансового
оздоровления должен указываться срок финансового оздоровления, который не
должен превышать два года, а также содержаться утвержденный судом график
погашения задолженности.
С даты вынесения арбитражным
судом определения о введении финансового оздоровления наступают следующие
последствия:
отменяются ранее принятые
меры по обеспечению требований кредиторов;
аресты на имущество должника
и иные ограничения должника в части распоряжения принадлежащим ему имуществом
могут быть наложены исключительно в рамках процесса о банкротстве;
приостанавливается исполнение
исполнительных документов по имущественным взысканиям:
запрещается удовлетворение
требований учредителя должника о выделе доли в имуществе должника в связи с
выходом из состава его учредителей, выкуп должником размещенных акций или выплата
действительной стоимости доли;
запрещается выплата
дивидендов и иных платежей по ценным бумагам;
не допускается прекращение
денежных обязательств должника путем зачета встречного однородного требования;
не начисляются неустойки,
подлежащие уплате проценты и иные финансовые санкции за неисполнение или
ненадлежащее исполнение денежных обязательств и обязательных платежей,
возникших до даты введения финансового оздоровления.
Неустойки, а также суммы
причиненных убытков в форме упущенной выгоды, которые должник обязан уплатить
кредиторам, подлежат погашению в ходе финансового оздоровления в соответствии с
графиком погашения задолженности после удовлетворения всех остальных требований
кредиторов. Требования кредиторов, предъявленные в ходе финансового оздоровления
и включенные в реестр требований кредиторов, удовлетворяются не позднее чем
через месяц с даты окончания исполнения обязательств в соответствии с графиком
погашения задолженности.
План финансового
оздоровления, подготовленный учредителями организации утверждается собранием
кредиторов и должен предусматривать способы получения должником средств,
необходимых для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с графиком
погашения задолженности, в ходе финансового оздоровления. График погашения
задолженности подписывается лицом, уполномоченным на это и с даты утверждения
графика погашения задолженности арбитражным судом возникает одностороннее обязательство
должника погасить задолженность перед кредиторами в установленные графиком
сроки. Графиком погашения задолженности должно предусматриваться погашение всех
требований кредиторов, включенных в реестр требований кредиторов, не позднее
чем за месяц до даты окончания срока финансового оздоровления.
В случае неисполнения
графика погашения задолженности в установленных размерах) учредители должника,
не позднее чем через четырнадцать дней с даты погашения задолженности, вправе
обратиться к собранию кредиторов с ходатайством об утверждении внесения в
график погашения задолженности изменений. Копия ходатайства направляется
административному управляющему. Административный управляющий созывает собрание
кредиторов не позднее чем через четырнадцать дней с даты получения ходатайства.
В случае принятия решения о внесении изменений в график собрание кредиторов обращается
в арбитражный суд с ходатайством об утверждении изменений, внесенных в график
погашения задолженности. Если собрание кредиторов отказывается утвердить
изменения, собрание кредиторов принимает решение об обращении в арбитражный суд
с ходатайством о досрочном прекращении финансового оздоровления.
Досрочное прекращение
финансового оздоровления происходит в случае если имеют место: непредставление
в арбитражный соглашения об обеспечении обязательств должника в соответствии с
графиком погашения задолженности; неоднократное или существенное нарушение в
ходе финансового оздоровления сроков удовлетворения требований кредиторов.
Должник обязан представить
собранию кредиторов отчет об итогах выполнения графика погашения задолженности.
К отчету должны прилагаться баланс должника на последнюю отчетную дату, отчет о
прибылях и убытках, сведения о размере погашенных требований кредиторов и
подтверждающие погашение документы. Одновременно с отчетом должника административный
управляющий представляет собранию кредиторов свое заключение о ходе выполнения
плана финансового оздоровления и графика удовлетворения требований кредиторов.
Собрание кредиторов по итогам рассмотрения отчета должника и заключения
административного управляющего вправе принять решение об обращении в суд с
одним из ходатайств:
о введении внешнего
управления;
о признании должника
банкротом и об открытии конкурсного производства.
На основании ходатайства
собрания кредиторов, административного управляющего о ненадлежащем исполнении
руководителем организации-должника плана финансового оздоровления или о
совершении руководителем действий, нарушающих права и законные интересы
кредиторов, арбитражный суд может отстранить руководителя должника от
должности.
Предприятие не вправе без
согласия собрания кредиторов и административного управляющего совершать сделки.
Сделки, совершенные должником с нарушением данного правила, могут быть признаны
недействительными по заявлению лиц, участвующих в деле о банкротстве.
При окончании финансового
оздоровления должник обязан предоставить административному управляющему отчет о
результатах проведения финансового оздоровления, не позднее чем за месяц до
истечения установленного срока финансового оздоровления. Административный
управляющий рассматривает отчет должника и составляет заключение о выполнении
плана финансового оздоровления, графика погашения задолженности и об удовлетворении
требований кредиторов, которое не позднее чем через десять дней с даты
получения отчета направляется кредиторам, включенным в реестр, и в арбитражный
суд. К заключению административного управляющего должны прилагаться копии
отчета должника и перечень погашенных или непогашенных требований кредиторов.
В случае, если требования
кредиторов не удовлетворены на дату рассмотрения отчета или указанный отчет не
представлен административным управляющим в течение месяца до истечения
установленного срока финансового оздоровления, административный управляющий
созывает собрание кредиторов, которое полномочно принять одно из решений:
об обращении с ходатайством
в арбитражный суд о введении внешнего управления;
об обращении с ходатайством
в арбитражный суд о признании должника банкротом и об открытии конкурсного
производства.
Внешнее управление вводится на срок не более чем восемнадцать месяцев, который может
быть продлен на основе решения собрания кредиторов не более чем на шесть
месяцев. Установленный срок может быть сокращен на основании ходатайства
собрания кредиторов или внешнего управляющего, который утверждается судом. Так
же внешний управляющий может быть освобожден от исполнения обязанностей по
собственному желанию.
С момента введения внешнего
управления прекращаются полномочия руководителя и органов управления
организации-должника. Внешний управляющий вправе издать приказ об увольнении
руководителя или перейти на другую работу в порядке и на условиях, которые
установлены трудовым законодательством. Органы управления в течение 3 дней с
даты утверждения внешнего управляющего обязаны обеспечить передачу
бухгалтерской и иной документации, печатей и штампов, материальных и иных ценностей
внешнему управляющему. Так же отменяются все ранее принятые меры по обеспечению
требований кредиторов и вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов
по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей. Мораторий на
удовлетворение требований кредиторов распространяется на денежные обязательства
и обязательные платежи, сроки исполнения по которым наступили до введения
внешнего управления.
Крупные сделки, а также
сделки, в совершении которых имеется заинтересованность, заключаются внешним
управляющим только с согласия собрания кредиторов. Внешний управляющий в
течение трех месяцев с даты введения внешнего управления вправе отказаться от
исполнения договоров и иных сделок должника, если такие сделки препятствуют
восстановлению платежеспособности или исполнение таких сделок повлечет за собой
убытки. Сторона по договору, в отношении которого заявлен отказ от исполнения,
вправе потребовать от должника возмещения убытков, вызванных отказом от
исполнения договора.
Не позднее чем через месяц с
даты своего утверждения внешний управляющий обязан разработать план внешнего
управления и представить его собранию кредиторов для утверждения. Утвержденный
собранием кредиторов план внешнего управления представляется в арбитражный суд
внешним управляющим не позднее чем через пять дней с даты проведения собрания
кредиторов. План внешнего управления должен предусматривать меры по
восстановлению платежеспособности, условия и порядок реализации указанных мер,
расходы на их реализацию и иные расходы. Внешний управляющий по требованию
собрания кредиторов отчитывается перед ними о ходе внешнего управления и
реализации плана внешнего управления.
Отчет внешнего управляющего
подлежит обязательному рассмотрению арбитражным судом. В случае если
арбитражный суд принял решение о признании должника банкротом и об открытии
конкурсного производства, и утвердил конкурсного управляющего, то это влечет за
собой прекращение полномочий внешнего управляющего, который обязан передать
дела конкурсному управляющему.
Конкурсное производство открывается при принятии судом решения о признании должника
банкротом. Конкурсное производство вводится сроком на год. Срок конкурсного
производства может продлеваться по ходатайству лица, участвующего в деле, не
более чем на шесть месяцев. При введении конкурсного производства происходит
следующее: сведения о финансовом состоянии должника прекращают относиться к
конфиденциальным или составляющим коммерческую тайну; прекращается начисление
неустоек, процентов и иных финансовых санкций по всем видам задолженности; все
требования кредиторов по денежным обязательствам могут быть предъявлены только
в ходе конкурсного производства. Так же снимаются ранее наложенные аресты на
имущество должника и иные ограничения распоряжения его имуществом. Основанием
для этого является решение суда о признании должника банкротом и об открытии
конкурсного производства. Наложение новых арестов на имущество и иных ограничений
распоряжения имуществом не допускается.
С даты вступления в законную
силу решения суда о признании должника банкротом и об открытии конкурсного
производства прекращаются полномочия руководителя организации и иных органов
управления. При этом руководитель, а также временный управляющий,
административный управляющий, внешний управляющий в течение трех дней с даты
утверждения конкурсного управляющего обязаны передать бухгалтерскую и иную документацию
организации-должника, печатей, штампов, материальных и иных ценностей
конкурсному управляющему, утвержденного судом, и который действует до даты завершения
конкурсного производства. Конкурсный управляющий в 10 дневной срок с даты
своего утверждения направляет сведения о признании должника банкротом и об
открытии конкурсного производства для опубликования. Опубликованию подлежат
следующие сведения:
·       
наименование и иные реквизиты должника, признанного банкротом;
·       
наименование арбитражного суда, в производстве которого находится
дело о банкротстве, и номер дела;
·       
дата принятия арбитражным судом решения о признании должника
банкротом и об открытии конкурсного производства;
·       
дата закрытия реестра требований кредиторов;
·       
адрес должника для заявления кредиторами своих требований к нему;
·       
сведения о конкурсном управляющем.
В ходе конкурсного
производства конкурсный управляющий осуществляет инвентаризацию и оценку
имущества должника. Для достижения данной цели конкурсный управляющий
привлекает независимых оценщиков и иных специалистов с оплатой их услуг за счет
имущества должника. Все имущество должника, имеющееся на момент открытия
конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного производства,
составляет так называемую – конкурсную массу.
Вне очереди за счет
конкурсной массы погашаются следующие текущие обязательства:
судебные расходы, в том
числе расходы на опубликование сообщений о признании должника банкротом и об
открытии конкурсного производства;
расходы, связанные с
выплатой вознаграждения арбитражному управляющему;
текущие коммунальные и
эксплуатационные платежи, необходимые для осуществления деятельности должника;
требования кредиторов,
возникшие после принятия судом заявления о признании должника банкротом и до
признания должника банкротом, а также требования, возникшие в ходе конкурсного
производства;
задолженность по заработной
плате, возникшая после принятия арбитражным судом заявления о признании
должника банкротом, и по оплате труда работников должника, начисленная за
период конкурсного производства;
иные связанные с проведением
конкурсного производства расходы.
Требования кредиторов
удовлетворяются в следующей очередности:
в первую очередь
производятся расчеты по требованиям граждан, перед которыми должник несет
ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, путем капитализации
соответствующих повременных платежей, а также компенсация морального вреда;
во вторую очередь
производятся расчеты по выплате выходных пособий и оплате труда лиц, работающих
или работавших по трудовому договору;
в третью очередь
производятся расчеты с другими кредиторами.
После проведения
инвентаризации и оценки имущества должника в месячный срок конкурсный
управляющий обязан представить собранию кредиторов на утверждение предложения о
порядке, о сроках и об условиях продажи имущества должника. Условия продажи
имущества должны предусматривать получение денежных средств за проданное
имущество не позднее чем через месяц с даты заключения договора купли-продажи.
После проведения инвентаризации и оценки имущества конкурсный управляющий приступает
к продаже имущества должника на открытых торгах. Начальная цена продажи
выставляемого на торги имущества должника определяется независимым оценщиком.
После завершения расчетов с
кредиторами, а также при прекращении производства по делу о банкротстве,
конкурсный управляющий обязан представить в суд отчет о результатах проведения
конкурсного производства. К отчету конкурсного управляющего прилагаются:
документы, подтверждающие
продажу имущества должника;
реестр требований кредиторов
с указанием размера погашенных требований кредиторов;
документы, подтверждающие
погашение требований кредиторов.
После рассмотрения судом
отчета конкурсного управляющего о результатах проведения конкурсного
производства суд выносит определение о завершении конкурсного производства, а в
случае погашения требований кредиторов – определение о прекращении дела о
банкротстве. Конкурсный управляющий в течение пяти дней с даты получения
определения о завершении конкурсного производства должен представить указанное
определение в орган, осуществляющий государственную регистрацию юридических
лиц, где делается запись о ликвидации должника. С даты внесения записи о ликвидации
должника в единый государственный реестр юридических лиц конкурсное
производство считается завершенным.
Мировое соглашение вправе заключить на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве
должник, его кредиторы и уполномоченные органы. Решение собрания кредиторов о
заключении мирового соглашения принимается большинством голосов от общего числа
голосов кредиторов и уполномоченных органов. Мировое соглашение может быть
утверждено судом только после погашения задолженности по требованиям кредиторов
первой и второй очереди.
Мировое соглашение
заключается в письменной форме. Со стороны должника мировое соглашение
подписывается лицом, принявшим решение о заключении мирового соглашения. От
имени кредиторов и уполномоченных органов мировое соглашение подписывается представителем
собрания кредиторов или уполномоченным собранием кредиторов на совершение
данного действия лицом.
Мировое соглашение должно
содержит положения о порядке и сроках исполнения обязательств должника в
денежной форме. На непогашенную часть требований кредиторов, подлежащих
погашению в соответствии с мировым соглашением в денежной форме, начисляются
проценты.
При утверждении мирового
соглашения прекращается дело о банкротстве.
1.3 Система
финансовых показателей в анализе потенциального банкротства
Значение анализа
финансово-экономического состояния предприятия трудно переоценить, поскольку
именно он является той базой, на которой строится разработка финансовой
политики предприятия. Анализ опирается на показатели квартальной и годовой
отчетности. На основе данных итогового анализа финансово-экономического
состояния осуществляется разработка почти всех направлений финансовой политики
предприятия, и от того, насколько качественно он проведен, зависит
эффективность принимаемых управленческих решений. Качество самого финансового
анализа зависит от применяемой методики, достоверности данных бухгалтерской
отчетности, а также от компетентности лица, принимающего управленческие
решения.
Основой
устойчивого роста и финансовой стабильности экономики России в рыночных
условиях является финансовая устойчивость коммерческой организации как наиболее
значимого структурного элемента экономической системы страны. Финансовая
устойчивость служит основой прочного положения коммерческой организации. Чем
выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного
изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на
грани банкротства. Оценка финансовой устойчивости в краткосрочном плане связана
с ликвидностью баланса и платежеспособностью организации.
Под
ликвидностью какого-либо актива понимают способность его обращения в денежную
форму без потери своей балансовой стоимости. Степень ликвидности определяется
продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация
может быть осуществлена.
Говоря о
ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в
размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств. Основным
признаком ликвидности служит формальное превышение оборотных активов над
краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое
состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно
велика по сравнению с краткосрочными пассивами, то текущее положение предприятия
неустойчиво. Вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь
достаточно денежных средств для расчета по своим обязательствам и ему придется
либо нарушать естественный технологический процесс, либо продать часть
долгосрочных активов.
Платежеспособность
означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных
для того, чтобы своевременно и в полном объеме погашать свои финансовые
обязательства. Основные признаки платежеспособности – наличие в достаточном объеме
средств на различных счетах и отсутствие просроченной кредиторской
задолженности.
Понятия
ликвидности и платежеспособности близки, но не тождественны. Ликвидность менее
динамична по сравнению с платежеспособностью, так как по мере стабилизации
производственно-хозяйственной деятельности предприятия у него постепенно
складывается определенная структура активов и источников средств, резкие
изменения которой сравнительно редки. Коэффициенты ликвидности обычно
варьируются в некоторых вполне предсказуемых границах, что дает возможность
аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и
среднегрупповые значения этих показателей для межхозяйственных сравнений и в
качестве ориентиров при открытии новых направлений хозяйственной деятельности.
Финансовое
состояние может быть весьма изменчивым: еще вчера предприятие было
платежеспособным, однако сегодня ситуация кардинально изменилась – пришло время
расплатиться с очередным кредитором, а у предприятия нет денег на счете,
поскольку не поступил своевременно платеж за ранее поставленную продукцию.
Предприятие стало неплатежеспособным из-за своей финансовой недисциплинированности
своих дебиторов. Если задержка с поступлением платежа носит краткосрочный или
случайный характер, то ситуация с платежеспособностью может вскоре измениться в
лучшую сторону, однако не исключены и другие, менее благоприятные варианты. Таковые
пиковые ситуации особенно часто имеют место в коммерческих организациях, по
каким-либо причинам не поддерживающих страховой запас денежных средств на расчетных
счетах.
При
достаточно высоком уровне платежеспособности предприятия его финансовое
положение характеризуется как устойчивое. В то же время высокий уровень
платежеспособности не всегда подтверждает выгодность вложенных средств в
оборотные активы, в частности, излишний запас ТМЦ, затоваривание готовой
продукцией, наличие безнадежной дебиторской задолженности снижают уровень
ликвидности оборотных активов.
Устойчивое
финансовое положение предприятия является важнейшим фактором его
застрахованности от возможного банкротства. С этих позиций важно знать,
насколько платежеспособно предприятие и какова степень ликвидности его активов.
Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью абсолютных и
относительных показателей:
·          
Абсолютные
показатели, на основе которых определяется тенденция изменения финансовой
ситуации, а также рассчитывается ряд результативных и качественных показателей;
·          
Относительные
показатели, которые выражают отношение одних абсолютных финансовых показателей
к другим на основе которых принято делать выводы о сложившейся финансовой ситуации.
Показатели
финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру его капитала с
позиции платежеспособности и финансовой стабильности развития. Эти показатели
позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, так как
отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства. Данную
группу показателей еще называют показателями структуры капитала и
платежеспособности либо коэффициентами управления источниками средств.
По уровню
ликвидности все активы предприятия можно разделить на четыре группы в порядке
убывания уровня ликвидности.
банкротство финансовый устойчивость
Таблица 1.3.1.
Характеристика активов предприятия по уровню ликвидности.






















Группа активов
Состав статей баланса
Формула расчета
Характеристика уровня
ликвидности


Наиболее ликвидные
активы

Денежные средства
Краткосрочные
финансовые вложения

А1 = стр. 250 +
стр. 260
Легко реализуемые


Быстрореализуемые
активы

Дебиторская задолженность
Прочие оборотные активы

А2 = стр. 230 + стр. 240 +
стр. 270
Высоколиквидные активы


Медленно реализуемые
активы
Производственные запасы
А3 = стр. 210 +
стр. 220
Ликвидные активы


Трудно реализуемые
активы
Внеоборотные активы
А4 = стр. 190
Неликвидные активы




Пассивы
баланса группируются по степени срочности их оплаты. Все пассивы предприятия
так же можно разделить на четыре группы.
Таблица 1.3.2.
Характеристика пассивов баланса по степени срочности их оплаты

















Группа пассивов
Состав статей баланса
Формула расчета


Наиболее срочные обязательства
Кредиторская задолженность
П1 = стр. 620


Краткосрочные
обязательства

Краткосрочные кредиты и
займы
Задолженность участникам
по выплате доходов
Прочие краткосрочные обязательства

П2 = стр. 610+ стр. 630+
стр. 660


Долгосрочные обязательства
Долгосрочные обязательства
П3 = стр. 590


Собственный капитал и
др. постоянные пассивы

Капитал и резервы
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов

П4 = стр. 490+ стр. 640+
стр. 650




На начальном
этапе анализа бухгалтерской отчетности можно определить ликвидность баланса по
существующим рациональным балансовым пропорциям, соблюдение которых
способствует финансовой устойчивости предприятия.
При анализе
показателей платежеспособности и ликвидности важно проследить их динамику. За
показателями платежеспособности и ликвидности особенно следят в странах с
рыночной экономикой. Состав анализируемых коэффициентов может быть различный.
Дадим
характеристику коэффициентам, которые рекомендованы для аналитической работы в
Методических рекомендациях по реформе предприятий, которые утверждены
01.10.1997 №118 Министерством экономики РФ в таблице 1.3.3.
Таблица 1.3.3.
Коэффициенты платежеспособности и ликвидности






















Показатель
Экономическое содержание
Формула расчета
Рекомендованное значение


Коэффициент текущей
ликвидности
Характеризует, в какой
степени все краткосрочные обязательства обеспечены оборотными активами

К1 = оборотные
активы/ П1+П2


От 1 до 2
Нижняя граница обусловлена
тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные
обязательства.



Коэффициент срочной
ликвидности
Характеризует
прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременных
расчетов с дебиторами

К2 = А1/ П1 +
Краткосрочные кредиты и
займы


1 и выше
Низкие значения
указывают на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить
возможность обращения части оборотных средств в деньги.



Коэффициент абсолютной
ликвидности
Характеризует, какая
часть краткосрочных обязательств может быть погашена имеющимися денежными
средствами и краткосрочными финансовыми вложениями
К3 = А1 / П1+П2
От 0,2 до 0,5


Коэффициент ликвидности
при мобилизации средств
Характеризует степень
зависимости платежеспособности предприятия от запасов при их конверсии в
деньги для покрытия краткосрочных обязательств
К4 = запасы/ П1=П2
От 0,5 до 0,7




Помимо
показателей платежеспособности и ликвидности кредиторы и владельцы предприятия
уделяют серьезное внимание долгосрочной финансовой и производственной структуре
предприятия. Кредиторов интересует мера финансового риска, степень защищенности
вложенного ими капитала, т.е. способность предприятия погашать долгосрочную
задолженность. Собственников и управляющих интересует структура капитала,
сочетание различных источников в финансировании активов предприятия. По этим
показателям собственники и администрация предприятия могут определять допустимые
доли заемных и собственных источников финансирования.
Способность
предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам составляет
суть оценки финансовой устойчивости предприятия. Для расчетов аналитических
показателей могут использоваться данные обо всех источниках, о долгосрочных
источниках, об источниках финансового характера.
В группе
показателей финансовой устойчивости объединены такие показатели, которые
помогают предприятию планировать будущую финансовую политику, а кредиторам – принимать
решения о предоставлении предприятию дополнительных займов.
Показатели
финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру его капитала с
позиции платежеспособности и финансовой устойчивости развития. Эти показатели
позволяют оценить степень защищенности интересов кредиторов, так как отражают
способность предприятия погасить долгосрочные обязательства. Данную группу
показателей еще называют показателями структуры капитала и платежеспособности
либо коэффициентами управления источниками средств.
Таблица 1.3.4.
Показатели финансовой устойчивости






















Показатель
Экономическое
содержание
Формула расчета
Рекомендуемое значение


Коэффициент автономии
Характеризует, в какой
степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала
К1 = собственный
капитал/ активы
больше 0,5


Коэффициент финансовой
зависимости
Характеризует, в какой
степени предприятие зависит от внешних источников финансирования, т.е.
сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. собственного
капитала. Показывает также меру способности предприятия, ликвидировав свои
активы, полностью погасить кредиторскую задолженность
К2 = Кредиты, займы,
кредиторская задолженность/ собственный капитал

Меньше 0,7
Превышение означает
зависимость от внешних источников средств



Коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами
Характеризует наличие
собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости предприятия
К3 = Собственные
оборотные средства/ оборотные активы
От 0 до 0,5 и выше


Коэффициент маневренности
собственных оборотных средств
Характеризует долю собственного
капитала в общей сумме собственного капитала
К4 = Собственные
оборотные средства/ собственный капитал

От 0,2 до 0,5
Чем ближе к верхней
границе, тем больше маневра





Финансовая
устойчивость – сложное многозадачное состояние счетов любой организации,
гарантирующее ее постоянную платежеспособность. В процессе хозяйственной
деятельности финансовое состояние постоянно меняется. Значение предельных
границ использования собственных и заемных средств для покрытия вложений в
оборотные и внеоборотные активы позволяет собственнику маневрировать ресурсами
и хозяйственными операциями, для повышения эффективности
производственно-хозяйственной деятельности изыскивать возможности организации в
рыночной системе хозяйствования, а также создавать условия для предотвращения
финансовых потрясений, ведущих в конечном итоге к банкротству предприятия.
Признаком
успешного управления деятельностью предприятия служит достижение им
поставленных экономических целей. Мониторинг степени достижения поставленных
целей в зависимости их вида осуществляется в рамках систем оценки положения
компании на рынках капитала, товаров и услуг, управленческого контроля,
управленческого учета, финансового менеджмента.
Общепринятым
интегральным признаком успешности в достижении экономических целей является
стабильность генерирования прибыли. Для оценки уровня достижения отдельных
экономических целей и конкретизации финансового состояния предприятия следует
ориентироваться не только и не столько на прибыль, сколько на совокупность
показателей, комплексно характеризующих имущественный и финансовый потенциал
предприятия. Сделать это можно по данным бухгалтерской отчетности. Этим
объясняется устойчивая популярность соответствующих методик оценки,
базирующихся на отчетности.
В настоящее
время отечественные и зарубежные специалисты предлагают различные методы
анализа финансовой отчетности, которые отличаются друг от друга в зависимости
от целей и задач анализа, информационной базы, технического обеспечения,
оперативности решения аналитических и управленческих задач, опыта и
квалификации персонала.
В зарубежных
научных направлениях анализа финансовой отчетности выделяют пять относительно
самостоятельных подходов, научных школ. Такое деления является достаточно
условным, поскольку в той или иной степени эти подходы пересекаются и взаимно
дополняют друг друга:
·          
Школа
эмпирических прагматиков;
·          
Школа
статистического финансового анализа;
·          
Школа
мультивариантных аналитиков;
·          
Школа
аналитиков, занятых диагностикой банкротства компаний;
·          
Школа
участников фондового рынка.
Представители
первой школы, работая в области анализа кредитоспособности компаний, пытались
обосновать набор относительных показателей, пригодных для анализа. Их цель
состояла в отборе таких индикаторов, которые могли бы помочь аналитику на
вопрос, сможет ли компания расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.
Данный аспект анализа деятельности компании рассматривался как наиболее важный,
поэтому анализ базировался на показателях оборотных средств, собственного
оборотного капитала, краткосрочной кредиторской задолженности. Важным кладом
представителей этой школы в теорию систематизированного анализа финансовой отчетности
является то, что они впервые рассчитали по данным бухгалтерской отчетности
многообразие аналитических коэффициентов, которые стали полезными для принятия
управленческих решений финансового характера.
Появление
второй школы связывают с работой Александра Уолла, посвященной разработке
критериев кредитоспособности. Главная идея состоит в том, что аналитические
коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, должны
соответствовать определенным нормативным значениям. Целью исследований стала
разработка подобных нормативов для коэффициентов в разрезе отраслей,
подотраслей и групп однотипных компаний на основе использования статистических
методов. Исследования показали, что коэффициентам свойственна
пространственно-временная мультиколлинеарность. Это вызвало необходимость классифицировать
всю совокупность коэффициентов по группам, внутри каждой из которых показатели
коррелируют между собой, а показатели разных групп относительно независимы.
Идеи теории
анализа финансовой отчетности представителей третьей школы базируются на
взаимосвязи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и
эффективность текущей деятельности компании, и обобщающих показателей
финансово-хозяйственной деятельности. Главная задача этой школы состоит в
построении пирамиды финансовых показателей и разработке на ее основе
имитационных моделей.
Представители
четвертой школы сделали основной упор на анализе финансовой устойчивости
компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному. По их мнению,
ценность бухгалтерской отчетности заключается исключительно в ее способности
обеспечить предсказуемость возможного банкротства.
Пятая школа
представляет собой самое новое по времени появление научного направления в
систематизированном анализе финансовой отчетности. Последователи этой школы
считают, что ценность отчетности состоит в возможности ее использования для
прогнозирования уровня эффективности инвестирования в те или иные ценные бумаги
и степени связанного с ними риска.
В России
рыночные условия хозяйствования обусловили в последнее время повышенный интерес
к теории и практике финансового анализа деятельности предприятий. Это, прежде
всего, связано с тем, что рынок поставил коммерческие предприятия перед
фактором открытой сферы деятельности в условиях неопределенности и повышенного
риска. С одной стороны, предприятия получили право свободно распоряжаться
собственными средствами, самостоятельно заниматься поиском надежных
потенциальных партнеров и качественно оценивать их финансовую устойчивость и
платежеспособность. С другой стороны, предприятия с большим вниманием стали относиться
к оценке собственных возможностей:
·          
Могут
ли они отвечать по своим обязательствам;
·          
Эффективно
ли используют имущество;
·          
Окупаются
ли вложенные в активы средства;
·          
Целесообразно
ли расходуется чистая прибыль и др.
Переход к
рыночным отношениям потребовал от российских ученых-экономистов пересмотра
традиционного понимания важных экономических категорий, развития целого ряда
нетрадиционных для нашей экономики финансово-кредитных институтов. К настоящему
времени сложилось два подхода к пониманию финансового анализа. Согласно первому
финансовый анализ понимается в широком аспекте и охватывает все разделы
аналитической работы, входящие в систему финансового менеджмента, т.е.
связанные с управлением финансами хозяйствующего субъекта.
Второй подход
ограничивает сферу финансового анализа анализом бухгалтерской отчетности, где
разработана система показателей комплексной рейтинговой оценки деятельности
хозяйствующих субъектов.
Прогнозирование
банкротства в отечественной практике проводится на основе оценки
неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса. При этом производится
расчет трех показателей:
1.        
коэффициента
текущей ликвидности;
2.        
коэффициента
обеспеченности собственными средствами;
3.        
коэффициента
утраты платежеспособности.
Значения
рассчитанных показателей сравниваются с рекомендованными нормативными
значениями. По результатам сравнения делаются выводы о наличии угрозы
банкротства предприятия.
Как видим,
существует определенная научная преемственность между отечественными и
зарубежными подходами к анализу финансовой отчетности. Однако не следует
забывать, что механический перенос зарубежного опыта без учета специфики
условий, в которых работают российские предприятия, неприемлем.
Исследования
зарубежных ученых в области предсказания банкротства предприятия показывают,
что из множества финансовых показателей можно выбрать лишь несколько полезных и
более точно предсказывающих банкротство.
Одной из
первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования
банкротства считается работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний
период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилось.
Представим
систему показателей У. Бивера для оценки финансового состояния
предприятия.
Таблица 1.3.5.
Система показателей У. Бивера

















Показатель
Формула расчета
Значение


Коэффициент Бивера
К1 = Чистая прибыль + Амортизация
/ Заемный капитал
0,4 – 0,45


Коэффициент текущей
ликвидности
К2 = Оборотные активы /
Краткосрочные обязательства
2 – 3,2


Экономическая рентабельность
К3 = Чистая прибыль*100%
/ Активы
6 – 8


Финансовый леверидж
К4 = Заемный капитал*100%
/ Пассивы
37




Наибольшую
известность в области прогнозирования угрозы банкротства получила работа
известного западного экономиста Э. Альтмана. Впервые в 1968 г. Э. Альтман
по данным 33 компаний исследовал 22 финансовых коэффициента и отобрал пять
наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели он включил в линейную
дискриминантную функцию:
Х1 –
отношение собственных оборотных активов к сумме активов;
Х2 –
рентабельность активов;
Х3 – уровень
доходности активов;
Х4 –
коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
Х5 –
оборачиваемость активов.
На основе
данных коэффициентов Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая
является одним из основных методов оценки вероятности банкротства предприятий и
широко используется в США:
Z = 1,2*Х1 +
1,4*Х2 + 3,3*Х3 + 0,6*Х4 + Х5.
Уровень
угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается согласно таблице 1.3.6. Чем
больше Z превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у
предприятия.
Таблица 1.3.6.
Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана












Z
Вероятность банкротства


Менее 1,87
Очень высокая


От 1,81 до 2,7
Высокая


От 2,7 до 2,99
Вероятность невелика


Более 2,99
Вероятность ничтожна,
низкая




Эта модель
применима и для российских акционерных предприятий.
В
американской практике помимо модели Альтмана используется двухфакторная модель.
Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность
банкротства организации:
Х1 –
показатель текущей ликвидности;
Х2 –
показатель удельного веса заемных средств в активах.
Формула
записывается следующим образом:
Z = – 0,3877 –
1,0736*Х1 + 0,05779*Х2.
Если
результат расчета значения Z меньше ноля, то вероятность банкротства невелика,
если больнее ноля, то высокая вероятность банкротства.
Применение
зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует
осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса и экономическую
ситуацию в стране. В связи с этим возникает необходимость в разработке
отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и
макроэкономической ситуации.


2. Анализ
финансового состояния предприятия
2.1 Характеристика
предприятия и основные экономические показатели его работы
В 1931 году
создано Еравнинское Рыбоохотничье товарищество, на базе которого в 1933 году
организован Еравнинский рыбозавод Востсибтреста. Еравнинский рыбозавод с
22.12.1992 г. в связи с акционированием переименован в открытое
акционерное общество «Нептун», уставный капитал которого составлял 81,9 тыс.
руб. ОАО «Нептун» является юридическим лицом и действует на основании
устава зарегистрированного 17.07.2003 г. №491 Администрацией Еравнинского
района села Сосново-Озерское. ОАО «Нептун» работает по системе УСНО с 2003
года. Также предприятие имеет два магазина, которые переведены на ЕНВД.
Работниками
ОАО «Нептун» являются жители села Сосново-Озерское и села Гарам, в котором
находится рыбная база. Других отраслей и организаций в селе Гарам нет, и в связи
с этим практически все жители являются работниками рыбозавода.
Основными
видами деятельности общества являются:
·         
Озерное
товарное рыбоводство на водоемах находящихся в режиме товарного выращивания;
·         
Промышленное
рыболовство на водоемах общего пользования;
·         
Производство
мелиоративных работ на водоемах;
·         
Новое
строительство и реконструкция действующих мощностей;
·         
Производство
сельскохозяйственной и пищевой продукции;
·         
Коммерческая
деятельность, включая куплю – продажу товаров народного потребления через свои магазины;
·         
Производство
лесозаготовительных работ и переработка продукции лесозаготовки.
Ниже рассмотрим
технико-экономические показатели работы акционерного общества «Нептун» за 2005–2006
года и проведём сравнительный анализ.
Таблица 2.1.1. Экономические
показатели ОАО «Нептун»














































Показатели
2005
2006
Отклонение


Выручки от реализации
13853 тыс.
13760 тыс.
 — 93


Прибыль от реализации
1486 тыс.
882 тыс.
 — 604


Себестоимость
12367 тыс.
12878 тыс.
511


Рентабельность
12%
6,8%
 — 5,2


Затраты на один рубль выручки
0,89 руб.
0,94 руб.
0,05


Среднесписочная численность
95 чел.
97 чел.
2


Производительность
труда
145,82 тыс.
141,8 тыс.
 — 4,02


Затраты на оплату труда
5093 тыс.
5750 тыс.
657


Основные фонды
5344 тыс.
5044 тыс.
 — 300


Фондоотдача
2,59
2,73
0,14




В результате
сравнительного анализа по технико-экономическим показателям видно, что выручка
от реализации в 2006 году по сравнению с 2005 годом уменьшилась на 93 тыс.
руб., т.е. на 1%. Прибыль предприятия снизилась на 527 тыс. руб., что
составляет 58,7% за счет увеличения себестоимости продукции на 511 тыс. руб.
или на 4,1%, что не является хорошим признаком. Хотя если посмотреть на это с
другой стороны, себестоимость увеличилась всего на 511 тыс. руб., тогда как
затраты на оплату труда возросли на 657 тыс. руб., что означает уменьшение
себестоимости за счет снижения других расходов.
Увеличение
себестоимости привело к снижению рентабельности предприятия в целом с 12% в
2005 году до 6,8% в 2006 году, в том числе рентабельность основной деятельности
снизилась с 10,58% до 5,8%.
Если
рассматривать более детально, то можно сделать вывод, что затраты на один рубль
выручки от реализации составили в 2006 году 0,94 рубля, что на 5,6% больше, чем
в 2005 году, т.е. произошло удорожание производственных расходов. Это привело к
снижению прибыли и рентабельности производства. Также наблюдается снижение
основных средств предприятия на 300 тыс. рублей.
В 2006 году
произошло увеличение штата рабочих с 95 до 97 человек, в связи с чем снизилась
производительность труда на 3% и расходы на оплату труда составили 5750 тыс.
руб., что на 13% выше по сравнению с предыдущим годом.
Но данный
сравнительный анализ не будет являться объективным без учёта влияния
инфляционных процессов. Поэтому заметный рост многих показателей, например
себестоимости до 4,1% обусловлен влиянием роста цен за год. Для того чтобы
иметь перед глазами более объективную картину, пересчитаем некоторые ключевые
показатели с учетом коэффициентов потребительских цен, рост которого составил 12%
за 2006 год.
Таблица 2.1.2. Технико-экономические
показатели ОАО «Нептун» с учетом коэффициента потребительских цен


















Показатели
2005
2006
Отклонение


Выручка от реализации
15515 тыс.
13760 тыс.
– 1755


Прибыль от реализации
1664 тыс.
882 тыс.
– 782


Себестоимость
13851 тыс.
12878 тыс.
– 973




Из
приведённой таблицы видно, что технико-экономические показатели предприятия
реально на конец 2005 года с учетом роста коэффициента существенно отличаются
от данных баланса. В действительности же спад показателей в отчетном 2006 году
является более существенным.
2.2 Анализ
структуры стоимости имущества предприятия и средств, вложенных в него
Анализ
финансовой деятельности анализируемого предприятия за 2005–2006 годы проводится
по данным бухгалтерского баланса, отчёта о финансовых результатах и их использовании,
приложение к балансу. Основой анализа является система показателей и
аналитических таблиц.
Экономический
потенциал может быть охарактеризован двояко: с позиции имущественного положения
и с позиции его финансового положения. Обе эти стороны финансово-хозяйственной
деятельности могут привести к ухудшению финансового положения.
Необходимым
звеном в системе рыночной экономики является институт несостоятельности хозяйственных
субъектов. Поэтому особую актуальность приобретает вопрос оценки структуры баланса,
т. к. по неудовлетворительной структуре баланса принимается решение о
несостоятельности предприятия.
Структура
стоимости имущества даёт общее представление о финансовом состоянии
предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотношении
заёмных и собственных средств, покрывающих их в пассивах.
Устойчивость
финансового положения предприятия в значительной степени зависит от
целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы
динамичны по своей природе. По данным приведённого в приложении баланса,
динамика имущественного положения предприятия может быть охарактеризована
следующим образом.
Таблица 2.2.1.
Изменение имущественного положения предприятия

































На начало 2006
На конец 2006
Отклонение


1. Всего имущества
13897
14336
439


1.1 Иммобилизованные активы
6154
6023
 — 131


2. Мобильные активы
7743
8313
570


2.1 Запасы
6190
6761
571



2.2 Расчеты с
дебиторами

1339
1136
 — 203


2.3 Денежные средства
160
283
123


2.4 Прочие активы
54
133
79




Из
приведённых данных видно, что за истекший год у предприятия произошло изменение
структуры баланса. Имущество предприятия увеличилось на сумму 439 тыс. рублей,
что на 3,2% больше по сравнению с началом года. Большая часть прироста была
направлена на производственные запасы, что увеличило долю легкореализуемых
активов. Денежные средства, как наиболее ликвидные, увеличились на 123 тыс. руб.
На основании этого можно судить о значительном повышении платёжеспособности
предприятия в целом на конец 2006 года.
Формализованными
критериями имевших место качественных изменений имущественного положения
предприятия и степени их прогрессивности, выступают и такие показатели, как
доля активной части основных средств, коэффициенты годности, обновления,
выбытья и износа. В связи с этим рассмотрим характеристику основных средств
предприятия, являющихся важнейшим элементам производственного потенциала.
Таблица 2.2.2.
Характеристики основных средств предприятия


































Показатели
На начало 2006
На конец 2006
Отклонение


Первоначальная
стоимость ОС
10733147
10623238
 — 109909


Остаточная стоимость ОС
5177643
4910577
 — 740066


Коэффициент годности
0,48
0,46
 — 0,02


Коэффициент обновления
0,013
0,01
 — 0,003


Коэффициент выбытия
0,02
0,032
0,012


Коэффициент износа
0,52
0,54
0,02


Коэффициент замены
1,49
3,29
1,8




Приведённые
данные показывают, что первоначальная стоимость основных средств снизилась на 1,1%
по сравнению с началом года, что, безусловно, является незначительным изменением.
За отчётный период новое оборудование практически не приобреталось, коэффициент
годности снизился с 0,48% до 0,46% на конец года, коэффициент износа увеличился
в соответствующем процентном соотношении. Коэффициент замены увеличился более
чем в два раза, что говорит нам о том, что выбытие основных средств опережает
их поступление в два раза. Можно сделать вывод, что на данный момент
предприятие имеет слабую материально-техническую базу, поэтому одной из
важнейших задач является наращивание производственного потенциала предприятия,
так как предприятию просто может не хватить производственной мощности
осуществления своей деятельности, что влечёт за собой отрицательные последствия.
В процессе
функционирования предприятия и величины активов и их структуры претерпевают
постоянные изменения. Наиболее общие представления об имевших место, качественных
изменениях в структуре средств их источников, можно получить с помощью анализа
отчётности.
Ниже приведем
вариант анализа актива и пассива баланса по номенклатуре статей.
Таблица 2.2.3.
Структура актива баланса за 2006 год






























































Статьи баланса
На начало 2006
На конец 2006
Отклонение


Внеоборотные активы
6154
6023
 — 131


1. Основные средства
5177
4911
 — 266


2. Незавершенное строительство
977
1112
135


Оборотные активы
7743
8313
570


3. Запасы, в т.ч.
6190
6761
571


Сырье и материалы
2144
2664
520


Животные на выращивании
767
871
104


Затраты в НП
1976
1744
 — 232


ГП и товары для продажи
1303
1482
179


4. Краткосрочная ДЗ
1339
1136
 — 203


5. Краткосрочные ФВ
14
14
—


6. Денежные средства
160
283
123


7. Прочие активы
40
119
79


Валюта баланса
13897
14336
439




Таблица 2.2.4.
Структура пассива баланса за 2006 год






























































Статьи баланса
На начало 2006
На конец 2006
Отклонение


1. Уставный капитал
3
3
—


2. Добавочный капитал
4930
4930
—


3. Резервный капитал
562
562
—


4. Нераспределенная
прибыль
3918
4330
412


5. Долгосрочные обязательства
48
—
 — 48


6. Займы и кредиты
887
1100
213


7. Кредиторская задолженность
1878
721
 — 1157


в т.ч. поставщики и
подрядчики
1104
315
 — 789


задолженность перед
персоналом
372
272
 — 100


задолженность перед ГВФ
23
4
 — 19


задолженность по
налогам
102
68
 — 34


прочие кредиторы
277
62
 — 215


8. Прочие обязательства
1671
2690
1019


Валюта баланса
13897
14336
439




Проанализировав
и сравнив представленные выше аналитические таблицы можно сделать следующее
заключение.
Судя по
данным баланса, внеоборотные активы снизились на 131 тыс. руб. Также снизилась
доля основных средств в активах предприятия за год на 3%. Оборотные средства
предприятия уменьшились на 5,34% и составили на конец года 4911 тыс. руб. Снижение
произошло за счет выбытия основных средств и начисления амортизации. В течение
года основные средства приобретались в скромных количествах. Возросли вложения в
незавершенное строительство на 135 тыс. руб. Нематериальные активы в отчетном
году не приобретались.
В составе
имущественной массы текущих активов незначительно возрос удельный вес
производственных запасов с 44,54% на начало года, до 47,16% на конец года.
Доля
дебиторской задолженности снизилась на 1,7 пункта и составила к концу года 7,9%
по сравнению с началом.
Денежные
средства увеличились за истекший год на 123 тыс. руб. и составили менее 2% от
общей суммы активов, что на 0,8% больше по сравнению с базисом.
Затраты на
незавершенное производство снизились на 232 тыс. руб. и составили более 12% от
общей суммы активов, что на 2% меньше по сравнению с данными на начало года.
Рассмотрим «пассивную»
часть баланса. В составе источников средств предприятия изменений практически
не наблюдается, за исключением нераспределенной прибыли, которая к концу года
увеличилась на 412 тыс. руб. Отсюда, удельный вес собственного капитала изменится
только в зависимости от изменения нераспределенной прибыли и валюты баланса и
составит на конец года 68,53%, что на 1% больше по сравнению с данными на начало
года.
В течение
отчетного года долгосрочные обязательства были погашены полностью, так как срок
договора аренды истек.
Так же
значительно снизилась кредиторская задолженность предприятия, и теперь доля
данной статьи вместо 13,5% составляет всего 5%. Но в свою очередь, обязательства
на заемной основе наоборот – увеличились. Среди них следует выделить прочие
краткосрочные обязательства, которые увеличились более чем на 60%.
Задолженность
перед персоналом организации и внебюджетными фондами снизились на 30% и
составила 276 тыс. руб.
Обобщив рассмотренные
показатели, можно сделать следующие выводы:
1. Активы
предприятия возросли в основном за счет увеличения производственных запасов, в
первую очередь сырья и материалов, что не могло, не сказаться на ликвидности
предприятия, поскольку произошло затоваривание складов предприятия. Также за
счет увеличения денежных средств на 76%, что говорит нам об увеличении
платежеспособности предприятия.
2. Более
ликвидные средства – дебиторская задолженность по удельному весу снизилась в
активах предприятия, составив 7,9% на конец года по сравнению с началом
периода, когда она составляла 9,6%. Это подтверждает, что платёжеспособность
предприятия за год повысилась.
3.
Иммобилизованное имущество предприятия снизилось на 2,25% за отчетный год, несмотря
на то, что в течение года были приобретены основные средства на сумму 48 тыс.
руб. Снизились капитальные вложения более чем на 12%, доля основных средств
снизилась на 3% по большому счету за счет их устаревания, что не может
сказаться на перспективах развития предприятия.
4. Анализ пассивной
части баланса показал увеличение доли собственных средств имущества предприятия
за счет нераспределенной прибыли. Среди привлеченных средств увеличились на
конец года кредиты и займы и прочие краткосрочные обязательства. Снизилась
задолженность перед покупателями и заказчиками и снизилась задолженность перед
персоналом предприятия и государственными внебюджетными фондами.
Исходя из
вышесказанного следует, что на данном предприятии за год произошел рост
имущественного потенциала. Чтобы говорить об эффективности данного потенциала,
необходимо проанализировать данное предприятие на ликвидность и платежеспособность
и выяснить сможет ли предприятие погасить все свои краткосрочные обязательства
без нарушений сроков погашения, и имеет ли предприятие достаточное количество
денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности,
требующей немедленного погашения.
2.3 Оценка
ликвидности и платежеспособности предприятия
На основе
методики, рассмотренной в первой главе, проведена оценка ликвидности и
платежеспособности предприятия.
Цель данного
анализа – определить способность предприятия в течение года оплатить свои
краткосрочные обязательства.
Детализированный
анализ ликвидности и платёжеспособности предприятия может проводиться с
использованием абсолютных и относительных показателей.
Важное
значение для расчетов ряда аналитических коэффициентов имеет показатель
величины собственных оборотных средств, который характеризует ту часть
собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих
активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению
текущих активов над текущими обязательствами, поэтому любые изменения в составе
его компонентов прямо или косвенно влияют на размер и качество данной величины.
Как правило, разумный рост собственного оборотного капитала рассматривается как
положительная тенденция, однако могут быть исключения. Например, рост данного
показателя за счет увеличения безнадежных дебиторов не может улучшать
качественный состав собственных оборотных средств.
Таблица 2.3.1.
Характеристика
активов по уровню ликвидности






















Группа активов
Состав статей баланса
На начало 2006
На конец 2006


Наиболее ликвидные
активы

Денежные средства
Краткосрочные
финансовые вложения

174
297


Быстрореализуемые
активы

Дебиторская задолженность
Прочие оборотные активы

1379
1255


Медленно реализуемые
активы
Производственные запасы
6190
6761


Трудно реализуемые
активы
Внеоборотные активы
6154
6023




Пассивы
баланса группируются по степени срочности их оплаты. Все пассивы предприятия
так же можно разделить на четыре группы.
Таблица 2.3.2.
Характеристика пассивов по степени срочности их оплаты






















Группа пассивов
Состав статей баланса
На начало
На конец


Наиболее срочные обязательства
Кредиторская задолженность
1878
721


Краткосрочные обязательства

Краткосрочные кредиты и
займы
Задолженность участникам
по выплате доходов
Прочие краткосрочные обязательства

2558
3790


Долгосрочные обязательства
Долгосрочные обязательства
48
—


Собственный капитал и
др. постоянные пассивы

Капитал и резервы
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов

9413
9825




Сопоставление наиболее
ликвидных средств и быстрореализуемых активов с наиболее срочными
обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выявить текущую ликвидность.
Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности предприятия на
ближайшее время.
Сравнение
медленнореализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает
перспективную ликвидность.
Проведем финансовый
анализ показателей ликвидности и платежеспособности рассматриваемого
предприятия.
В результате
сопоставления активов и обязательств по балансу на начало и конец года
выявляется несоответствие значений первых двух абсолютных финансовых
показателей ликвидности рекомендуемым значениям:
На начало года А1 – П1 =
— 1704 < 0;
А2 – П2 = — 1179 < 0;
На конец года А1 – П1 =
— 424 < 0;
А2 – П2 = — 2535 < 0.
Это свидетельствует о
недостаточности наиболее ликвидных активов для оплаты срочной кредиторской
задолженности и о недостаточности быстрореализуемых активов для покрытия краткосрочных
обязательств. Последние два показателя определяют возможность поступления платежей
в отдаленном будущем:
На начало года А3 – П3 = 6142
> 0;
На конец года А3 – П3 =
6761 > 0.
А самое главное – наличие
у предприятия собственного капитала и других постоянных пассивов в достаточном
количестве для обеспечения потребности в оборотных активах:
На начало года П4 – А4 =
3259 > 0;
На конец года П4 – А4 =
3802 > 0,
что необходимо для
соблюдения минимального условия финансовой устойчивости предприятия.
В течение отчетного года
значения абсолютных показателей ликвидности улучшились, за исключением второго
показателя, а что касается третьего и четвертого, так они соответствуют
рекомендованным значениям. Причем изменилась и структура групп активов и
пассивов в балансе предприятия.
Так, доля наиболее
ликвидных активов не только увеличилась на 0,84%, но при этом снизилась доля
срочной кредиторской задолженности почти на 8,5%, что является положительной
тенденцией.
Уменьшилась доля
быстрореализуемых активов на 1,18%, но при этом значительно увеличилась доля
краткосрочных обязательств, что способствовало только ухудшению. Эти изменения
свидетельствуют об уменьшении текущей ликвидности предприятия и его
платежеспособности на конец отчетного года.
Долгосрочные
обязательства к концу года были полностью погашены, к тому же доля
медленнореализуемых активов увеличилась почти на 3%, что свидетельствует о,
хоть и не большой, перспективной ликвидности предприятия, т.е. о его
платежеспособности в будущем периоде.
Результаты данного
анализа будут неполными, если не провести оценку относительных показателей –
коэффициентов платежеспособности и ликвидности.
При анализе показателей
платежеспособности и ликвидности важно проследить их динамику. Проведем расчет
значений данных коэффициентов для данного предприятия.
Таблица 2.3.3. Расчет
коэффициентов платежеспособности и ликвидности




















Показатель
На начало
На конец


Коэффициент текущей ликвидности
1,74
1,84


Коэффициент срочной ликвидности
0,06
0,16


Коэффициент абсолютной ликвидности
0,04
0,06


Коэффициент ликвидности при мобилизации
средств
1,39
1,49


Коэффициент восстановления платежеспособности
0,86
0,97




Коэффициент текущей
ликвидности ОАО «Нептун» как на начало, так и на конец года соответствует
рекомендованному значению и можно сказать, что данному предприятию достаточно оборотных
средств для погашения краткосрочных обязательств.
Частным
показателем коэффициента текущей ликвидности является коэффициент срочной ликвидности,
раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных средств к
краткосрочным обязательствам.
Необходимость
расчета этого показателя вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий
оборотных средств далеко неодинакова, и, если, например, денежные средства
могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то
запасы могут быть использованы для этой цели непосредственно после их
реализации, и зачастую по пониженной цене. А эта процедура в свою очередь
предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у него денежных
средств.
Значения
данного коэффициента говорят нам о том, что с помощью дебиторской задолженности
предприятие не в состоянии расплатится по своим долгам, но при условии, что
расчеты с дебиторами будут произведены в предусмотренные сроки. Так же на
предприятии следует организовать постоянную работу с дебиторами, чтобы
обеспечить возможность обращения части оборотных средств в денежную форму.
Коэффициент
абсолютной ликвидности показывает, что предприятие не сможет в срочном порядке погасить все
свои долговые обязательства, т.е. у предприятия недостаточно денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений, необходимых для погашения своих
обязательств.
Анализ коэффициент ликвидности
мобилизации средств выявил высокую степень зависимости платежеспособности
предприятия от запасов при мобилизации средств от их конверсии в денежные
средства.
Значения коэффициента
восстановления платежеспособности ниже ноля, что означает невозможность
предприятия в ближайшее время восстановить свою платежеспособность.
В целом
анализ баланса акционерного общества «Нептун» показал, что у предприятия
достаточно оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств, но в то
же время недостаточно денежных средств, т.е. определенного ответа на вопрос
является ли предприятие платежеспособным или нет. Тогда попробуем ответить на
другой вопрос, грозит ли данному предприятию банкротство? Для этого рассчитаем
следующие показатели.
Таблица 2.3.4.
Система показателей Бивера

















Показатель
На начало
На конец


Коэффициент Бивера
0,21
0,21


Коэффициент текущей
ликвидности
1,74
1,84


Экономическая
рентабельность
0,025
0,024


Финансовый леверидж
0,32
0,31




По результатам таблицы 2.3.4
можно сказать, что предприятие отнюдь не является благополучным, но в тоже
время его нельзя отнести к группе предприятий, которых в ближайшем будущем ждет
банкротство. Это также подтверждается коэффициентом Альтмана, который равен
3,7. Отсюда следует, что ОАО «Нептун» в ближайшие пять лет банкротство не
грозит.
2.4 Анализ структуры
капитала и финансовой устойчивости
Одной из
важнейших характеристик финансового состояния предприятия является стабильность
его производственно-хозяйственной деятельности в свете долгосрочной
перспективы. Стабильность деятельности каждого предприятия связанна с общей
структурой капитала, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Дело
в том, что многие фирмы предпочитают вкладывать в дело минимум собственных
средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. А, имея стабильную
финансовую структуру собственных средств, предприятие имеет возможность
притягивать к себе инвесторов.
Текущая финансовая
устойчивость, как и в долгосрочном плане, характеризуется соотношением
собственных и заемных средств. Нужно заметить, что данный показатель дает лишь
общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому проведем анализ по нижеследующей
системе показателей:
1. Коэффициент автономии
собственного капитала – характеризует, в какой степени активы предприятия
сформированы за счет собственного капитала. Чем выше значение этого коэффициента,
тем более финансовое состояние предприятия устойчиво и стабильно. В предприятие
с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более
охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет
собственных средств.
2. Коэффициент финансовой
зависимости характеризует, в какой степени предприятие зависит от внешних
источников финансирования, т.е. сколько заемных средств привлекло предприятие
на 1 рубль собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает
увеличение доли заёмных средств в финансировании предприятия. Если его значение
равно единице это означает, что предприятию достаточно собственных средств для
финансирования его деятельности. Рост показателя в динамике свидетельствует об
усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.
3. Коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами – характеризует наличие
собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости
предприятия.
4.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает нам, какая часть
собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е.
вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение данного
показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и
отраслевой принадлежности предприятия.
Необходимо
сказать, что не существует каких-то единых нормативных критериев для
рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой
принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры
источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и
др.
Можно сказать
лишь одно, что владельцы предприятия предпочитают разумный рост в динамике доли
заемных средств и напротив, кредиторы отдают предпочтение предприятиям с
высокой долей собственного капитала.
Таблица 2.4.1.
Динамика показателей финансовой устойчивости





























Показатели
2005 год
2006 год


На начало
На конец
На начало
На конец


1. Коэффициент автономии
собственного капитала
0,69
0,67
0,67
0,68


2. Коэффициент финансовой
зависимости
0,45
0,47
0,47
0,46


3. Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами
0,38
0,42
0,42
0,45


4. Коэффициент маневренности
собственного капитала
0,28
0,34
0,34
0,38




На основании
результатов приведённых в выше представленной таблице можно сделать следующие
заключения. Коэффициент автономии собственного капитала незначительно повысился
за отчетный 2006 год с 0,67 до 0,68, но если рассматривать этот показатель в
динамике за два года прослеживается, что доля собственного капитала в
источниках средств снизилась на 1,5%, хотя и остается на достаточно высоком
уровне. Динамика показателя за отчетный период свидетельствует о наметившейся
тенденции к потере финансовой устойчивости.
Коэффициент
финансовой зависимости указывает нам на то, что доля заемных средств в
финансировании предприятия снизилась в рассматриваемой динамике. Хотя, если
смотреть в динамике за два года, то из таблицы видим, что этот показатель
увеличился на 0,01. Если на начало 2005 года в каждой тысяче рублей имущества
предприятия – 45 рублей были заёмными, то на конец 2006 года в каждой тысяче
рублей всех хозяйственных средств сумма заемных выросла до 46 рублей. Это
говорит о том, что финансовая зависимость предприятия увеличилась.
Если учесть
то, что рассматриваемое предприятие фондоемкое и оборачиваемость активов за
отчетный период снизилась, а также если взять во внимание то, что значение
показателя коэффициента абсолютной ликвидности имеет низкое значение на конец
отчетного периода можно сказать, что данная тенденция может привести
предприятие на грань банкротства, если несколько крупных кредитов одновременно
потребуют в срочном порядке погасить долги. Коэффициент маневренности
собственного капитала за 2005 год не значительно возрос, и с учетом того, что
доля основных фондов в собственном капитале на начало 2006 года составила 55%,
а к концу 2006 года значение данного коэффициента снизилось на 5%. Но, по
результатам проведенного анализа, большая часть собственных оборотных средств
была капитализирована в производственные запасы, которые, как известно, имеют
низкую ликвидность. По этому спад данного показателя можно расценивать как ухудшение
финансовой устойчивости в целом.
Как
показывает коэффициент привлеченного капитала доля заемных средств по сравнению
с началом 2006 года не значительно спала. Рост показателя коэффициента
соотношения привлеченных и собственных средств в динамике свидетельствует об уменьшении
зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. говорит о некотором
повышении финансовой устойчивости данного предприятия.
Проведя
вышеизложенный анализ финансовой устойчивости акционерного общества можно
сказать, что в целом по предприятию складываются отрицательные тенденции в
общем финансовом состоянии. При падении ликвидности и достаточно низкой платежеспособности
в дальнейшем при необходимости данному производственно-хозяйствующему субъекту
все труднее будет иметь возможность пользоваться средствами на заемной основе.
2.5 Оценка
деловой активности предприятия
Показатели
этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей основной
деятельности предприятия, такой анализ может проводиться как на качественном
уровне, так и с помощью количественных критериев.
Так как
данная дипломная работа заключается в анализе финансового состояния
предприятия, то рассмотрим производственно-хозяйственную деятельность
анализируемого предприятия в данном аспекте, и дадим количественную оценку
позволяющую проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои
ресурсы.
Для
реализации данного направления могут быть рассчитаны различные показатели,
характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых
ресурсов. Основными из них являются показатели выработки, фондоотдачи и
показатели оборачиваемости. Данные показатели имеют большое значение для оценки
финансового положения предприятия, поскольку скорость оборота средств, т.е.
скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на
платежеспособность, кроме того, увеличение скорости оборота средств отражаются
на повышении производственного потенциала фирмы, что в целом влияет на эффективность
всего производства.
Проведем
оценку текущей производственной деятельности ОАО «Нептун» с помощью
показателей оборачиваемости и определим уровень эффективности использования
собственных и заемных средств предприятием. Для облегчения расчетов приведем
вспомогательную таблицу средних величин собственных и заемных средств предприятия
за анализируемый период 2005–2006 года.
Таблица 2.5.1.
Сумма средних величин собственных и заемных средств































Показатели
2005 год
2006 год


Актив


1. Текущие активы, в
т.ч.:
7262,5
8028,5


1.1 Денежные средства
245,5
221,5


1.2 Расчёты с дебиторами
1482
1237,5


1.3 Производственные
запасы
5408
6475,5


2. Основные средства и
прочие внеоборотные активы
6370,5
6088,5


3. Пассив


3.1 Привлечённый капитал
4316
4497,5


3.2 Собственный капитал
9317
9619,5


Баланс
13633
14117




На основании
таблицы произведем расчет коэффициентов общей оборачиваемости капитала, дающих общее
представление о хозяйственной активности предприятия. Расчеты произведем в
таблице.
Таблица 2.5.2.
Коэффициенты оборачиваемости капиталов

















Показатели
2005 год
2006 год


Оборачиваемость активов
0,99
0,96


Фондоотдача
2,59
2,73


Оборачиваемость собственного
капитала
1,47
1,44


Коэффициент
устойчивости эконом. роста
0,34
0,32




Показатель
оборачиваемости активов характеризует эффективность использования всех
имеющихся ресурсов предприятия независимо от источников их привлечения, т.е.
показывает, сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая
стоимостная единица активов. Судя по результатам расчетов, наблюдается уменьшение
оборачиваемости активов предприятия. Оборачиваемость собственного капитала
также уменьшилась. Можно было бы сделать вывод, что наблюдается снижение
производственно-технического потенциала предприятия, но данное заключение
весьма необъективно, т.к. в данном расчете не был учтен существенный фактор
переоценки основных фондов, напрямую связанный с инфляционными процессами, влияющий,
в свою очередь, на объем собственного капитала и накладывающий таким образом
большие искажения на расчеты оборачиваемости с использованием данных баланса.
Приведенные в
пересчете, с учетом индекса роста потребительских цен, показатели позволяют судить
нам о том, что в действительности наблюдается снижение оборачиваемости по всем
рассмотренным пунктам. Результаты показателя фондоотдачи говорят о том, что
данный факт может быть связан с устареванием и износом производственного
оборудования, т.е. можно сказать, что технический уровень основных средств
исследуемого объекта находится на низком уровне.
Коэффициент
устойчивости экономического роста показывает, какими в среднем темпами может
развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившегося соотношения
между различными источниками финансирования. Обобщив сравнительные данные,
можно заключить, что, если руководство данного предприятия намерено наращивать
свой производственный потенциал с целью увеличения объемов производства,
необходимо изменить финансовую политику. Например, за счет повышения
оборачиваемости, сокращения издержек производства, либо повышения доли
привлеченных средств в общей сумме авансированного капитала.
Рассмотрев
общие показатели оборачиваемости, нужно сказать, что данные результаты могут
быть основанием для принятия управленческих решений.
Для уточнения
выводов об оборачиваемости средств и финансовом состоянии в целом данного
исследуемого субъекта, рассмотрим ряд частных показателей оборачиваемости
текущих активов и текущих обязательств.
Таблица 2.5.3.
Показатели оборачиваемости текущих активов и обязательств

















Показатели
2005 год
2006 год


1. Оборачиваемость текущих
активов
1,90
1,72


2. Оборачиваемость ДЗ
9,28
11,2


3. Оборачиваемость
производственных запасов
2,54
2,14


4. Оборачиваемость
кредиторской задолженности
3,18
3,08




Рассмотрев
данные таблицы 2.5.3 нужно заметить, что оборачиваемость текущих активов снизилась
в 1,1 раза. В целом данная тенденция является негативной, но в том случае,
когда эта оборачиваемость обусловлена спадом оборачиваемости средств в расчетах
и оборачиваемости производственных запасов, при одновременном повышении или
некотором усилении оборачиваемости кредиторской задолженности. Однако на общей
оборачиваемости текущих активов отразилось влияние действия разнонаправленных
факторов, таких как оборачиваемость дебиторской задолженности, которая
увеличилась в 1,2 раза и оборачиваемость производственных запасов, которая сократилась
в 1,2 раза.
Следует также
сказать, что на оборачиваемость текущих активов оказывает большое влияние
движение денежных средств. Очевидно, что существуют оптимальные сроки периода
хранения денежных средств на расчетных счетах предприятия. Как покажет
дальнейший анализ, период хранения денежных средств на анализируемом
предприятии за отчетный год, по сравнению с прошлым годом, резко сократился,
что вызвало недостаточность абсолютно ликвидной части оборотных средств для
текущих расчетов. На основании выше рассмотренных показателей произведем расчет
показателей, характеризующих основные этапы обращения денежных средств в ходе
деятельности предприятия.
Данными
показателями являются:
–
продолжительность операционного цикла;
–
продолжительность финансового цикла.
Операционный
цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы
омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Финансовый цикл, или цикл
обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные
средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл меньше на среднее время
обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового
циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Таблица 2.5.4.
Показатели, характеризующие основные этапы денежных средств











Показатели
2005 год
2006 год


1. Продолжительность операционного
цикла
125,56
151,60


2. Продолжительность финансового
цикла
50,84
95,88




Результаты
расчетов, приведенных в таблице 2.5.4, позволяют судить о том, что на
анализируемом предприятии произошло существенное увеличение полного
производственного цикла и обращения в целом. Предположительность операционного
цикла увеличилась более чем в 1,2 раза, а продолжительность финансового цикла
почти в 2 раза. На данное положение дел отрицательно повлиял фактор
значительного замедления оборачиваемости производственных запасов.
Увеличение
полного цикла производства в будущем может повлечь за собой отрицательные
тенденции развития предприятия в целом, т. к. данный фактор, прежде всего,
отразиться на величине получаемой прибыли, которая отражается на росте
эффективности всего производства.
Очевидно, что
различные виды текущих активов обладают различной ликвидностью. Только денежным
средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя оплачивать
счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной
ликвидности. Как показали исследования ликвидности данного предприятия,
исследуемый объект имеет достаточно низкую платежеспособность, обусловленную
малой долей денежных средств в активах, поэтому небольшой дополнительный приток
их мог быть крайне полезным.
В
подтверждение вышесказанному имеет смысл провести более детальное обследование
данного предприятия посредством анализа оборачиваемости денежных средств.
Таблица 2.5.5.
Оборачиваемость денежных средств








Показатели
2005 год
2006 год



1.  
Оборачиваемость
денежных средств
1.1 в днях


0,04
13,85


0,02
7,53





Как следует
из таблицы период оборачиваемости денежных средств в течение 2005 года
колеблется в пределах 13 дней, это говорит о том, что с момента поступления
денег на счета предприятия до момента их выбытия проходило чуть меньше полумесяца.
Данное обстоятельство позволяет судить о том, что данное предприятие имело
достаток денежных средств для осуществления текущих расчетов. Можно сказать,
что любая задержка платежа 2005 года в краткосрочном периоде не смогла бы
вывести предприятие из состояния финансовой устойчивости. Ситуация в 2006 году
резко изменилась. Данный факт свидетельствует о том, что предприятие, несмотря
на кажущееся благополучие, испытывает серьезный дефицит денежных средств. Их
хватало немногим больше недели.
В обобщение
вышеприведенному анализу можно сделать следующее заключение: исследуемое
предприятие находится в крайне неустойчивом финансовом положении, т. к.
любой значительный рост кредиторской задолженности может привести предприятие
на грань банкротства.
2.6 Анализ
рентабельности
Результативность
и экономическая целесообразность функционирования предприятия могут оцениваться
с помощью абсолютных и относительных показателей.
Абсолютные
показатели позволяют проанализировать динамику различных показателей прибыли за
ряд лет. Относительные показатели представляют собой различные соотношения
прибыли и вложенного капитала, или прибыли и производственных затрат.
Произведем
расчеты основных обобщающих показателей рентабельности анализируемого
предприятия в таблице 2.6.1.
Таблица 2.6.1.
Обобщающий показатель рентабельности





























Показатели
2005 год
2006 год


Выручка
13853
13760


Валовая прибыль
1486
882


Прибыль от продаж
898
371


Чистая прибыль
260
313


Уровень рентабельности,
%
10
6,4


Уровень издержек
обращения, %
90
93,6


Рентабельность
собственного капитала, %
2,7
3,2


Рентабельность продаж,
%
1,73
2,15




На основании
результатов данной таблицы скажем следующее. Прибыль, остающаяся в распоряжении
предприятия, снизилась на 32 тыс. рыб. Данный факт обусловлен увеличением
себестоимости продукции. Уровень издержек на предприятии значительно вырос – более
500 тыс. руб., что нашло свое отражение в снижении уровня рентабельности в
целом и повлияло на уровень полученной прибыли.
Показатель рентабельности
собственного капитала показывает сколько рублей прибыли приходится на один
рубль собственных средств. Результаты расчетов данного показателя говорят нам об
увеличении прибыли полученной с каждой единицы денежных средств вложенных
собственниками предприятия.
В зависимости
от направления вложенных средств, используют различные показатели
рентабельности.
В таблице 2.6.2
приведем результаты расчетов ряда более углубленных показателей рентабельности.
Таблица 2.6.2.
Показатели рентабельности








Показатели
2005 год
2006 год



1.   Рентабельность активов
2.   Рентабельность оборотных
активов
3.   Рентабельность продукции
4.   Рентабельность
инвестиций


1,8
3,3
19
2,7


2,1
3,7
21,1
3,2





Из
рассмотренной таблицы видно, что рентабельность активов предприятия к концу 2006
года незначительно повысилась. Можно сказать, что в отчетном году предприятие
стало лучше использовать свое имущество. С каждого рубля средств, вложенных в
его активы, в 2006 году анализируемое предприятие получило прибыли на 0,3 коп больше,
чем за прошлый год.
Рентабельность
оборотных активов также увеличилась и составила 3,7%, что на 0,4% больше, чем в
предыдущем году. Увеличение в динамике данного показателя является положительной
тенденцией, однако данный спад рентабельности оборотных активов не является
результатом эффективной производственно-хозяйственной деятельности предприятия.
Скорее основополагающим фактором роста данного показателя является увеличение
прибыли. Но результаты ранее проведенного исследования: недостаток денежных
средств, существенное увеличение периода хранения запасов не позволяют нам
расценивать данный факт позитивно.
Рентабельность
продукции и инвестиций снизилась на 2,1% и 0,5% соответственно. Это говорит о
том, что инвесторы более охотно будут вкладывать инвестиции в данное предприятие.
Что касается рентабельности продукции, то данный факт мог быть вызван
следующими изменениями: структурой реализации, изменением доли доходов и
расходов от прочей реализации и внереализационных операций, уровня налогообложения
и др.
Рассчитанные коэффициенты
рентабельности свидетельствуют о необходимости радикального пересмотра
производственной политики ведения хозяйства. В дальнейшем предприятию
необходимо наращивать объем производства не за счет повышения цен на рыбопродукцию,
а за счет снижения издержек, повышения качества и диверсификации производства, т.е.
расширение ассортимента готовой продукции, а также ускорения оборачиваемости
производственных запасов.
Для выявления
причин, повлиявших на изменение доли прибыли, остающейся в распоряжении
предприятия, проведем несложный, но весьма эффективный по своим аналитическим
возможностям вертикальный анализ отчета о финансовых результатах и их
использовании. Оформим его в виде аналитической таблицы 2.6.3.
Таблица 2.6.3.
Анализ финансовых результатов



































Показатели
2005 год
2006 год


Выручка от реализации
13853
13760


Себестоимость проданных
товаров
12367
12878


Валовая прибыль
1486
882


Коммерческие расходы
588
511


Прибыль от продаж
898
371


Сальдо от операционных
операций
 — 78
41


Сальдо от
внереализационных операций
 — 478
—


Прибыль до
налогообложения
342
412


Налог на прибыль
82
99


Чистая прибыль
260
313




Суть данного
анализа – выявление изменений затрат на производство продукции, либо изменений
результатов от реализации в составе выручки. Данные показатели наиболее точно
характеризуют возможность получения стабильного дохода. Следует иметь ввиду,
что динамика соотношения затрат и доходов в составе выручки от реализации
продуктов зависит не только от эффективности использования ресурсов, но и от
выработанных на предприятии принципов ведения учета. В рамках принятой учетной
политики предприятие имеет возможность увеличивать или уменьшать размер прибыли
за счет выбора способа оценки активов, установление срока использования и
порядок их списания, а также выбор порядка отнесения на себестоимость
реализованной продукции отдельных видов расходов путем непосредственного их
списания в производство по мере совершения затрат или с предварительным
зачислением их в состав предстоящих расходов и платежей, и т.д.
Изменение учетной
политики в данном аспекте оказывает большое влияние на соотношение доходов и
расходов, поэтому данный момент должен учитываться в анализе рентабельности
продаж.
Как следует
из таблицы 2.6.3, наблюдается уменьшение выручки от реализации продукции, рост
затрат на основное производство, уменьшение валовой прибыли и снижение получаемых
предприятием убытков от операционной и внереализационной деятельности. В свою
очередь, прибыль, которую предприятие получает в свое распоряжение, увеличилась
на 20%. Обобщая данные результаты можно сказать, что на изменение показателя
рентабельности продукции повлияло уменьшение отрицательных результатов от
прочих операций, что привело в свою очередь к увеличению доли прибыли до налогообложения
в общем объеме выручки от реализации на 0,5%.
Далее
рассмотрим еще одну немаловажную взаимосвязь между показателями рентабельности
активов, оборачиваемостью активов и рентабельностью продаж. Очевидно, что
прибыль предприятия, полученная с каждого рубля средств, вложенных в активы,
зависит от скорости оборачиваемости средств и от доли чистой прибыли в выручке.
Высокое значение рентабельности продукции еще не означает, что от используемого
совокупного капитала предприятие получит высокую отдачу, с другой стороны
незначительная доля прибыли в выручке от реализации не обязательно
свидетельствует о низкой рентабельности вложений в актив предприятия. В данном
случае решающую роль играет скорость оборота активов, т.е. чем выше
оборачиваемость активов, тем меньше сумма прибыли необходимая для обеспечения
необходимой отдачи активов.
Таблица 2.6.4.
Взаимосвязь показателей рентабельности активов












Показатели
2005 год
2006 год
Изменения



1.   Оборачиваемость текущих
активов
2.   Рентабельность продаж
3.   Рентабельность текущих
активов


1,9
1,73
3,3


1,72
2,15
3,7


 — 0,18
+0,42
+0,4




Влияние на изменение
рентабельности текущих активов
а) оборачиваемость
текущих активов
б) рентабельности
продаж


 — 0,33
+, 04





Из данных
таблицы 2.24 следует, что рентабельность текущих активов в отчетном году
составила 1,72%, а в 2005 году 1,9%. В случае если бы соотношение затрат и
прибыли не изменилось, то рентабельность текущих активов в отчетном году
составила бы 2,97%. За счет снижения оборачиваемости оборотных средств отдача с
каждого рубля текущих активов снизилась на 33 копейки. Но в действительности
рентабельность текущих активов оказалась на 11% выше и отдача с каждого рубля
текущих активов снизилась лишь на 18 копеек.
Можно сделать
вывод о том, что данное снижение рентабельности текущих активов было связано с
разнонаправленным влиянием рентабельности продаж и оборачиваемости текущих
активов. Поскольку в составе текущих активов дебиторская задолженность
составляет более 17%, а время расчетов увеличилось на 1,92 оборота, то эти условия
отразились на общем снижении оборачиваемости текущих активов на 0,18 оборота. В
свою очередь на общем уменьшении оборачиваемости текущих активов отразилось
также ухудшение оборачиваемости производственных запасов, составляющих почти 80%
всех оборотных средств.
В заключение
анализа финансового состояния предоставим итоговую таблицу показателей,
характеризующих финансовое положение предприятия за анализируемый период.
Результат расчетов представлен в таблице 2.6.5.
Таблица 2.6.5.1.
Оценка экономического потенциала











Показатели
2005 год
2006 год



1 Оценка имущественного
положения
1.1. Величина основных
средств и внеоборотных активов в общей сумме активов
1.2. Величина оборотных
средств в общей сумме активов
1.3. Общая сумма
хозяйственных средств


46
54
13633


43
57
14131




2 Оценка финансового
положения
2.1. Величина
собственного капитала и его доля в общей сумме источников
2.2. Величина заемных
средств в общей сумме источников
2.3. Доля собственных
оборотных средств в общей их сумме
2.4. Коэффициент
текущей ликвидности
2.5. Коэффициент
срочной ликвидности
2.6. Коэффициент
абсолютной ликвидности
2.7. Коэффициент
восстановления платежеспособности
2.8. Доля
производственных запасов в текущих активах
2.9. Доля дебиторской
задолженности в текущих активах
2.10. Доля денежных
средств в текущих активах


68
32
40
1,74
0,06
0,04
0,86
74
20
3,3


68
32
43
1,84
0,16
0,06
0,97
80
15,4
2,7





Таблица
2.6.5.2. Оценка результативности ФХД








Показатели
2005 год
2006 год



3. Оценка прибыльности
и рентабельности
3.1. Прибыль в
распоряжении предприятия
3.2. Рентабельность
общая
3.3. Рентабельность
совокупных активов
3.4. Рентабельность
текущих активов
3.5. Рентабельность
продаж.
3.6. Оборачиваемость
совокупных активов
3.7. Оборачиваемость
текущих активов 3.8. Оборачиваемость дебиторской задолженности
3.9. Оборачиваемость
производственных запасов
3.10. Оборачиваемость
денежных средств
3.11. Оборачиваемость
кредиторской задолженности
3.12. Продолжительность
операционного цикла
3.13. Продолжительность
финансового цикла
3.14. Рентабельность
собственного капитала


260
1,87
1,8
3,3
1,73
0,99
1,9
9,28
2,54
48,35
3,18
125,56
50,8
2,7


313
2,27
2,1
3,7
2,15
0,96
1,72
11,2
2,14
62,47
3,08
151,6
95,8
3,2





Данные,
приведенные в таблице 2.6.5 предоставляют возможность составить аналитическое
заключение о финансовом состоянии анализируемого предприятия. Структура
имущества в отчетном году характеризуется наибольшим весом оборотных активов
составляющих 57% в общей сумме хозяйственных средств предприятия, которые
возросли по сравнению с 2005 годом на 3,6%.
В структуре
источников средств предприятия преобладает собственный капитал, при этом доля
его в отчетном году не изменилась. Доля заемных средств осталась на том же
уровне, что и в 2005 году.
Ликвидность
предприятия характеризуется тем, что текущие активы полностью покрывают его
обязательства. Величина коэффициента текущей ликвидности незначительно
увеличилась в 2006 году – на 0,1%. Однако свидетельством недостаточной
платежеспособности является отношение денежных средств предприятия к его
обязательствам. Коэффициент абсолютной ликвидности увеличил свое значение с 0,04
до 0,06, однако все же остается на низком уровне. Наблюдается неспособность
предприятия в срочном порядке расплатиться по своим долгам. Данное
свидетельство говорит о том, что финансовая устойчивость предприятия чуть
улучшилась в 2006 году.
Коэффициент
восстановления платежеспособности увеличился, что говорит нам об увеличении
возможности предприятия восстановить свою платежеспособность.
За отчетный
год у предприятия наблюдается снижение оборачиваемости оборотных средств на 0,18%,
текущих активов на 0,03%, что явилось причиной увеличения срока хранения
производственных запасов. Необходимо искать направление для реализации данных
активов, возможно путем привлечения новых контрагентов.
Значительное
замедление оборачиваемости запасов также свидетельствует о том, что большая их
часть не находит применения. Период продолжительности операционного и
финансового циклов также заметно увеличился.
Показатели
доходности собственного капитала и продаж незначительно увеличились по сравнению
с прошлым годом, чем вызвали большую отдачу с рубля вложенных средств.
Обобщив
данные аналитического анализа, можно сказать, что появилась тенденция повышения
финансовой устойчивости предприятия.


3. Вариант
финансового оздоровления предприятия
3.1 Понятие
и структура бизнес-плана
Бизнес-план
описывает для заинтересованных лиц все события, которые могут повлиять на
предлагаемое дело, необходимые детали различных планируемых предприятий и
расчеты доходов и расходов, связанные с их проведением. Существенно важно четко
изложить допущения, на которых строится бизнес-план. В отдельных случаях
бизнес-план называют планом создания предприятия, заявкой на получение кредита
или инвестиционным проектом.
Независимо от
названия бизнес-план – это тот документ, который потребуют в любом финансовом
учреждении. Бизнес-план дает доступ к инвестиционному проекту. И хотя
бизнес-план можно использовать и как рабочий документ после создания
предприятия, все же главное его назначение – довести до внешних инвесторов
стратегию реализации предлагаемого проекта. Бизнес-план должен быть всегда
нацелен на максимальное выполнение поставленных задач. Другими словами, важно
не только разработать эффективный бизнес-план, но и успешно его осуществить.
Бизнес-план
является главным документом, определяющим основное направление деятельности
предприятия. Это также и первичный документ для осуществления руководства
предприятием. Одно из его главных достоинств состоит в том, что он помогает
разработчику избежать ошибок, часто сводящих на нет все предшествующие усилия.
Бизнес-планы
разрабатываются в различных модификациях в зависимости от назначения: по
бизнес-линиям, по предприятию в целом.
Бизнес-план
финансового оздоровления составляется для неплатежеспособных предприятий в
обязательном порядке, имеет свою структуру и логику изложения. Однако его
разработка может оказаться полезной для всех российских предприятий,
большинство из которых испытывает значительные финансовые трудности.
Бизнес-план
финансового оздоровления является основным документом для неплатежеспособных
предприятий и служит для:
1.   выработки стратегии выживания
предприятия;
2.   составления плана
проведения реорганизационных процедур;
3.   организации управления
предприятием в условиях кризиса или перед его наступлением;
4.   обоснования необходимости
и возможности предоставления предприятию финансовой поддержки.
В рамках
одного предприятия могут разрабатываться и общий стратегический план,
включающий весь комплекс целей, и отдельные бизнес-планы. Бизнес-планы
ориентированы, прежде всего, на нововведения и в отличие от стратегического
плана имеют четко очерченные временные границы с конкретными проработками, в то
время как стратегический план по мере выполнения очередного годового плана и
проведения соответствующего ситуационного анализа может пересматриваться и
корректироваться. Главное отличие бизнес-плана – в его стратегической
направленности, предпринимательском характере, гибком сочетании
производственного, технического, финансового и рыночного аспектов деятельности
на основе внутренних возможностей предприятия и внешнего окружения.
Особенности,
которые необходимо учитывать при разработке различных типов бизнес-планов:
специфика отрасли, общая стратегия предприятия, концепция продукта и др.
Бизнес-план
имеет следующую структуру:
·          
Концепция
бизнеса;
·          
Ситуация
в настоящее время и краткая информация о предприятии;
·          
Характеристика
объекта бизнеса;
·          
Исследование
и оценка рынка;
·          
Организационный
план;
·          
Персонал
и управление;
·          
План
производства;
·          
План
маркетинговых действий;
·          
Потенциальные
риски;
·          
Финансовый
план и финансовая стратегия.
Эта структура
не рассматривается как нечто застывшее, она может изменяться в зависимости от
конкретных целей, задач и объекта бизнеса.
Бизнес-план –
официальный документ, оформленный в соответствии с требованиями потенциальных
инвесторов, партнеров по бизнесу и т.д. Для его написания необходимо собрать
большой информационный материал по широкому кругу вопросов о рынках, состоянии
отрасли, новых технологиях, оборудовании и т.п. Значительная часть этого
материала не входит в окончательный официальный вариант бизнес-плана, и поэтому
заслуживает внимания предварительная разработка его рабочего варианта. В него
включаются все рабочие информационные материалы, сгруппированные по разделам
официального бизнес-плана. Эти материалы могут иметь разнообразный характер,
постоянно дополняться в процессе работы и использоваться при модернизации
официального варианта бизнес-плана. Таким образом, соблюдаются требования основополагающих
принципов бизнес-планирования.
Концепция
бизнеса. Концепция бизнеса – это краткий обзор информации о намеченном бизнесе
и целях, которые ставит перед собой предприятие.
Ключевые
моменты: возможности для бизнеса, их привлекательность, важность для
предприятия, необходимые финансовые ресурсы, возможный срок возврата заемных
средств, ожидаемая прибыль и ее распределение, условия инвестирования.
Порядок
изложения концепции достаточно свободен, однако начинать ее надо, как правило,
с формулирования данной цели предлагаемого бизнеса и назначения
разрабатываемого бизнес-плана.
Ситуация в
настоящее время и краткая информация о предприятии.
В разделе
отражаются:
1. главные
события, повлиявшие на появление идей предлагаемого бизнеса;
2. главные
обстоятельства и проблемы, стоящие перед предприятием в настоящее время;
3. состояние
рынка и прогресс, которого необходимо добиться.
Далее в
сжатой форме приводится основная информация о предприятии. Кроме того,
желательно указать стратегические преимущества, связанные с местонахождением
предприятия.
Характеристика
объекта бизнеса. В данном разделе надо описать, какие экономические
преимущества получат производитель и потребители. Желателен перечень
функциональных особенностей продукта.
Завершает
раздел описание возможных ключевых факторов успеха. Характеризуя предприятие
как объект бизнеса, желательно дать информацию о предприятии, необходимости его
создания или развития, о производимой продукции, ее достоинствах и
преимуществах.
Исследование
и оценка рынка. В первую очередь рыночные исследования направлены на выявление
сегодняшних потребителей продукции, услуг и определение потенциальных
потребителей. Желательно определить приоритеты. Которыми руководствуется
потребитель при покупке: качество, цена, время и точность поставки, надежность
поставок, сервисное обслуживание.
Необходимо
произвести сегментацию рынка, определить размеры и емкость рынков по продукции
предприятия. Под сегментацией рынка понимается выделение отдельных частей рынка,
отличающихся друг от друга характеристиками спроса на товары, т.е. разбивка
потребителей по мотивации и иным признакам.
Следует
проанализировать, как быстро продукции, услуги утвердятся на рынке, и
обосновать возможности дальнейшего расширения сбыта. Необходимо оценить
основные факторы, влияющих на расширение рынка.
Очень важны
отслеживание и оценка конкурентов. Необходимо выделить и проанализировать свои
и конкурента сильные и слабые стороны, конкурентоспособность производимых
товаров, услуг, определить возможный объем продаж в натуральном и денежном
выражении.
Организационный
план. Данный раздел, как правило, разрабатывается только при создании нового
предприятия или новых структурных подразделений на действующем предприятии.
В нем
необходимо привести организационную структуру предприятия или подразделений, из
рассмотрения которой должно быть четко видно, кто и чем будет заниматься, как
будет производиться взаимодействие, координация и контроль деятельности служб и
подразделений. Кроме того, желательно дать сведения об общей потребности в
рабочей силе, организации набора и специальной подготовке, условиях труда,
организации оплаты труда и др.
Персонал и
управление. В разделе следует отразить характеристику главных менеджеров и
основного персонала, отвечающих за реализацию бизнес-плана. Это должны быть
специалисты-профессионалы, способные в условиях рынка обеспечить прибыльное ведение
бизнеса.
Целесообразно
составить штатное расписание, отразив в нем возможное увеличение численности
работников в дальнейшем, при прогнозируемом расширении бизнеса. Приводится
также структура управления.
План
производства.
Если объект
бизнеса – продукция, то этот раздел начинается с описания производственного
процесса с указанием операций. Если объект бизнеса – предприятие или
структурное подразделение, то раздел начинается с описания технологических
переделов производства. Прогноз объемов производства и реализации продукции
осуществляется на основе сопоставления результатов маркетинговых исследований с
производственными возможностями предприятия.
Необходимо
отразить потребность в производственных помещениях, их площадь, потребность в
земельных участках. Описываются следующие характеристики объектов:
местоположение, площадь, сроки предоставления, права владения, необходимость
ремонта или реконструкции.
Раздел
заканчивается расчетами издержек производства и себестоимости производимой
продукции.
План маркетинговых
действий. План маркетинговых действий – план мероприятий по достижению
намеченного объема продаж и получению максимальной прибыли путем удовлетворения
рыночных потребностей.
Если объект
бизнеса – предприятие или структурное подразделение, то рекомендуется
разработать стратегию его развития.
Разрабатывая
стратегию развития предприятия, целесообразно учесть влияние внешнего окружения
для адаптации предприятия к меняющимся рыночным ситуациям.
Стратегия
ценообразования увязывается с кратко- и долгосрочными целями и может базироваться
на издержках производства, спросе на продукцию и ценах конкурентов.
Сбытовая
стратегия предполагает ориентацию на систему формирования спроса,
стимулирование сбыта, создание общественного мнения.
Потенциальные
риски. В рыночных условиях этот раздел особенно важен, и от глубины его
проработки в значительной степени зависит доверие потенциальных инвесторов,
кредиторов и партнеров по бизнесу. Важна не столько точность расчетов, сколько
необходимость заранее предусмотреть все возможные рисковые ситуации.
Следует
учитывать как минимум следующие виды рисков: производственные, коммерческие,
финансовые и связанные с форс-мажорными обстоятельствами.
Для снижения
общего влияния рисков на эффективность предприятия необходимо предусмотреть
коммерческое страхование. Вероятность каждого типа рисков и убытки, вызываемые
ими, различны, поэтому необходимо их прогнозировать и по возможности
рассчитывать.
Финансовый
план и финансовая стратегия. Цель финансового плана – определить эффективность
предлагаемого бизнеса. В данном разделе необходимо представить:
1.   отчет о прибылях и
убытках;
2.   баланс денежных расходов
и поступлений;
3.   прогнозный баланс активов
и пассивов;
4.   анализ безубыточности.
Отчет о
прибылях и убытках показывает, как будет формироваться и изменяться прибыль и по
существу, является прогнозом финансовых результатов.
Баланс
денежных расходов и поступлений позволит оценить, сколько денег необходимо
вложить в бизнес с разбивкой по периодам, проверить синхронность поступления и
расходования денежных средств, а значит, проверить будущую ликвидность.
Прогнозный
баланс активов и пассивов предприятия составляется на начало и на конец каждого
года планируемого периода и имеет чрезвычайное важное значение для
потенциальных инвесторов и кредиторов, поскольку он позволяет оценить, какие
именно активы наращиваются в динамике и за счет каких средств.
Анализ
безубыточности проводится для определения объема продаж.


3.2
Инвестиционный проект для оздоровления предприятия
Проблема
банкротств многих существующих предприятий различных отраслей хозяйства и сфер
деятельности становится достаточно актуальной на данный момент времени. Сотни
банков и других финансовых компаний, тысячи производственных и коммерческих
фирм, особенно мелких и средних, уже прекратили свое существование. Анализ
показал, что главной причиной этого оказалось неумелое управление ими.
На данном
предприятии такой недостаток тоже присутствует. Рассмотрим финансовые
результаты по каждому типу производства. Представим данные в виде таблицы.
Таблица 3.2.1.
Финансовый результат в разрезе видов деятельности

























2006
год
2005
год


Финансовый
результат, всего
+371
+898


в
том числе от реализации рыбопродукции
+3430
+1596


магазина
 — 76
+63


пекарни
 — 33
 — 58


растениеводства
 — 759
 — 10


животноводства
 — 562
 — 141


вспомогательного
производства
 — 1123
 — 552




Как видно из
выше приведенной таблицы, прибыльным типом производства является рыболовство.
Поэтому предприятию, прежде всего, следует отказаться от убыточных типов
производства, чтобы преуспеть в будущем.
Все
предприятия рано или поздно, в большей или меньшей степени испытывают дефицит
свободных денежных средств. Как его преодолеть? Одним из решений данной
проблемы может стать получение предприятием кредита в Государственном или
коммерческом банке. Однако обращение в банк за кредитом еще не гарантирует его
получения. Банк должен быть уверен в финансовой прочности своего клиента.
Специальный отдел банка, ведающий кредитованием бизнеса, рассматривает и
анализирует представляемые предприятием данные и делают заключение о
возможности предоставления данному хозяйственному объекту краткосрочного
кредита.
Как показал
ранее проведенный финансовый анализ, рассматриваемое предприятие имеет реальную
возможность рассчитывать на получение долгосрочного кредита. В структуре источников
средств ОАО «Нептун» преобладает собственный капитал, ликвидность
предприятия характеризуется тем, что текущие активы полностью покрывают его
обязательства.
Далее
рассмотрим, как повлияют на общий финансовый результат предлагаемые
разнонаправленные мероприятия, связанные с получением долгосрочного кредита в
размере 7,5 млн. руб. сроком на 5 лет.
Предположим,
что анализируемое предприятие заключило договор с коммерческим банком о
предоставлении кредита в размере семи с половиной миллионов рублей на пять лет.
Итак, речь
идет о долгосрочном целевом кредите, предназначенном для строительства садковой
базы и закупки рыбопосадочного материала более ценных видов рыб. Данное
направление выбрано в связи с тем, что вылов рыбы в последние годы значительно
уменьшился и продолжает падать, а за счет зарыбления водоемов рыбопосадочным
материалом ситуация кардинально изменится.
ОАО «Нептун»
находится в Еравнинском районе Республики Бурятия и свою деятельность
осуществляет на озерах Еравно-Хоргинской системы озер, в которую входят озера:
Большое и Малое Еравное, Большая и Малая Харга, Сосновское, Гунда, Исинга и
Щучье. Общая площадь основных промысловых водоемов составляет 26,8 тыс. га, а с
учетом малых водоемов – 40 тыс. га. Подпитка озер осуществляется за счет местного
стока и через впадающие в них реки.
Климат района
резко-континентальный, с большими колебаниями суточных и сезонных температур
воздуха. Средняя продолжительность ледового периода 230 дней. Максимальная
толщина льда 1,8 м.
Водоемы
Еравно-Хоргинской системы сравнительно неглубокие, поэтому хорошо прогреваются
в летний период. Это способствует бурному развитию планктона и бентоса.
По кормности
Еравнинские озера относятся к среднекормным водоемам, с биомассой зоопланктона
около 1 гкуб. м. Наиболее богато донными кормовыми организмами озеро Большое
Еравное, что объясняет большие уловы рыбы в этом озере, более 70% всех уловов.
До начала
акклиматизационных работ в водоемах Еравно-Хоргинской системы обитало четыре
промысловых вида рыб: окунь, сибирская плотва, щука и карась. Начиная с 1971
года на Еравнинских водоемах ведутся работы по акклиматизации в озерах пеляди,
леща, сазана и других видов.
По виду
потребляемых кормов всех рыб, выращиваемых в озерах, можно разделить на четыре
основные группы: планктоноядные, бентосоядные, хищные и растительноядные.
Пелядь –
типичный представитель планктоноядных рыб. Озерно-речная рыба, преимущественно
обитающая в озерах, ссорах и низовьях рек по побережью Северно-Ледовитого
океана. Чрезвычайно пластичен к абиотическим условиям среды, живет как в
мелководных озерах с глубиной до трех метров, так и глубоководных. Основной
прирост биомассы дает при температуре 15-20 градусов, но активно питается и в
зимний период. Половозрелой пелядь становится в возрасте 3–5 лет при массе 350–500 г.
Нерестится в материнских водоемах в октябре – декабре при температуре воды 0,1–5
градусов, средняя плодовитость самок 20 тыс. икринок. В Еравнинских озерах
условия для нереста отсутствуют, необходимо искусственное воспроизводство.
Рыбы-бентофаги
– сазан и лещ. Сазан – ценная промысловая рыба, отличается высоким темпом
роста. Трехлетки достигают в условиях Бурятии 300 и более граммов. Половой
зрелости сазан достигает в возрасте 5–6 лет при массе более 1,5 кг. Нерестится
обычно с начала мая до начала июля при температуре воды 15–20 градусов на
свежезалитых водой участках растительности. Плохо размножается в условиях
Еравнинских озер, не имеющих мощных речных протоков, поэтому необходимо его
искусственное воспроизводство.
Лещ в
настоящее время является основным промысловым видом. После освобождения озер
ото льда в первых числах июня происходит нерест леща при температуре воды 10
градусов. Половозрелыми лещи становятся на пятом году жизни и достигают по
массе до 5 кг. Плодовитость – от 100 до 200 тыс. икринок. Так же требуется его
естественное воспроизводство.
Щука –
типичный хищник. В водоемах придерживается зарослевых участков. Половой
зрелости достигает на 4 году жизни. Нерест происходит сразу после вскрытия озер
ото льда при температуре 3–12 градусов. Плодовитость колеблется от 6 до 150
тыс. икринок в зависимости от возраста щуки. В рыбоводстве используется как
биологический мелиоратор, т.к. поедает больную и сорную рыбу. Оптимальная для
нагула температура 14–20 градусов, однако щука питается круглый год. Запасы
щуки в Еравнинских озерах не велики. Добыча ее не превышает 1,5–3% от всей
рыбной продукции. В связи с большой ролью щуки как биологического мелиоратора в
процессе создания поликультуры ценных видов рыб в озерах необходимо помимо
охраны на нерестилищах заниматься искусственным воспроизводством.
Из
растительных рыб наибольший интерес для акклиматизации представляет белый амур,
использующий в своем питании высшую водную растительность, которая занимает до
90% площади озер. Это крупная быстрорастущая рыба, достигающая массы 16 кг.
Половой зрелости достигает в возрасте 9–10 лет. Плодовитость этих рыб довольно
высока – до 1 млн. икринок. Нерест амура происходит в руслах рек, в участках с
сильным течением и температурой воды 25 градусов. Поэтому в условиях Еравны
необходимо искусственное воспроизводство.
Инвестиционным
проектом предусмотрен вылов и реализация ценных видов рыб: пелядь, сазан, лещ,
щука, белый амур.
·          
Общая
нормативная минимальная рыбопродуктивность по водоемам Еравнинской системы
взята из расчета 51 кгга;
·          
сазан
– 6 кгга;
·          
белый
амур – 13 кгга.
Технологический
процесс производства товарной рыбы заключается в следующих этапах:
1 этап. Отлов
производителей в озерах и их выдерживание в садковой базе до периода созревания
икры и спермы.
2 этап. Сбор икры
до последующей инкубации, процесс производится в садковой базе. Икра пеляди
отправляется для инкубации на Большереченский рыбоводный завод.
3 этап.
Зарыбление водоемов – питомников личинками ценных видов рыб для последующего
подращивания молоди. В качестве водоемов-питомников приспособлены три
озера-спутника, лежащие в непосредственной близости от нагульных водоемов:
Холинха, Хон-Хок, Хаймисан.
4 этап.
Выпуск подрощенной молоди в нагульные водоемы и получение товарной продукции.
5 этап.
Создание маточных стад ценных видов рыб для воспроизводства.
Проектом
предусмотрено строительство садковой базы, стоимость которой составляет 7,5
млн. руб. Представим планируемые показатели садковой базы в таблице 3.2.
Таблица 3.2.2.
Планируемые показатели садковой базы















































Показатели
Ед. изм.
Кол-во


Мощность базы по
выпуску продукции
Млн. шт.
50


Необходимое количество
производителей
Тыс. шт.
11,12


Самки
Тыс. шт.
5,56


Самцы
Тыс. шт.
5,56


Рабочая плодовитость
самок
Тыс. шт.
15


Плотность посадки
производителей в бетонные садки
Шт./кв. м.
40


Количество садков для
длительного выдерживания производителей
Шт.
31


Размер садка
М.
3*3*1,5


Ожидаемый сбор икры
Млн.
55,56


Оплодотворение икры
%
90


Расход воды в садках на
1 ц. рыбы
Л./сек
1


Максимальный расход
водозаборных сооружений насосной станции
Л./сек
60


Списочная численность
работающих
Чел.
10


рабочих
Чел.
7




Для
реализации проекта основное значение для производства рыбоводной товарной
продукции имеет обеспечение посадочным материалом, а именно личинками ценных
видов рыб.
Проектом
предусматривается приобретение личинок сазана на Селенгинском рыбоводном
заводе, завоз икры пеляди из тюменской области, белого амура – Челябинской
области. Личинки будут приобретаться до создания маточного стада, которое
обеспечит воспроизводство в нужном объеме для получения планируемой товарной
продукции.
Конкуренция
на локальном рынке Еравнинского района по реализации рыбопродукции отсутствует.
По Республике
Бурятия конкуренция существует только по реализации соровой рыбы. Остальные
ценные виды рыб реализуются в полном объеме, т.к. рынок рыбной продукции не
обеспечивает потребности населения в рыбной продукции ценных пресноводных видов
рыб.
Условия и
допущения, принятые для расчета:
1.        
Расчет
выполнен в постоянных ценах без учета инфляции;
2.        
Остаточная
стоимость активов проекта на конец расчетного периода не учитывается при
анализе показателей его эффективности;
Проектом
предусмотрены следующие номенклатура и цены продукции.
Таблица 3.2.3.
Номенклатура и цены продукции























Наименование продукции
Ед. изм.
Цена


Пелядь
Руб./кг.
80


Сазан
Руб./кг.
40


Лещ
Руб./кг.
30


Белый амур
Руб./кг.
40


Щука
Руб./кг.
40


Мелкий частик
Руб./кг.
16




Финансовые
результаты деятельности позволяют сделать вывод об экономической
целесообразности проекта.
Основным
условием финансовой результативности проекта является положительное значение
накопленного денежного потока проекта.
Срок
окупаемости проекта – продолжительность периода от начала расчета до наиболее
раннего интервала планирования, после которого чистый доход проекта становится
в дальнейшем положительным составляет 3,5 года.
Факторами
риска для реализации проекта могут являться:
·          
Инвазионные
и инфекционные заболевания рыб в период выращивания в водоемах;
·          
Недостаток
финансирования для осуществления проекта;
·          
Форс-мажорные
обстоятельства.


Заключение
Главная цель
производственного предприятия в современных условиях – получение максимальной
прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов
для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.
Очевидно, что
от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком
полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. Если дела на
предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых рыночных условиях не
меняется, то борьба за выживание становится непрерывной.
В первой
главе данной работы были описаны правовые основы, признаки и значение института
банкротства и система финансовых показателей в анализе.
Банкротство и
ликвидация убыточных предприятий – нормальная картина для стран с развитым
рыночным хозяйством. Подобные процессы оздоровляют экономику.
Нет ни одной
страны, где государство было бы равнодушно к процедурам банкротства и не
контролировало бы их тем или иным способом. По этой причине формируется
институт банкротства.
Вопросы
организации процедуры банкротства, как в России, так и за рубежом регулируются
законодательными документами. Законодательство о банкротстве предприятий
основывается на принципе неплатежеспособности предприятия. Для правильного проведения
процедуры банкротства необходимо в совершенстве владеть всей нормативной базой
по данному вопросу.
Статьей 63 ГК
РФ установлено, что ликвидация юридического лица считается завершенной, а
юридическое лицо – прекратившим существование после внесения об этом записи в
Единый государственный реестр юридических лиц.
Процедуры
банкротства реализуются при неспособности должника удовлетворить требования
кредиторов в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. При
этом объем требований к должнику должен составлять не менее 100 тыс. руб.
При рассмотрении дела о
банкротстве применяются следующие процедуры банкротства:
·          
Наблюдение применяется к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника,
проведения анализа его финансового состояния, составления реестра требований
кредиторов и проведения первого собрания кредиторов;
·          
Финансовое
оздоровление применяется к должнику в целях восстановления его
платежеспособности и погашения задолженности;
·          
Внешнее
управление применяется к должнику в целях восстановления его
платежеспособности;
·          
Конкурсное
производство применяется к должнику, признанному банкротом, в целях
соразмерного удовлетворения требований кредиторов;
·          
Мировое
соглашение представляет собой процедуру банкротства, которая может быть
применена на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения
производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником
и кредиторами.
Институт
банкротства является предметом непрерывных споров и повышенного внимания, как
со стороны государственных органов, так и хозяйствующих субъектов. Вопросы
устройства современного института банкротства в России весьма актуальны и важны
для эффективного функционирования законов рыночной экономики.
Устойчивое
финансовое положение предприятия является важнейшим фактором его
застрахованности от возможного банкротства. В отечественной практике
прогнозирование банкротства проводится на основе оценки баланса, при этом
рассчитываются три основных показателя: коэффициент текущей ликвидности,
коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент утраты платежеспособности.
В зарубежной практике для прогнозирования банкротства применяют системы
показателей У. Бивера и Э. Альтмана. Применение зарубежных моделей к
финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они
не учитывают специфику бизнеса и экономическую ситуацию в стране. В связи с чем
возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования
банкротства.
Для оценки
уровня достижения отдельных экономических целей и конкретизации финансового
состояния предприятия следует ориентироваться не только и не столько на
прибыль, сколько на совокупность показателей, комплексно характеризующих
имущественный и финансовый потенциал предприятия.
В главе
второй был показан механизм
формирования финансовых ресурсов предприятия, составляющих основу
экономического потенциала государства. Основным источником финансовых ресурсов
действующих предприятий выступает выручка от реализации продукции, услуг,
работ. В процессе перераспределения выручки отдельные ее части принимают форму
доходов и накоплений. В ходе работы было установлено реальное положение дел на
предприятии; выявлены изменения в финансовом состоянии и факторы, вызвавшие эти
изменения.
На основе
проведенного анализа балансов предприятия и выявленных тенденциях развития
предприятия сделаны следующие выводы:
1)
Предприятие на конец исследуемого периода имеет прибыль в размере 313 тыс.
рублей. На
изменение показателя рентабельности продукции повлияло уменьшение отрицательных
результатов от прочих операций.
2)
Оборачиваемость текущих активов предприятия за исследуемый период снизилась на
0,18%. Замедление
оборачиваемости запасов свидетельствует о том, что большая их часть не находит
применения и руководство предприятия не в достаточной мере использует имеющиеся
резервы.
3) Объем
выручки от реализации снизился на 93 тыс. руб. за исследуемый период. Это свидетельствуют о
необходимости радикального пересмотра производственной политики ведения хозяйства.
В дальнейшем предприятию необходимо наращивать объем производства не за счет
повышения цен на рыбопродукцию, а за счет снижения издержек, повышения качества
и диверсификации производства, т.е. расширение ассортимента готовой продукции,
а также ускорения оборачиваемости производственных запасов.
4) Затраты на
основное производство возросли на 952 тыс. руб., что негативно отражается на
рентабельности производства. В большей степени эти изменения затронули
материальные затраты и затраты на оплату труда, которые увеличились на 22% и 12%
соответственно.
5) Продолжительность
операционного и финансового цикла значительно увеличилась. На данное положение
дел отрицательно повлиял фактор значительного замедления оборачиваемости производственных
запасов.
Структура
имущества в отчетном году характеризуется наибольшим весом оборотных активов
составляющих 57% в общей сумме хозяйственных средств предприятия, которые
возросли по сравнению с 2005 годом на 3,6%.
В структуре
источников средств предприятия преобладает собственный капитал, при этом доля
его в отчетном году не изменилась. Доля заемных средств осталась на том же
уровне, что и в 2005 году. Анализ также показал, что доходность собственного
капитала повысилась в отчетном году. Это вызвало увеличение отдачи с каждого
рубля вложенных средств.
Рентабельность
основной деятельности предприятия на конец исследуемого периода равна 2,27%,
увеличившись за исследуемый период на 0,4%. Можно сказать, что в отчетном году предприятие
стало лучше использовать свое имущество.
При анализе ликвидности
было установлено, что за анализируемый период предприятие улучшило свое
финансовое положение: коэффициенты ликвидности увеличились. Но все же остаются
на недопустимо низком уровне. Для абсолютной ликвидности баланса предприятию
необходимо увеличить наличные денежные средства.
У предприятия
в ближайшее время нет возможности восстановить свою платежеспособность, хотя в
отчетном году вероятность восстановить свою платежеспособность повысилась.
В целом,
анализ финансовой устойчивости показал, что предприятие находится в устойчивом
финансовом состоянии, то есть имеет достаточно активов для покрытия краткосрочной
кредиторской задолженности.
Налицо
тенденция к повышению финансовой устойчивости организации, но она остается не
на достаточном уровне для ведения своей деятельности в ближайшем будущем.
Поэтому для стабилизации финансового состояния предприятия предлагается
провести следующие мероприятия:
– необходимо
в первую очередь изменить отношение к управлению производством;
– осваивать
новые методы и технику управления;
– усовершенствовать
структуру управления;
– самосовершенствоваться
и обучать персонал;
– совершенствовать
кадровую политику;
– продумывать
и тщательно планировать политику ценообразования;
– изыскивать
резервы по снижению затрат на производство;
– активно
заниматься планированием и прогнозированием управления финансов предприятия.
В третьей
главе были рассмотрены понятие и структура бизнес-плана, описан инвестиционный
проект развития предприятия, сущность которого состоит в строительстве садковой
базы на заемные средства банка на долгосрочной основе.
Бизнес-план
является главным документом, определяющим основное направление деятельности
предприятия. Это также и первичный документ для осуществления руководства
предприятием. Одно из его главных достоинств состоит в том, что он помогает
разработчику избежать ошибок, часто сводящих на нет все предшествующие усилия.
В данный
момент численность ценных видов рыб значительно сократилась, что негативно
отражается на результате деятельности предприятия. Чтобы восстановить
промысловые запасы, необходим искусственный сбор икры и ее последующая
инкубация. Для выполнения данных условий проектом предусматривается
строительство садковой базы и закупка посадочного материала, т.е. личинок рыб.
Для улучшения
финансового состояния руководству предприятия рекомендуется следующее:
– увеличить
выручку от реализации. Подобное увеличение возможно за счет проведения
рекламной компании, скидок за увеличение объема проданной продукции.
—        
оптимизировать
денежные потоки предприятия за счет сокращения разрыва между отгрузкой товара и
его оплатой, истребованием дебиторской задолженности.
—        
увеличение
абсолютной ликвидности баланса предприятия за счет ликвидации дебиторской задолженности
и своевременного погашения кредиторской задолженности, увеличение объема денежных
средств.
Как уже
говорилось выше, предприятия являются основными звеньями хозяйствования и
формируют основу экономического потенциала государства.
Чем прибыльнее
фирма, чем стабильнее ее доход, тем большим становится ее вклад в социальную сферу
государства, в ее экономический потенциал, наконец, тем лучше живут люди,
работающие на таком предприятии.
Список
источников
1.    
Федеральный
закон «О несостоятельности» от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ.
2.    
Закон
РФ «О бухгалтерском учете» от 21.11.96 №129-ФЗ.
3.    
Постановление
правительства РФ от 20 мая 1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации
законодательства о несостоятельности предприятий».
4.    
Методические
положения по оценке финансового состояния предприятия и установлению неудовлетворительной
структуры баланса, утвержденные распоряжением Федерального управления России по
делам несостоятельности от 12 августа 1994 г. №31-р.
5.    
Методические
рекомендации по проведению экспертизы о наличии признаков фиктивного или
преднамеренного банкротства, утвержденные распоряжением Федеральной службы
России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению от 08.10.1999 г.
№33-р.
6.    
Методические
указания по проведению анализа финансового состояния организации, утвержденные
Приказом ФСФО от 23 января 2001 г. №16.
7.    
Абрамов А.Е. Основы
анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия в 2-х
ч. – М.: Экономика и финансы, 2003.
8.    
Астахов В.П. Анализ
финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. – М.: Ось — 89,
2005.
9.    
Балабанов И.Т. Основы
финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2000.
10.   Бернстайн Л.А. Анализ
финансовой отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2004.
11.   Бинецкий А.Э., Уткин Э.А. Аудит
и управление несостоятельным предприятием. – М.: ЭКМОС, 2000.
12.   Бирман Г., Шмидт С.
Экономический анализ инвестиционных проектов. – М.: банки и биржи, ЮНИТИ, 2006.
13.   Бланк И.А. Основы
финансового менеджмента. – К.: Ника-Центр, 2002.
14.   Бреславцева Н.А., Сверчкова О.Ф. Банкротство
организаций: основные положения, бухгалтерский учет. – Ростов н\Д.: Феникс,
2007.
15.   Бочаров В.В. Финансовый
анализ. – СПб.: Питер, 2006.
16.   Бочаров В.В. Финансовое
моделирование. – СПб.: Питер, 2001.
17.   Вакуленко Т.Г. Анализ
бухгалтерской отчетности для принятия управленческих решений. – СПб.: Издательский
дом Герда, 2001.
18.   Ветров А.А. Операционный
аудит-анализ. – М.: Перспектива, 2001.
19.   Гуляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ
и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. – СПб.: Питер,
2003.
20.   Донцова Л.В. Комплексный
анализ бухгалтерской отчетности. – М.: Дело и сервис, 2005.
21.   Едронова В.Н. Учет
и анализ финансовых активов. – м.: Финансы и статистика, 2005.
22.   Ефимова О.В., Мельник М.В. Финансовый
анализ организаций. – М.: Омега-Л, 2004.
23.   Кравченко Л.М. Анализ
хозяйственной деятельности в торговле. – М.: Финансы и статистика, 2001.
24.   Ковалев В.В. Финансовый
анализ: методы и процедуры. – М. Финансы и статистика, 2001.
25.   Ковалев В.В. Финансовый
анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.:
Финансы и статистика, 2004.
26.   Коласс Б. Управление
финансовой деятельностью предприятия. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.
27.   Крейнина М.Н. Анализ
финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ. –
М.: АОДИС, 2004.
28.   Крейнина М.Н. Финансовое
состояние предприятий. Методы оценки. – М.: ИКЦ «ДИС», 2006.
29.   Любушин М.П., Дьякова В.Г. Анализ
финансово-экономической деятельности предприятия. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
30.   Моляков Д.С. Финансы
предприятий отраслей народного хозяйства. – М.: Финансы и статистика, 2003.
31.   Новодворский В.Д. Бухгалтерская
отчетность организации. – М.: Финансы и статистика, 2001.
32.   Новоселов Е.В. Введение
в специальность «Антикризисное управление». – М.: Дело, 2001.
33.   Негашев Е.В. Анализ
финансов предприятия в условиях рынка. – М.: ЭКМОС, 2000.
34.   Палий В.Ф., Суздальцева Л.П. Экономический
анализ производственно-хозяйственной деятельности предприятий. – М.: Финансы и
статистика, 2005.
35.   Пешкова Е.П. Маркетинговый
анализ деятельности фирмы. – М.: «Ось — 89», 2004.
36.   Риполь-Сарагоси Ф.Б. Финансовый
и управленческий анализ. – М.: Издательство Приор, 2006.
37.   Ришар Ж.Д. Аудит
и анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 2001.ц
38.   Рованчин В.И. Антикризисное
управление предприятием. – М.: Дело, 2005.
39.   Савицкая Г.В. Анализ
хозяйственной деятельности предприятия. – Мн.: Экоперспектива, 2002.
40.   Тарапанов А.С. Финансовый
анализ и планирование хозяйствующего субъекта. – М.: Финансы и статистика,
2000.
41.   Хеддевик К.С. Финансово-экономический
анализ деятельности предприятий. – М.: Финансы и статистика, 2006.
42.   Хелферт Э. Техника экономического
анализа. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 2005.