План диплома
 
“Финансовая устойчивость предприятия и методы ее оценки”
 
 Введение
 
Глава 1. Специфика анализа финансовой устойчивости предприятия
 
1.1.Оценка финансового состояния предприятия, основные критерии
					







 
1.2. Методы оценки финансовой устойчивости предприятия
 
1.2.1. Оценка финансовой устойчивости предприятия с помощью абсолютных и относительных показателей
 
1.2.2. Применение матричных балансов для оценки финансового состояния
 
1.2.3. Балансовая модель оценки финансовой устойчивости предприятия
 
1.3. Общая оценка финансовой устойчивости предприятия
 
1.4. Система показателей, отражающих финансовую устойчивость предприятия 
 
1.4.1. Доля собственного капитала в активах
 
1.4.2. Коэффициент маневренности собственных средств
 
1.4.3. Расчет показателей (условий) финансовой устойчивости по источникам потребностей предприятия в запасах и затратах
 
1.4.4. Коэффициент устойчивого роста
 
1.4.5. Коэффициент покрытия процентов
 
Глава 2. Анализ финансовой устойчивости предприятия (конкретный пример)
 
2.1. Общая характеристика деятельности ОАО “Архбум”
 
2.2. Анализ финансового положения ОАО “Архбум”
 
2.2. Расчет основных коэффициентов, отражающих финансовую устойчивость предприятия
 
Глава III. Общая оценка финансовой устойчивости ОАО “Архбум” и анализ долгосрочных перспектив
 
3.1. Общая оценка финансовой устойчивости ОАО “Архбум”
 
 3.2. Анализ положения на рынке
 
3.3. Основные рекомендации по увеличению финансовой устойчивости, более эффективному существованию и прибыльности 
 
Заключение
 
Список использованной литературы
 
Приложение
Ведение
 
 В рыночной экономике элементы финансового механизма являются основными регуляторами экономики, а финансовые результаты наиболее полно отражают общие итоги деятельности отдельных предприятий.
 
 Финансовая деятельность предприятий включает:
 
— обеспечение потребности в финансовых ресурсах;
 
— оптимизацию структуры финансового капитала по источникам его преобразования;
 
— обеспечение финансовой дисциплины во взаимоотношениях с другими предприятиями (поставщиками и потребителями), банками, налоговыми службами;
 
— регламентацию финансовых отношений предприятия с собственниками (акционерами), наемным персоналом, между подразделениями (филиалами) и др.
 
Для определения финансового положения предприятия используется ряд характеристик, которые наиболее полно и точно показывают состояние предприятия как во внутренней, так и во внешней среде.
 
Финансовая устойчивость предприятия является одной из таких характеристик. Она связана с зависимостью от кредиторов, инвесторов, т.е. с соотношением “собственный капитал — заемный капитал”. Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиторы требуют возврата своих средств.
 
Но одновременно вложение заемных средств позволяет существенно повысить доходность собственного капитала. Поэтому, очень важно при анализе финансовой устойчивости предприятия использовать систему показателей, отражающих риск и доходность фирмы в перспективе.
 
 Цель данной работы — общая характеристика нескольких методов оценки финансовой устойчивости предприятия и выбор основных критериев, которые должны учитываться при анализе и оценке финансовой устойчивости.
 
 Основной задачей данной работы является рассмотрение одного из методов оценки финансовой устойчивости предприятия на примере ОАО “Архбум”, выводы по устойчивости финансового положения данного предприятия и предложения по анализу и функционированию предприятия в целом.
 
 Данная работа имеет следующую структуру:
 
Глава I. Теоретическая часть, которая вакансии на освещение теоретических вопросов, касающихся финансового анализа и оценки финансовой устойчивости предприятия.
 
Она состоит из следующих пунктов:
 
1.1. Оценка финансового состояния предприятия, основные критерии. В данном пункте мы рассмотрим методологию проведения финансового анализа.
 
1.2. Методы оценки финансовой устойчивости предприятия. В данном пункте мы рассмотрим такие основные методы оценки финансовой устойчивости как: оценка финансовой устойчивости предприятия с помощью абсолютных и относительных показателей; применение матричных балансов для оценки финансового состояния; балансовая модель оценки финансовой устойчивости предприятия.
 
1.3. Общая оценка финансовой устойчивости предприятия, в данной пункте мы приведем общую методологию оценки финансовой устойчивости предприятия;
 
1.4. Система показателей, отражающих финансовую устойчивость предприятия, здесь мы рассмотрим систему показателей, состоящую из следующих коэффициентов и показателей: доля собственного капитала в активах; коэффициент маневренности собственных средств, показатель (условие) финансовой устойчивости по источникам потребностей предприятия в запасах и затратах; коэффициент покрытия запасов.
 
Глава II. Имеет практическое назначение. В данной главе мы проведем анализ финансового состояния ОАО “Архбум”, рассчитаем показатели, которые чаще всего используются при оценке финансовой независимости предприятия.
 
Данная глава имеет следующую структуру:
 
2.1. Общая характеристика деятельности ОАО “Архбум”;
 
2.2. Анализ финансового положения ОАО “Архбум”;
 
2.3. Расчет основных коэффициентов, отражающих финансовую устойчивость предприятия
 
 Глава III. Заключна глава. Содержит в себе общую методологию по оценке финансовой устойчивости на ОАО “Архбум”, анализ современного положения, занимаемого предприятием на рынке и основные рекомендации для успешного в перспективе функционирования ОАО “Архбум”.
 
 Имеет следующую структуру:
 
 3.1. Общая оценка финансовой устойчивости ОАО “Архбум”, в данном пункте и производится собственно, оценка финансовой устойчивости предприятия по методу абсолютных показателей и анализа баланса;
 
 3.2. Анализ положения на рынке — общие характеристики предприятия, перспективы его развития и показатели, которых удалось достичь ОАО “Архбум”;
 
3.3. Основные рекомендации по увеличению финансовой устойчивости, более эффективному существованию и прибыльности.
Глава 1. Специфика анализа финансовой устойчивости предприятия
 
1.1.  Оценка финансового состояния предприятия, основные критерии
 
Содержание и основная целевая установка финансового анализа — оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта — это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами [2]
 
В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделять два вида финансового анализа — внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами). Внутренний анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (например, аудиторами). 
 
Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей:
 
— определение финансового положения;
 
— выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
 
— выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;
 
— прогноз основных тенденций финансового состояния [17].
 
Финансовое состояние фирмы является комплексным понятием и характеризуется системой показателей, отражающих реальные и потенциальные финансовые возможности фирмы как партнера по бизнесу, объекта инвестирования капитала, налогоплательщика. Целью любой фирмы (компании, организации, предприятия) служит такое финансовое состояние, когда происходит эффективное использование ресурсов, когда фирма способна в сроки и полностью ответить по своим обязательствам и т.д. Достаточность собственных средств для исключения высокого риска, хорошие перспективы получения прибыли — также показатели хорошего финансового состояния фирмы (организации, предприятия, компании). Плохое финансовое состояние выражается в неудовлетворительной платежной готовности, в низкой эффективности использования ресурсов, в неэффективном размещении средств, их иммобилизации. Пределом плохого финансового состояния фирмы является состояние банкротства, т.е. неспособность фирмы полностью отвечать по своим обязательствам.
 
При общей оценке финансового состояния предприятия основной задачей финансиста является выявление и анализ тенденций развития финансовых процессов на предприятии. 
 
Содержание анализа состоит в обработке информации, позволяющей выявить соответствие тех или иных действий фирмы на финансовом рынке ее целям. Таким образом, финансовый анализ дает возможность ответить на следующие вопросы:
 
— каков риск финансовых отношений с компанией и какова ожидаемая доходность?
 
— как риск и доходность будут изменяться в перспективе?
 
— Каковы основные направления улучшения финансового состояния компании?
 
Информация, необходимая для анализа финансового состояния предприятия, содержится в финансовой отчетности, аудиторских заключениях, оперативном бухгалтерском учете и других источниках.
 
 Основными формами финансовой (бухгалтерской) отчетности российских предприятий являются (приложение 1):
 
— “Баланс предприятия” (форма №1);
 
— “Отчет о финансовых результатах и их использовании” (форма №2);
 
— “Отчет о движении денежных средств” (форма №4);
 
— “Приложение к балансу предприятия” (форма №5) [7]
 
Баланс — главная форма бухгалтерской отчетности. Баланс показывает состояние активов предприятия и источники их формирования на определенную дату. В финансовом анализе принято различать бухгалтерский (брутто-) баланс и аналитический (нетто-) баланс. 
 
Отличия нетто-баланса состоят в коррекции отдельных статей бухгалтерского баланса с учетом отличий бухгалтерских оценок от рыночных. Коррекция заключается:
 
— в списании безнадежной дебиторской задолженности;
 
— в коррекции стоимости запасов материальных ценностей на темпы инфляции и списании по ценам реализации неликвидов;
 
— в исключении убытков;
 
— в учете непрерывности инфляционного удорожания основных фондов;
 
— в оценке финансовых активов по рыночным ценам [17].
 
Следует отметить, что до 1993 года важнейшим элементом преобразования бухгалтерских балансов российских предприятий в аналитические балансы было исключение из активов и пассивов износа основных средств и других внеоборотных активов. Но уже с 1993 года износ стал исключаться и в бухгалтерских балансах из балансовой стоимости активов. Непрерывная модификация бухгалтерской отчетности российских предприятий идет по пути сближения с мировыми стандартами.
 
Отчет о финансовых результатах (форма №2) содержит информацию о процессе формирования прибыли за определенный период времени. Данные формы №2 объединяют показатели баланса на начало и конец отчетного периода.
 
Отчет о движении денежных средств (форма №4) отражает остаток денежных средств на начало года, поступления и расход в течения года, остаток на конец года. 
 
Приложение к балансу (форма №5) включает девять разделов, отражающих движение собственного и заемного капиталов, дебиторской и кредиторской задолженности и др. 
 
Для ОАО существует еще один важный источник информации о финансовом состоянии — котировка ценных бумаг на биржевом или внебиржевом рынках. Курс акций на активном рынке объективно отражает финансовое состояние фирм. При снижении доходности акций или повышения их черта спрос снижается, соответственно снижается курс [20]. 
 
Существует несколько видов финансового анализа, в зависимости от поставленных перед аналитика целей:
 
1. Предварительный анализ (экспресс-анализ);
 
2. Детализированный анализ финансового состояния фирмы (менее жесткие по сравнению с экспресс-анализом ограничения на время и другие ресурсы).
 
Таблица 1[8].
 
 
Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа
 



Направление (процедура) анализа
Показатель


1. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА СУБЪЕКТА ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ


1.1. Оценка имущественного положения

1. Величина основных средств и их доля в общей сумме активов.
 
2. Коэффициент износа основных средств.
 
3. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.
 


1.2. Оценка финансового положения

1. Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников
 
2.Коэффициент текущей установи.
 
3. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме.
 
4. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников.
 
5. Коэффициент покрытия запасов.
 


1.3. Наличие “больных” статей в отчетности

1. Убытки.
 
2. Ссуды и займы, не погашенные в срок.
 
3. Просроченная дебиторской и кредиторская задолженность.
 
4. Векселя выданные (полученные) просроченные.
 


2. ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТИВНОСИ ФИНАНСОВО-ЪОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ


2.1. Оценка прибыльности

1. Прибыль
 
2. Рентабельность общая.
 
3. Рентабельность основной деятельности.
 


2.2. Оценка динамичности

1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и авансированного капитала.
 
2. Оборачиваемость активов.
 
3. Продолжительность операционного и финансового цикла.
 
4. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности
 


2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала

1. Рентабельность авансированного капитала.
 
2. Рентабельность собственного капитала.
 


 Основными аналитическими процедурами финансового анализа являются горизонтальный и вертикальный анализ финансовых документов и факторный анализ. Горизонтальный анализ состоит в сопоставлении финансовых показателей за ряд лет и расчете индексов изменения. Вертикальный анализ состоит в изучении структуры финансовых показателей, в формировании информативных относительных показателей. Последние сравниваются с некоторыми значениями, принимаемыми в качестве нормативных, со значениями за прошлые периоды или с аналогичными показателями по другим предприятиям.
 
 Экспресс-анализ состоит в обработке небольшого количества существенных и легко определяемых показателей и их мониторинге. Отбор системы показателей для экспресс-анализа всегда субъективен. Какие-либо стандарты здесь отсутствуют. Один из вариантов системы приведены в таблице 1. 
 
 Целью экспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе анализа можно предположить расчет различных показателей и дополнить его методами, основанными на опыте и квалификации специалиста.
 
 Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный анализ бухгалтерской отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности [4].
 
 При проведении экспресс-анализа финансовое положение предприятия оценивают с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового состояния — ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.
 
 Ликвидность какого-либо актива — его способность трансформироваться в денежные средства [15]. Степень же установи определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.
 
 Платежеспособность — наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения [17]. Основными признаками платежеспособности являются: а) наличие достаточного количества средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
 
 Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия измеряются абсолютными и относительными показателями. В контексте данной выделяют показатель экономического эффекта и экономической эффективности.
 
 Экономический эффект — показатель, характеризующих результат деятельности. В зависимости от уровня управления, отраслевой принадлежности предприятия в качестве показателей эффекта используют показатели валового национального продукта, национального дохода, валового дохода от реализации, прибыли и т.д. [19].
 
 Экономическая эффективность — относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. Наиболее общую оценку уровня экономической эффективности деятельности предприятия дают показатели рентабельности авансированного капитала и собственного капитала, а рост их в динамике рассматривается как, положительная тенденция [19]. 
 
 В рамках экспресс-анализа в дополнение к приведенной выше системе показателей целесообразно использовать следующую последовательность взаимосвязанных показателей:
 
— хозяйственные средства предприятия и их структура: величина хозяйственных средств в оценке нетто, основные средства, нематериальные активы, оборотные средства, собственные оборотные средства;
 
— основные средства предприятия: стоимостная оценка основных средств, в том числе активной их части по первоначальной и остаточной стоимости, доля арендованных основных средств, коэффициенты износа и обновления;
 
— структура и динамика оборотных средств предприятия: укрупненная группировка статей второго и третьего разделов баланса, а также ряд специфических показателей, таких как величина собственных оборотных средств, их доля в покрытии товарных запасов и т.д.;
 
— основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия: выручка от реализации, прибыль, рентабельность, уровень валового дохода, уровень издержек обращения, фондоотдача, выработка, показатели оборачиваемости;
 
— эффективность использования финансовых ресурсов: показатель финансовых ресурсов всего, в том числе собственных, привлеченных ресурсов, рентабельность авансированного капитала, рентабельность собственного капитала и др. [17].
 
На рисунке 1 приведена обобщенная блок-схема экспресс-анализа финансового состояния предприятия. Важнейшим атрибутом финансового анализа является его системность. Так как сам объект анализа (предприятие) представляет собой систему, то системным же должен быть подход к его исследованию. Иными словами, финансовый анализ (в том числе экспресс-анализ финансовой отчетности) — это нечто большее, нежели просто набор коэффициентов. 
 
А именно, каждый из коэффициентов (количественных показателей) занимает строго определенное место и имеет четко очерченный экономический смысл и экономическую взаимосвязь с другими коэффициентами в общей (сквозной) блок-схеме анализа. Блок-схема (рисунок 1) представляет собой многоступенчатую иерархию факторов анализа, во главе которой находится результирующий показатель — целевая функция, оптимизация которой является основным критерием для аналитика. 
 
Рисунок 1 [1]
 
Экспресс-анализ финансовой отчетности
 
  
 
 Но финансовый анализ не ограничивает экспресс-анализом. Мы уже упоминали ситуации, когда целесообразен данный вид анализа. Существует также более углубленный — аналитический анализ финансового состояния предприятия. Его цель — более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем звітному периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.
 
 В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия представлена в таблице 2.
 
Таблица 2 [17]
 
Программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия
 



1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта

1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности;
 
1.2. Выявление “больных” статей отчетности.
 


2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.

2.1. Оценка имущественного положения.
 
2.1.1.Построение аналитического баланса-нетто
 
2.1.2. Вертикальный анализ баланса
 
2.1.3. Горизонтальный анализ баланса
 
2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении
 
2.2. Оценка финансового положения
 
 2.2.1.Оценка установи
 
 2.2.2. Оценка финансовой устойчивости
 


3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования

3.1. Оценка производственной (основной) деятельности
 
3.2. Анализ рентабельности
 
3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг
 


 Таким образом, детализированный анализ дает более глубокую и широкую оценку финансового положения фирмы. 
 
 Цели и содержание финансового анализа достаточно индивидуальны и чаще определяются тем, кто будет использовать его результаты. В таблице 3 приведены финансовые показатели, представляющие особый интерес для трех основных групп пользователей: менеджеров фирмы, собственников капитала (крупных акционеров), кредиторов (заимодавцев).
 Таблица 3
 
Цели анализа финансового состояния


Менеджеры
Владельцы
Заимодавцы



1-я цель — Анализ производственной деятельности:
 
— коэффициенты прибыльности;
 
— анализ издержек;
 
— операционный рычаг;
 
— анализ налоговых платежей.
 

1-я цель — Прибыльность:
 
— доходность собственного капитала;
 
— прибыль на акцию;
 
— курс акций;
 
— доходность акций;
 
— стоимость бизнеса.
 

1-я цель — Ликвидность:
 
— коэффициент текущей установи;
 
— ликвидационная стоимость;
 
— денежные потоки.
 



2-я цель — Управление ресурсами:
 
— оборачиваемость активов;
 
— оборачиваемость запасов;
 
— оборачиваемость дебиторской задолженности;
 
— управление оборотным капиталом;
 
— характеристики кредиторской задолженности.
 

2-я цель — Распределение прибыли:
 
— дивиденды на акцию;
 
— текущая доходность акций;
 
— коэффициент выплаты дивидендов;
 
— коэффициент покрытия дивидендов.
 

2-я цель — Финансовый риск:
 
— доля долга в активах;
 
— собственный оборотный капитал.
 



3-я цель — Доходность:
 
— доходность активов;
 
— маржа прибыли;
 
— стоимость капитала.
 

3-я цель — Рыночные показатели:
 
— коэффициент Р/Е;
 
— соотношение рыночной и балансовой стоимости акций;
 
— динамику курса акций.
 

3-я цель — Обслуживание долга:
 
— просроченная задолженность;
 
— коэффициент покрытия долговых обязательств;
 
— коэффициент покрытия відсоткових выплат. 
 


 
1.2.  Методы оценки финансовой устойчивости предприятия
При оценке финансовой устойчивости предприятия не существует каких-либо нормированных подходов. Владельцы предприятий, менеджеры, финансисты сами определяют критерии анализа финансовой устойчивости предприятия в зависимости от преследуемых целей.
 
Мы выделим несколько основных подходов, которые используются в мировой и отечественной практике. 
 
1.2.1.  Оценка финансовой устойчивости предприятия с помощью абсолютных и относительных показателей.
 
Метод оценки финансовой устойчивости предприятия с помощью использования абсолютных показателей основывается на расчете показателей, которые с точки зрения данного метода наиболее полно характеризуют финансовую устойчивость предприятия. К абсолютным показателям при оценке финансовой устойчивости предприятия относятся:
 
— общая величина запасов и затрат;
 
— общая величина запасов и затрат; 
 
Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:
 
1. Наличие собственных оборотных средств (ст.490-ст.190-ст.390);
 
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал (ст.490+ст.590-ст.190);
 
3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ст.490+ст.590+ст.610-ст.190). 
 
После расчетов данных показателей, они необходимы для расчета показателей обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.
 
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования: 
 
1. Излишек (+) или недостаток (-) СОС (Фс= СОС-ЗЗ);
 
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников ( Фт=КФ — 33);
 
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников (Фо=ВЫ-ЗЗ).
 
С помощью данных показателей определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации [9]  
 
Четыре типа финансовой устойчивости, при использовании метода абсолютных показателей:
 
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Фс 3О; Фт 3О; Фо 30; т.е. S= {1,1,1};
 
2. Нормальная устойчивость финансового состояния. Фс< 0; Фт30; Фо30; т.е. S={0,1,1};
 
3. Неустойчивое финансовое состояние: Фс<0; Фт<0;Фо30;т.е. S={0,0,1};
 
4. Кризисное финансовое состояние: Фс<0; Фт<0; Фо<0; т.е. S={0,0,0}.
 
 Данный метод анализа финансовой устойчивости достаточно удобен, однако, он не объективен и позволяет выявить лишь только внешне стороны факторов, влияющих на финансовую устойчивость
 
 Анализ с помощью относительных показателей, дает нам базу и для исследований, аналитических выводов. Анализ финансовой устойчивости предприятия с помощью относительных показателей, можно отнести к аналитическим методам, наряду с аналитикой бюджета, расходов, баланса [3]. 
 
 При данном методы используется более широкий набор показателей:
 
1. Коэффициент концентрации собственного капитала;
 
2. Коэффициент финансовой зависимости;
 
3. Коэффициент маневренности собственного капитала;
 
4. Коэффициент концентрации заемного капитала;
 
5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений;
 
6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
 
7. Коэффициент структуры заемного капитала;
 
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
 
9. Коэффициент реальной стоимости имущества;
 
10. Коэффициент краткосрочной задолженности;
 
11. Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов [18].
1.2.2. Применение матричных балансов для оценки финансового состояния
В статье КЭН М.И. Литвина, рассматриваются некоторые возможности применения матричных методов оценки и анализа финансовых показателей, увязанных с действующей формой бухгалтерского баланса.
 
Рассмотрим применение матричных методов, в частности, технологию матричного метода.
 
Как известно, матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она очень удобна для финансового анализа, поскольку является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимосвязанных экономических явлений. Таким образом, применение ее для анализа финансовой устойчивости, тоже вполне оправдано.
 
Бухгалтерский баланс предприятия можно представить как матрицу, где по горизонтали расположены статьи актива (имущество), а по вертикали — статьи пассива (источники средств). Размерность матрицы бухгалтерского баланса может соответствовать количеству статей по активу и пассивая баланса 42х35, но для практических целей вполне достаточно размерности 10х10 по сокращенной форме баланса
 
В матрице баланса необходимо выделить четыре квадранта по следующей схеме:
 
Схема 1
 
Матрица для анализа финансовой устойчивости предприятия по методу КЭН М.И. Литвина
 




Актив
 

Пассив
 


Внеоборотные средства
Собственный капитал


Оборотные средства
Обязательства


При составлении сокращенной формы баланса следует не только сгруппировать его статьи, но и исключить из сумм уставного и добавочного капитала статьи актива баланса «Расчеты с учредителями» и «Убытки прошлых лет и отчетного года». Понадобятся также данные из отчета о финансовых результатах и их использовании. 
 
На основе выше перечисленных отчетных данных, надо составить четыре аналитические таблицы:
 
1. Матричный баланс на начало года.
 
2. Матричный баланс на конец года.
 
3. Разностный (динамический) матричный баланс за час.
 
4. Баланс денежных поступлений и расходов предприятия.
 
Матричный балансы предприятия составляются по единой методике. Первые два баланса носят статический характер и показывают состояние средств предприятия на начало и конец года. Третий баланс отражает динамику — изменение средств предприятия за час (наиболее пригоден для аналитических и прогнозных расчетов).
 
Правила составления матричной модели для первых трех балансов:
 
1. Выбирается размер матрицы, статьи актива отражаются по горизонтали матрицы, статьи пассива — по вертикали.
 
2. Заполняется балансовая строка и графа матрицы в точном соответствии с данными бухгалтерского баланса.
 
3. Последовательно, начиная с первой сроки актива баланса, категории источники средств, находящиеся в распоряжении предприятия. 
 
4. Проверяются все балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы. 
 
Наиболее ответственным является третий этап составления матрицы — подбор источников средств, находящихся в распоряжении предприятия. Здесь следует исходить из круга финансовых прав и полномочий предоставленных предприятию, экономической природы внеоборотных и оборотных, собственных и заемных средств, хозяйственной целесообразности.
 
Можно предложить следующий вариант подбора средств (таблица 5).
 
Подбор источников средств проводится в названной последовательности и в пределах остатка средств [23]. 
Таблица 4
 
Подбор источников средств, находящихся в распоряжении предприятия
 




Статьи актива баланса
 

Источники средств (статьи пассива)
 



Внеоборотные средства.
 


1. Основные средства и нематериальные активы.

1. Уставный и добавочный капитал.
 
2. Долгосрочные кредиты и займы
 
3. Фонды накопления и нераспределенная прибыль
 


2. Капитальные вложения.

1. Долгосрочные кредиты и займы
 
2. Уставный и добавочный капитал
 
3. Фонды накопления и нераспределенная прибыль
 


3. Долгосрочные финансовые вложения.

1 .Уставный и добавочный капитал
 
2. Фонды накопления и нераспределенная прибыль
 



Оборотные средства.
 


1. Запасы и затраты.

1. Уставный и добавочный капитал (остаток)
 
2. Резервный капитал
 
3. Фонды накопления и нераспределенная прибыль (остаток)
 
4. Краткосрочные кредиты и займы.
 
5. Кредиторы 
 
6. Фонды потребления и резервы
 


2. Дебиторы.

1. Кредиторы
 
2. Краткосрочные кредиты и займы.
 


3. Краткосрочные финансовые вложения.

1. Резервный капитал
 
2. Кредиторы
 
3. Фонды потребления и резервы
 


4. Денежные средства.

1.Резервный капитал
 
2.Фонды накопления и нераспределенная прибыль
 
3. Кредиты и займы
 
4. Фонды потребления и резервы
 


Таблица 5
 
Матричный баланс предприятия.
 




Актив
 Пассив

УК и добавочный капитал
Резервный капитал
Фонды накопления и прибыли
Итого собственный капитал
Долгосрочные кредиты
Кредиторы
Фонды потребления и резервы
Итого обязательств
БАЛАНС


ОС и НМА
х
Х
х


Кап. вложения
х
х
Х
х
х
х


Долгосрочные фин. вложения.
х
Х
х


Итого внеоборотные активы
х
х
Х
х
х
х


Запасы и затраты
х
х
х
Х
х
х
х


Дебиторы
х
х
х


Краткосрочные вложения фен.
х
х
х


Денежные средства
х
х
х
х


Итого оборотные активы
х
х
х
х
х
х
х
х


БАЛАНС
х
х
х
Х
х
х
х
х
х


Матричные балансы существенно расширяют информационную базу для финансового анализа, следовательно и для анализа финансовой устойчивости предприятия. С их помощью можно: 
 
— определить увязку статей актива (имущества предприятия) и статей пассива баланса (источники средств);
 
— рассчитать структуру и определить качество активов по балансу предприятия и достаточность источников их финансирования;
 
— рассчитать весь набор показателей и коэффициентов, необходимых для оценки финансовой устойчивости, платежеспособности, использования ресурсов предприятия;
 
— объективно оценить финансовое состояние предприятия, выяснить причины его изменения за отчетный период; установит параметры, характеризующие приближение предприятия к порогу неплатежеспособности (банкротства). 
 
Баланс денежных поступлений и расходов предприятия увязывает бухгалтерский баланс с финансовыми результатами работы, наличием денежных средств на счетах, необходимый оборотам денежных средств. Он позволяет реально оценить, сколько денежных средств и на каком этапе требуется предприятию, а также дает наглядное представление о составе и структуре денежных доходов и расходов, факторах, повлиявших на изменение денежных остатков на счетах.
 
При необходимости информация о доходах и расходах может быть расширена и детализирована по каждой статье.
 
1.2.2. Балансовая модель оценки финансовой устойчивости предприятия
 
На протяжении всей работы мы подчеркиваем важность выбора критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, выбора метода, способов и показателей, которые будут иметь наибольшее значение при проведении такого рода исследований.
 
Ответ на все вопросы, пожалуй, находится в использовании балансовой модели, которая в условиях рынка имеет следующий вид:
 
  ,
 
где:
 
  — основные средства и вложения;
 
  — запасы и затраты;
 
  — денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;
 
  — источники собственных средств;
 
Сkk — краткосрочные кредиты и заемные средства;
 
Сдк — долгосрочные кредиты и заемные средства;
 
К0 — ссуды, непогашенные в срок;
 
Rp — расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.
 По сути дела, модель предлагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса для выделения однородных, с точки зрения сроков возврата, величин заемных средств.
 
 Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходную балансовую формулу:
 
  .
 
 Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущность финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает внешние ее проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина тот ли иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие обеспеченности.
 
 Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантированна тождественностью итогов актива и пассива баланса [15].
 
 Используемый в практике зарубежных фирм показатель стоимости чистых мобильных средств, две разности оборотных активов и краткосрочной задолженности, соответствует показателю наличия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.
 
 Чтобы снять финансовое напряжение, предприятиям необходимо выяснить причины изменений следующих статей материальных оборотных средств:
 
— производственные запасы;
 
— незавершенное производство;
 
— готовая продукция и товары.
 
В рамках внутреннего анализа осуществляется преподавание исследование финансовой устойчивости предприятия на основе построения баланса неплатежеспособности, включающего следующие взаимосвязанные группы показателей.
 
1. Общая величина неплатежей.
 
— просроченная задолженность по ссудам банка;
 
— просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков;
 
— недоимки в бюджеты;
 
— прочие неплатежи в том числе и по оплате труда.
 
2. Причины неплатежей:
 
— недостаток собственных оборотных средств;
 
— сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей;
 
— товары отгруженные, но не оплаченные в срок покупателями;
 
— товары на ответственно хранении у покупателя ввиду отказа от акцепта;
 
— иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, в задолженность работников по полученными ими ссудам;
 
— расходы, не перекрытые средствами специальных фондов и целевого финансирования.
 
3. Источники, ослабляющие финансовую напряженность:
 
— временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовые резервы и др.);
 
— привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской)
 
— кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства [17].
 
При полном учете общей величины неплатежей и источников, ослабляющих финансовую напряженность, итог по группе 2 должен сравнится сумме итогов по группам 1 и 3. 
 
Вернемся к балансовой модели.
 
Опираясь на внешние признаки финансового благополучия, мы определили необходимые критерии и типы финансового благополучия предприятия. Сущность финансовой устойчивости определялась как обеспеченность запасов и затрат источниками формирования средств, т.е.
 
  .
 
 Однако очевидно, что из условия работы предприятия в действительности вытекает не одно, а два направления оценки финансовой устойчивости предприятия:
 

Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия запасов и затрат источниками средств.

Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств. При этом, вложения капитала в основные средства и материальные запасы не должны превышать величину собственного и приравненного к нему капитала.
 
1.3.  Общая оценка финансовой устойчивости предприятия
 
Финансовая устойчивость фирмы характеризует ее финансовое положение с позиции достаточности и эффективности использования собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с показателями установи характеризуют надежность фирмы. Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высокая, предприятие финансово несостоятельно. 
 
Вообще, устойчивость предприятия служит залогом выживаемости и основой стабильности положения. На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:
 
— положение предприятия на товарном рынке;
 
— производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;
 
— его потенциал в деловом сотрудничестве;
 
— степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
 
— наличие неплатежеспособных дебиторов;
 
— эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.
 
Применительно к предприятию финансовая устойчивость в зависимости от факторов, влияющих на нее, может быть:
 
1. Внутренняя устойчивость — это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.
 
2. Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.
 
3. Общая устойчивость предприятия — это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств(доходов) над их расходованием(затратами).
 
4. Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия [6].
 
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная — препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
 
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.
 
Существует также следующая классификация степени устойчивости предприятия:
 
1. Абсолютная устойчивость предприятия. Все займы для покрытия запасов (ЗЗ) полностью покрываются СОС, то есть нет зависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством: ЗЗ < СОС. 
 
2. Нормальная устойчивость предприятия. Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП = СОС + ОС + Расчеты с кредиторами за товар.
 
3. Неустойчивое состояние предприятия.. Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным. СОС < ЗЗ < НИП
 
4. Кризисное состояние предприятия. НИП < SB. В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность [12].
 
Существует несколько подходов к анализу финансовой устойчивости предприятия. 
 
а) нормативный подход к анализу коэффициентов финансовой устойчивости. Полная формализация решения задачи оптимизации целевой функции (ожидаемой отдачи на собственные средства) предполагает применение положительного подхода. Этот подход означает, что путем вероятностного анализа и моделирования пар (вероятность исхода i, отдача на собственные средства при исходе i) устанавливается математическая взаимозависимость между показателями финансового состояния и эффективности. 
 
Таким образом, каких-либо нормативных финансовых коэффициентов при положительным подходе не существует — сколь угодно большое снижение уровня финансовых резервов допустим, если повышение эффективности таково, что целевая функция возрастает. Вообще говоря, позитивный подход с теоретической точки зрения является наиболее корректным, однако, как уже указывалось, он очень трудоемкий, требует детального информационного обеспечения и поэтому неприменим при проведении экспресс-анализа финансовой отчетности. Чаще используется нормативный подход — более грубый, однако реально осуществимый на практике. 
 
Суть нормативного подхода заключается в том, что для предприятия с учетом его отраслевой и индивидуальной специфики устанавливаются нормативные значения коэффициентов финансовой стабильности. Нормативы фиксируют оптимальное и минимально допустимое значения коэффициента. Цель финансовой политики предприятия — поддерживать показатели финансовой стабильности на уровне, близком к оптимальному, — во всяком случае, не ниже минимально допустимого. Примечательно, что превышение оптимального значения коэффициента не должно приветствоваться, так как оно означает избыточную иммобилизацию средств в финансовых резервах; 
 
б) выделение аспектов краткосрочной и долгосрочной финансовой устойчивости предприятия. Различение кратко — и долгосрочной платежеспособности при проведении анализа необходимо потому, что эти два аспекта финансовой стабильности имеют принципиально различную подоплеку в контексте принятия управленческих решений и по-разному связаны с динамикой эффективности деятельности компании. Долгосрочная платежеспособность — это гарантия предприятия от банкротства в стратегической перспективе. 
 
Цели долгосрочной платежеспособности и цели повышения эффективности деятельности в стратегическом аспекте являются взаимосвязанными (сопряженными), так как капитализация полученной прибыли предприятия увеличивает размер его собственных средств и, следовательно, делает его более устойчивым. Краткосросная платежеспособность — это гарантия предприятия от неплатежей по текущим обязательствам [17]. Здесь цели повышения эффективности и цели повышения платежеспособности являются конфликтными (противоположными). 
 
Руководство компании, решая вопрос распределения свободных денежных средств, может инвестировать их в прирост основных фондов и капитальное строительство, то есть в увеличение текущей и будущей прибыли. Однако в этом случае величина чистого оборотного капитала (собственных ликвидных ресурсов) может оказаться недостаточной для погашения текущих обязательств (текущих активов). Можно поступить и наоборот, снизив уровень финансового риска, пожертвовав задачами повышения производственной эффективности. Следует отметить и тот факт, что цели и методы повышения кратко — и долгосрочной работы во многом автономны (независимы) друг от друга. 
 
Так, политика замещения собственных средств долгосрочным привлечением кредитов не отражается на текущей платежеспособности предприятия, но снижает его долгосрочную платежеспособность. Все вышесказанное требует того, чтобы временные горизонты рассмотрения проблем поддержания финансовой устойчивости фирмы разграничивались при проведении анализа. 
 
Таким образом финансовая устойчивость предприятия — это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.
 
Существует несколько методик оценки финансовой устойчивости предприятия, они построены на применении различного рода показателей. Рассмотрим наиболее распространенные показатели, використовувані в отечественной и западной практике.
 
1. Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей.
 
2. Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного капитала).
 
3. Коэффициент финансовой зависимости является обратным коэффициента концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.
 
4. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо несмотря в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.
 
5. Коэффициент структуры долгосрочных вложения — логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. (в некотором смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.
 
6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике — в определенном смысле — негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.
 
7. Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств — как и некоторые вышеперечисленные показатели дает общую характеристику финансовой устойчивости предприятия.
 
8. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств. При сохранении минимальной финансовой стабильности предприятия коэффициент соотношения заемных и собственных средств должен быть ограничен сверху значением отношения стоимости мобильных средств предприятия к стоимости его иммобилизованных средств.
 
9. Коэффициент реальность стоимости имущества, две отношению суммы стоимости (взятой по балансу) основных средств, производственных запасов, незавершенного производства и малоценных быстроизнашиваемых предметов к итогу (валюте) баланса, характеризует производственный потенциал предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Нормальным считается ограничение показателя  0,5. В случае снижения данного показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, если финансовые результаты в звітному периоде не позволяют существенно пополнить источники собственных средств.
 
10. Коэффициент краткосрочной задолженности выражает долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме обязательств.
 
11. Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов выражает долю кредиторской задолженности прочих пассивов в общей сумме обязательств предприятия [19].
 
Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от множества факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и т.п. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлен изменений могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.
 
1.4. Система показателей, отражающих финансовую устойчивость предприятия 
 
Мы рассмотрели наиболее общие показатели финансовой устойчивости предприятия. НА данном этапе, сформулируем систему, которая наиболее обобщенно, на наш взгляд характеризует финансовую устойчивость предприятия. Рассмотрим показатели данной системы несколько более подробно.
 
2.4.1.  Доля собственного капитала в активах
 
Доля собственного капитала в активах (коэффициент автономия или финансовой независимости) является наиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия. Существуют различные точки зрения относительно порогового значения данного коэффициента, например, в зарубежной практике наиболее распространена точка зрения, что доля собственного капитала в активах предприятия не должна опускаться ниже порога в 60%. Предприятию, доля собственного капитала в активах высокая, гораздо легче получить кредитные ссуды, причем, на более выгодных условиях. Но стандартной доли собственного капитала, единой для всех предприятий, отраслей, стран указать нельзя. В Японии, к примеру, доля собственного капитала в среднем на 50% ниже, чем в США и доля заемного капитала составляет около 80%. Это объясняется различными источниками заемного капитала. Так, в Японии это банковский капитал, а в США — средства населения. 
 
Высокая доля заемных капитала японских фирм свидетельствует о доверии банков, а значит в ее надежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала — фактор риска.
 
На долю собственного капитала в активах влияет также характер реализуемой фирмой финансовой политики. Фирмы с агрессивной политикой всегда увеличиваю долю заемного капитала. Компании, настроенные на успешную долгосрочную перспективу стремятся повысить долю собственных средств в активах фирмы.
 
В практике российских и зарубежных фирм используется несколько разновидностей этого показателя (доля заемных средств в активах, отношение собственных средств к заемным и др.). Каждый из них, в той или иной форме, отражает структуру капитала фирмы по источникам его формирования.
 
2.4.2.  Коэффициент маневренности собственных средств
 
Коэффициент маневренности собственных средств равен доле собственных мобильных активов в общем объеме собственного капитала. По балансу данный коэффициент равен отношению: (стр. 490 — 190 +510)/ стр. 490. Этот показатель по своей сути близок к показателям установи. Однако он дополняет и существенно повышает информативность первого показателя.
 
2.4.3.  Расчет показателей (условий) финансовой устойчивости по источникам потребностей предприятия в запасах и затратах
 
Наиболее информативен расчет показателей (условий) финансовой устойчивости по источникам покрытия потребностей предприятия в запасах и затратах (ЗЗ).
 
Выделяют три источника финансирования:
 
— источники собственных оборотных средств (ИСОС = стр. 490 — стр. 190 (баланс));
 
— кредиты банка и займы, используемые для финансирования запасов и затрат (КБЗ). По балансу КБЗ = стр. 510. + стр. 610;
 
— кредиторская задолженность используемая для формирования запасов (КЗ). По балансу КЗ = стр. 621 + стр. 622 + стр. 627.
 
Выше мы уже упоминали, что абсолютная финансовая устойчивость предприятия (фирмы, организации) характеризуется соотношением:
 
ИСОС  ЗЗ
 
 Предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. Но данная ситуация далека от идеала.
 
 Предприятие имеет нормальную финансовую устойчивость, если:
 
  
 
 Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.
 
 Если:
 
  ,
 
то финансовое положение фирмы неустойчиво. Для покрытия запасов и затрат предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники, выходящие за рамки “нормальных”. К их числу относят часть внеоборотных активов, просроченную задолженность и др.
 
Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой “нормальных” источников покрытия запасов и затрат предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.
 
2.4.4.  Коэффициент устойчивого роста
 
Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств.
 
Наряду с этим, руководителю важно знать, как компания может расти без привлечения дополнительных внешних источников финансирования. Такую информацию дает коэффициент обеспеченности темпа роста внутренними источниками (  ). Внутренними источниками служит фонд накопления, т.е. чистая прибыль после выплаты дивидендов (  ).
 
Для выявления взаимосвязи между активами и обязательствами фирмы коэффициент устойчивого роста целесообразно исследовать в следующем виде:
 
  
 
  
 
Приведенную сложную формулу можно упростить и получить:
 
  
 
 Таким образом рассчитывается коэффициент устойчивого роста. Но первая формула дает большую возможность исследовать основные факторы его увеличения.
 
2.4.5.  Коэффициент покрытия процентов
Для оценки финансовой устойчивости предприятия в перспективе применяется показатель использования заемных средств или показатель покрытия процентов. Он равен отношению балансовой прибыли к расходам на выплату процентов. Основное название — коэффициент покрытия процентов.
 
  
 
 В практике анализа российских фирм расчет этого показателя был затруднен, поскольку в финансовой отчетности ранее отсутствовала информация о процентах по кредитам, а проценты по облигационным займам выплачиваются из прибыли. В практике зарубежных стран считается, что фирма имеет хорошее процентное покрытие, если коэффициент покрытия находится в пределах от 3 до 4. Считается, что в этом случае компания способна выплатить проценты по займам при любых конъюнктурных колебаниях.
Глава 2. Анализ финансовой устойчивости предприятия (конкретный пример)
 
2.1. Общая характеристика деятельности ОФО “”Архбум”
 
АЦБК начинает свое существование с 1940 года.
 
1940 год — пущены в эксплуатацию первые цеха Архангельского целлюлозно-груп бумаго комбината. К концу года произведено почти 100 тонн небеленой целлюлозы и более 140 тонн оберточной бумаги. 
 
1942 год — пущен завод по выпуску этилового спирта. 
 
1944 год — пущен цех литейных концентратов. 
 
1946 год — Постановлением ВЦСПС и Министерства целлюлозно-бумажной промышленности за отличную работу в период Великой Отечественной войны Архангельскому ЦБК передано на вечное хранение Красное Знамя Наркомбумпрома. 
 
1948 год — начат выпуск вискозной целлюлозы. 
 
1954 год — пущен однорамный лесозавод. 
 
1955 год — освоено производство целлюлозы для выработки папиросной бумаги. 
 
1960 год — с пуском бумажной фабрики комбинат начинает осваивать технологию производства высокосортных видов бумаги. Параллельно вводится в строй цех очистки сточных вод. 
 
1961 год — первые экспортные поставки древесноволокнистых плит. 
 
1962 год — освоен выпуск писчей бумаги и основы для фотобумаги. 
 1963 год — пущен в эксплуатацию тетрадный цех, на экспорт поставлена первая партия писчей бумаги. 
 
1968 год — построено и сдано в эксплуатацию сульфат-картонное производство. Через час картон начинает поставляться на экспорт. 
 
1972 год — АЦБК награжден дипломом ВДНХ за разработку технологии выпуска легкого картона. 
 
1975 год — пущен завод по производству беленой сульфатной целлюлозы, задействована первая автоматизированная система управления производством (АСУП). 
 
1977 год — указом Президиума Верховного Совета СССР поселок Первомайский, где находится АЦБК, переименован в город Новодвинск. 
 
1981 год — Указом Президиума Верховного Совета СССР Архангельский ЦБК за большие успехи, достигнутые по увеличению производства и улучшению качества продукции, награжден орденом Ленина. 
 
1983 год — выработана миллионная тонна белой сульфатной целлюлозы. 
 
1988 год — осуществлен переход комбината на хозрасчет. 
 
1992 год — АЦБК становится акционерным обществом. 
 
1994 год — реструктуризация АЦБК, в ходе которой создается 11 самостоятельных дочерних предприятий. Начало кризиса. 
 
1996 год — кризис в отечественной промышленности, АЦБК оказывается на грани банкротства 
 
1997 год — АЦБК становится компанией с почти 100-процентым частным капиталом. Крупный пакет акций концентрируется в производственно-коммерческого предприятия «Титан», значительные доли акций — в западных инвесторов. 
 
1998 год — реформа организационно-управленческой структуры комбината. Образовано два открытых акционерных общества: «Архангельский ЦБК» (производство) и «Архбум» (снабжение и сбыт). 
 
2000 год — АЦБК отмечает свое 60-летие.
 
Открытое акционерное общество “Архбум” было учреждено решением общего собрания акционеров 28 ноября 1994 года. Учредителями и крупнейшими акционерами данного Общества являются:
 
· ОАО “Архенгельский ЦБК”;
 
· ООО “Рута”;
 
· ООО ПКП “Титан”.
 
На протяжении всего существования функционирование ОАО “Архбум” неразрывно связано с деятельностью ОАО “Архангельский ЦБК”. Днем создания ОАО “Архангельский ЦБК” считают 28 августа 1940 года. В настоящее время ОАО “Архангельский ЦБК” является па предприятием по комплексной химической переработке древесины. За 61 год работы комбинат стал градообразующим предприятием. На его базе до 1996 года содержался жилищный фонд города Новодвинска и его социально-культурная сфера. ОАО “Архангельский ЦБК”, как и многие другие крупнейшие предприятия страны, не смогли быстро перестроится на новый тип хозяйствования, возникший в связи с “переходным” состоянием экономики России в начале 90-х годов. К этому периода комбинат был практически “задушен” чрезмерными налогами, требованиями кредиторов и действиями судебных исполнителей. Такое предприятие просто не могло продолжать свою деятельность. Общим собранием акционеров было принято решение на базе ОАО “Архангельский ЦБК” создать несколько дочерних обществ.
 
К концу 1994 года были созданы:
 
— ДАО “Целлюлоза”;
 
— ДАО “Картон”;
 
— ДАО “Завод ДВП”;
 
— ДАО “Энергия”;
 
— ДАО “ЛЕС”;
 
— ДАО “Транспорт”;
 
— ДАО “Бумага”;
 
— ДАО “БЫТ”;
 
— ДАО “Трест-Техно-Т”.
 
ОАО “Архангельский ЦБК” осталось владельцем всех основных фондов, а также взяло на себя функции осуществления финансового планирования и контроля. После руководства только некоторые из образовавшихся дочерних предприятий смогли вести свою деятельность самостоятельно и с положительным результатом, т.е. покрывать издержки, получать прибыль и своевременно платит налоги. Данная ситуация зависела от ряда причин: начиная с неточного экономического расчета при создании очередного дочернего акционерного общества и заканчивая личностными характеристиками новых руководителей.
 
Для решения вышеуказанных проблем было принято решение создать “Управляющую компанию”, которая бы руководила хозяйственной деятельностью АО “Архангельский ЦБК” и дочерних обществ — ООО “Архбум”. В конце 1997 года возникла идея объединения ОАО “Архангельский ЦБК” путем присоединения ДАО “Картон”, ДАО “Целлюлоза”, ДАО “Завод ДВП”, ДАО “Энергия”. 15 апреля 2000 года общее собрание акционеров ОАО “Архангельский ЦБК” утвердило договор о присоединении вышеуказанных дочерних акционерных обществ в “Архангельский ЦБК”. В этом же году акционерное общество “Архбум” стало открытым.
 
Деятельность ОАО “Архбум” как экономического предприятия имеет и общественно значимый характер. 
 
Основными видами деятельности ОАО “Архбум” являются:
 
— Материально-техническое обеспечение производства продукции ОАО “Архангельский ЦБК”;
 
— Сбытовая: продажа продукции ОАО “Архангельский ЦБК”, в том числе на экспорт;
 
— Торгово-посредническая;
 
— Закупочная.
 
Основные виды продукции, предлагаемые ОАО “Архбум”:
 
— Картон универсальный;
 
— Картон для плоских слоев гофрокартона;
 
— Картон для плоских слоев гофрокартона;
 
— Гофрированный картон;
 
— Гофроящики;
 
— Лиственная Целлюлоза и хвойная;
 
— Универсальная Бумага, писчая, оберточная, этикеточная;
 
— Бумаго-беловые изделия, древесно-волокнистые плиты и пористые;
 
— Таловое масло.
 
ОАО “Архбум” относится к одним из крупнейших предприятий в России. При анализе конкурентов в отрасли, мы приходим к выводу, что в данной отрасли существует достаточно сильная конкуренция, однако в ОАО “Архбум” существуют некоторые преимущества, в основном они связаны со сложившимся авторитетом стабильной и финансово устойчивой компании. ОАО “Архбум” занимается посреднической деятельностью и сбытом производимой продукции. До 1997 года было заключено множество выгодных и долговременных сделок. Однако, резкие темпы роста инфляции в России, в процессе перехода к рыночным отношениям, не делали вигідними и перспективными сделки долговременного характера, особенно, если в условиях контрактов не оговаривались скользящие ставки или использование индексации. Благодаря устойчивому финансовому положению ОАО “Архбум” в 1997 году, после завершения срока действия договоров со многими потребителями, предприятие заключает новые, более выгодные, что позволяет ему выйти на лидирующие позиции и увеличить прибыльность. Также определенные реформы и внедрение новшеств в сфере снабжения и сбыта, централизация сбыта во многом оказали свое благоприятное воздействие на деятельности предприятия в целом.
 
В настоящее время ОАО “Архбум” работает с постоянной прибылью и имеет постоянных и продвинутых партнеров и клиентов
 
Проанализировав все эти данные, делаем вывод о том, что на рынке данной отрасли ОАО “Архбум” имеет достаточно твердые позиции. Руководящее звено ОАО “Архбум” реально представляет себе ситуацию и положение фирмы, имеет понятия о том, каким образом нужно реагировать на те или иные действия конкурентов. 
 
2.2. Анализ финансового положения ОАО “Архбум”
 
Финансовое состояние является комплексным понятием, которое зависит от многих факторов и характеризуется системой показателей, отражающих наличие и размещение средств, реальные и потенциальные финансовые возможности.
 
Основными показателями, характеризующими финансовое состояние предприятия, являются: обеспеченность собственными оборотными средствами и их сохранность; состояние нормируемых запасов материальных ценностей; эффективность использования банковского кредита и его материальное обеспечение; оценка устойчивости работы предприятия. Анализ факторов, определяющих финансовое состояние, способствует выявлению резервов и роста эффективности производства. 
 
Финансовое состояние зависит от всех сторон деятельности предприятия: от выполнения производственных планов, снижения себестоимости продукции и увеличения прибыли, роста эффективности производства, а также от факторов, действующих в сфере обращения и связанных с организацией оборота товарных и денежных фондов — улучшения взаимосвязей с поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции, совершенствования процессов реализации и расчетов [14]. 
 
Анализ финансового состояния ОАО “Архбум” включает в себя несколько разделов и основывается на отчетах, предоставленных мне организацией за несколько лет, на основе которых я уже делала выводы о экономической эффективности нашего предприятия. 
 
Основные разделы:
 
· структура активов и пассивов; 
 
· анализ имущества по составу средств и источникам их формирования;
 
· расчет и оценка величины собственных оборотных средств по данным баланса;
 
· анализ установи баланса;
 
· оценка деловой активности и эффективности деятельности предприятия.
 
По всем розділах я провела горизонтальный анализ финансовых и экономических показателей, т.е. сравнила показатели на начало и конец 2000 года, сопоставила их показателям прошлых лет, отследила динамику показателей во времени. В каждом разделе вычисляются темпы роста показателей и финансовых коэффициентов за определенный период.
 
При первичном ознакомлении с бухгалтерской отчетностью за первое полугодие 2001 года удалось установить следующее: 
 
— Валюта баланса за отчетные период увеличилась на 523 млн. руб. или на 103% (523293/510244*100=103%). 
 
— Общая сумма активов ОАО “Архбум” за вычетом статей убытков на конец отчетного периода года составила 1010 млн. руб. Это почти в 2 раза больше чем в 1998 году — 590 млн. руб. На основании данного показателя предприятие можно отнести к одному из крупнейших среди аналогичных.
 
Из данных таблицы 6 видно, что заемный капитал является основным источником формирования хозяйственных средств предприятия. Это означает, что ОАО «Архбум» активно пользуется кредитами банков. Удельный вес краткосрочных кредитов банка увеличился с 35% до 37%. Иными словами, состав привлеченных средств изменился не в лучшую сторону, так как сократилась доля относительно дешевых источников. Структура активов характеризуется значительным преобладанием в их составе доли оборотных средств, которые составили 95,7% в конце года. Большая их часть представлена дебиторской задолженностью, а также запасами и затратами. Этот факт объясняет торгово-посреднический характер деятельности предприятия.
 
Таблица 6
 
Укрупненный бухгалтерский баланс ОАО “Архбум” за первое полугодие 2001 года
 



Показатели
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода
Изменение, тыс. руб.

Темп роста,
 
%
 


тыс. руб.
%к итогу
тыс. руб.
%к итогу



Актив
 


1. Внеоборотные активы
5327
1,0
20083
1,9
14756
3,8


1.1 НМА
251
0,0
204
0,0
 — 47
0,8


1 .2 Основные средства
4826
1,0
18347
1,8
13521
3,8


1 .3 Долгосрочные фин.


вложения
250
0,0
1532
0,1
1282
6,1


2. Оборотные активы
480970
94,3
989507
95,7
508537
2,1


2.1 Запасы, затраты, НДС по


приобретенным ценностям
390065
76,5
198038
19,2
 — 192027
0,5


2.2 Дебиторская


задолженность

\ 55886
 
11,0
685778
66,3
629892
12,3


2.3 Краткосрочные


финансовые вложения
28784
5,6
23718
2,3
 — 5066
0,8


2.4 Денежные средства
, 6235
1,2
81973
7,9
75738
13,2


3. Убытки
23947
4,7
23947
2,4
—
1,0


БАЛАНС
510244
100
1033537
100
523293
2,0



Пассив
 


4. Капитал и резервы
6415
1,3
14144
1,4
7729
2,2


4.1 Уставный капитал
500
0,1
500
0,1
0
1,0


4.2 Добавочный капитал
2
0,0
2
0,0
0
1,0


4.3 Резервный капитал
75
0,0
75
0,0
0
1,0


4.4 Накопленная прибыль
1799
0,4
13288
1,3
11489
7,4


4.5 Фонды
4039
0,8
279
0,0
 — 3760
0,1


5. Долгосрочные пассивы
—
—
—
—
—
—


6. Краткосрочные пассивы
503829
98,7
1019393
98,6
515564
2,0


6.1 Заемные средства
178367
35,0
382446
37,0
204079
2,1


6.2 Кредиторская


задолженность
325462
63,7
636947
61,6
311485
2,0


БАЛАНС
510244
100
1033537
100
523293
2,0


В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия — его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.
 
Капитал всякого предприятия представлен двумя составляющими собственные и заемные средства. Расчет собственного капитала произведен на основании баланса без учета убытков. Такие статьи баланса как доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей, фонд потребления, резервы по сомнительным долгам при определенных условиях являются по существу источниками собственных средств. Размер, структура и изменения источников формирования хозяйственных средств представлены в таблице 7
 
Таблица 7
 
Источники формирования хозяйственных средств за первое полугодие 2001 года
 



Показатель
на начало отчетного периода
на конец отчетного периода
отклонение


Тыс. руб.
% к итогу
Тыс. руб.
% к итогу
Тыс. руб.
Пунктов


Собственный капитал
6415
1,3
14144
1,4
7729
0,1


Заемный капитал
503829
98,7
1019393
98,6
515564
 — 0,1


Всего
510244
100
1033537
100
523293
—


На конец отчетного периода величина источников составила 1033 млн. руб., за год она возросла на 523 млн. рублей. По сравнению с прошлыми периодами (величина источников 692 млн. руб.) — это хороший результат, но рост произошел в основном за счет увеличения заемного капитала на 516 млн. рублей. Принимая во внимание убытки ОАО «Архбум» по итогам первого полугодия 2001 года в сумме 24 млн. руб., можно сделать вывод, что источником всех хозяйственных средств является заемный капитал.
 
Превышение суммы заемного капитала над суммой собственного говорит о финансовой неустойчивости организации. 
 
Изменения в собственном капитале произошли в основном по статье “Нераспределенная прибыль отчетного года”, так как финансово-хозяйственная деятельность ОАО «Архбум» в 2001 году принесла прибыль. Динамика изменения заемного капитала ОАО «Архбум» в первом полугодии 2001 года представлена в таблице 8
 
Таблица 8
 
 Состав и структура заемного капитала и обязательств ОАО “Архбум” в первом полугодии 2001 года
 



Показатель
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода
Отклонение


Тыс. руб.
% к итогу
Тыс. руб.
% к итогу
Тыс. руб.
Пунктов



Краткосрочные кредиты банков
 
Краткосрочные займы
 
178367
35,4
382446
37,5
204079
2,1



Кредиторская задолженность
 
Прочие обязательства
 
325462
64,5
636947
62,5
311485
 — 2,1


Всего
503829
100
1019393
100
515564
—


Заемный капитал предприятия представлен краткосрочными кредитами банков и кредиторской задолженностью. Его сумма на конец отчетного периода составила 1019 млн. рублей, что в 2 раза больше чем на начало года и значительно больше, чем в прошлые годы. Основную долю заемного капитала составляет кредиторская задолженность (62,5%), т.е. предприятие в основном пользуется практически бесплатными заемными средствами.
 
Имущество предприятия в стоимостном выражении представляет собой совокупность оборотных средств, основных средств и иных внеоборотных активов (см. таблицу 9).
Таблица 9
 
Хозяйственные средства ОАО «Архбум» в первом полугодии 2001 года
 



Показатель
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода
Отклонение


Тыс. руб.

%
 
к итогу
 
Тыс. руб.

%
 
к итогу
 
Тыс. руб.
Пунктов


Основные средства и иные внеоборотные активы (I) Оборотные средства (II+III)
5327 504917
1,0 99,0
20083 1013454
1,9 98,1
14756 508537

0,9
 
 — 0,9
 


Всего
510244
100
1033537
100
523293
—


Сумма активов ОАО «Архбум» на конец отчетного периода составила 1033 млн. рублей, что в 2 раза превышает этот показатель на начало этого периода (1033537/510244=2,026). Такой рост суммы активов обусловлен увеличением оборотных средств предприятия, доля которых на конец года в общей сумме активов составила 98,1%.
 
Таблица 10
 
Оборотные средства ОАО “Архбум” в звітному периоде
 



Показатель
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода
Отклонение


Тыс. руб.
% к итогу
Тыс. руб.
% к итогу
Тыс. руб.
Пунктов


Запасы
335021
69,7
123961
12,5
 — 211060
 — 57,2


НДС по приобретенным ценностям
55044
11,4
74077
7,5
19033
 — 3,9


Дебиторская задолженность
55886
11,6
685778
69,3
629892
57,7


Краткосрочные финансовые вложения
28784
6,0
23718
2,4
 — 5066
 — 3,6


Денежные средства
6235
1,3
81973
8,3
75738
7,0


Итого
480970
100
989507
100
508537
_


Общая сумма оборотных средств предприятия на конец отчетного периода составила 989 млн. рублей. За первое полугодие 2001 года произошло увеличение суммы оборотных средств в 2 раза (989507/480970=2). Главной причиной увеличения суммы текущих активов является рост дебиторской задолженности на 630 млн. рублей. Одной из причин увеличения дебиторской задолженности является превышение темпов возникновения задолженности над темпами расчетов.
 
В связи со спецификой ОАО “Архбум” как посреднической организации, необходимо проанализировать состав запасов с точки зрения их установи (таблица 11). 
 
Таблица 11
 
Структура запасов ОАО “Архбум” в первом полугодии 2001 года
 



Показатель
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода
Отклонение


Тыс. руб.
% к итогу
Тыс. руб.
%к итогу
Тыс. руб.
пунктов


Товары отгруженные
278231
83,0
1089
0,8
 — 277142
 — 82,2


Готовая продукция и товары
46689
13,9
104399
84,2
57710
70,3


Сырье, материалы и другие ценности
5683
1,7
6639
5,4
956
3,7


МБП
1470
0,5
2206
1,8
736
1,3


Затраты в незавершенном производстве
2760
0,8
8165
6,6
5405
5,8


Расходы будущих периодов
188
0,1
1463
1,2
1275
1,1


Итого запасов
335021
100
123961
100
 — 211060
—


Запасы ОАО «Архбум» на конец отчетного периода составили 124 млн. рублей, за первое полугодие они уменьшились на 211 млн. рублей или на 63% (123961/335021*100-100=635). Снижение уровня запасов в основном произошло из-за уменьшения товаров отгруженных. Это произошло в связи с тем, что несвоевременная оплата отгруженной продукции постоянными покупателями привела к увеличению дебиторской задолженности ОАО «Архбум» в 2000 году, поэтому, в настоящее время отгрузка продукции покупателям производится только по предоплате. В 2000 году уменьшение запасов произошло примерно на 40%.
 
Основную долю запасов предприятия на конец отчетного периода составляет “Готовая продукция”. Стремительный рост данной статьи обусловлен тем, что в соответствии с Приказом Генерального директора ОАО “Архангельский ЦБК” сбыт всей продукции комбината осуществляется ОАО “Архбум”, тем самым оборот по реализации продукции значительно увеличился.
 
Проанализируем, насколько рационально используется собственный капитал ОАО «Архбум». Сохранение финансовой устойчивости требует, чтобы собственные ресурсы покрывали не только основные средства и иные внеоборотные активы, но частично и оборотные средства. В результате расчета собственных оборотных средств был получен на конец отчетного периода отрицательный результат — это значит, что у организации отсутствуют собственные оборотные средства, т.е. все оборотные средства ОАО “Архбум” сформированы за счет заемных источников средств, сумма которых значительно упала по сравнению с предыдущими годами. Поэтому требуются немедленные меры по улучшению финансового состояния.
 
Рассчитаем величину нормальных источников формирования запасов (таблица 12).
 
Таблица 12
 
Расчет величины нормальных источников формирования запасов ОАО «Архбум», тыс. руб.
 



Показатель
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода


1 Собственные оборотные средства
1088
(5939)


2 Краткосрочные кредиты и займы
178367
382446


3 Кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам, по векселям к уплате
276865
497610


4 Авансы, полученные от покупателей и заказчиков
41408
120447


Всего (1+2+3+4)
497728
994564


Проанализируем баланс ОАО «Архбум» за первое полугодие 2001 года с точки зрения установи. Ликвидность предприятия — это его способность отвечать по своим краткосрочным обязательствам, т.е. вовремя гасит свою краткосрочную кредиторскую задолженность. Предприятие не имеет абсолютной установи, чтобы сделать выводы относительно платежеспособности рассчитаем коэффициенты установи (таблица 13).
Таблица 13
 
Расчет показателей установи баланса ОАО “Архбум”
 



Показатель
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода



1 Денежные средства и краткосрочные
 ценные
 


 бумаги, тыс. руб.
35019
105691


2 Дебиторская задолженность, тыс. руб.
55886
685778


3 Запасы, тыс. руб.
414012
221985



4 Всего текущие активы, тыс. руб. (1+2+3)
 
504917
1013454



5 Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
 
178367
382446



6 Кредиторская задолженность, тыс. руб.
 
7 Общая сумма краткосрочной 
 
 задолженности, тыс. руб. (5+6)
 
8 Коэффициент абсолютной установи
 
 (стр.1/стр.7)
 
9 Промежуточный коэффициент покрытия
 
 ((стр.1+стр.2)/стр.7)
 
10 Коэффициент текущей установи
 
 (стр.4/стр.7)
 

225462
 
503829
 
0,07
 
0,18
 
1,00
 

636947
 
1019393
 
0,10
 
0,78
 
0,99
 


ОАО “Архбум”, используя наиболее мобильную часть оборотных средств, на конец анализируемого периода могло бы погасит всего 10% своих краткосрочных долгов, что в 2 раза меньше теоретически достаточного уровня (20% — 30%). Такой незначительный запас средств может свидетельствовать о высокой скорости обращения запасов, так как со сладов ОАО «Архбум» они в кратчайшие сроки отпускаются в производство. Поддержание нормального запаса средств является одной из важнейших и сложных проблем для ОАО «Архбум».
 
Ели на покрытие краткосрочных обязательств мобилизовать дебиторскую задолженность, то на конец отчетного периода акционерное общество смогло бы оплатит 78% краткосрочных долгов, что выше теоретического достаточного уровня (70%). Этот показатель говорит о кредитоспособности ОАО «Архбум», достоверность выводов зависит от качества дебиторской задолженности.
 
Коэффициент текущей установи, характеризующий общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств, имеет значение на конец года немного меньше единицы, то есть мобилизовав все свои оборотные средства фирма на отчетную дату могла бы погасить свои краткосрочные обязательства, но тогда у нее не осталось бы средств для финансирования текущей деятельности.
 
Не смотря на то, что коэффициент текущей установи чуть меньше единицы на конец года, фирму можно считать платежеспособной.
 
Устойчивая в финансовом отношении компания характеризуется высокой деловой активностью и хорошим уровнем рентабельности.
 
Используя данные форм бухгалтерской отчетности за первое полугодие 2001 года, рассчитаем и проанализируем ряд показателей, характеризующих деловую активность и эффективность деятельности ОАО «Архбум». Расчет показателей удобнее произвести, используя табличную форму (таблица 14).
 
Как следует из таблицы 14 выручка от реализации ОАО «Архбум», являющаяся важным объемным показателем деятельности организации, возросла по сравнению с предыдущим годом на 1436 млн. рублей, а по сравнению с 1998 годом — примерно на 2750 млн. рублей.
 
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала очень высок, что говорит о высокой деловой активности фирмы.
 
Анализируя показатели деловой активности предприятия, заметим, что длительность оборота текущих активов превышает 3 месяца. Одной из основных причин этого является длительность оборота дебиторской задолженности, которая в свою очередь вызвана системой неплатежей, сложившихся в России.
 
Скорости оборота дебиторской и кредиторской задолженности на конец анализируемого периода практически совпадают. Это говорит о том, что ОАО «Архбум» задерживает оплату по своим обязательствам на такой же срок, на какой его покупатели задерживают оплату отгруженной продукции.
 
В связи с тем, что финансовый результат на конец отчетного периода положительный, ОАО «Архбум» с каждых 100 рублей вложенных в активы получило 3,36 рублей прибыли (в 1998 году — 3,17 рублей, в 1999 году — 3,2 рублей), а каждые 100 рублей вырученные за реализованную продукцию, принесли 9 рублей прибыли.
 
Увеличение рентабельности продаж обусловлено следующими факторами:
 
· снижение покупной цены;
 
· увеличение товарооборота и др.
 
В целом, анализ финансового положения и деятельности предприятия за первое полугодие показывает, что ОАО «Архбум» является платежеспособным и достаточно платежеспособным предприятием. Но в дальнейшем необходимо сокращать размеры займов.
 
Таблица 14
 
Расчет показателей деловой активности и эффективности деятельности ОАО “Архбум” в первом полугодии 2001 года
 




Показатель
 

На начало отчетного периода
 

На конец отчетного периодп
 

Отклонение
 



1 Величина собственных средств 
 
(капитала), тыс. руб.
 
2 Активы, тыс. руб.
 
3 Оборотные активы, тыс. руб.
 
4 Выручка от реализации, тыс. руб.
 
5 Издержки обращения, тыс. руб.
 
6 Прибыль от реализации, тыс. руб.
 
 (стр. 4 — стр. 5)
 
7 Прибыль(убыток)отчетного периода, тыс. руб.
 
8 Дебиторская задолженность, тыс. руб.
 
9 Кредиторская задолженность, тыс. руб.
 
10 Коэффициент оборачиваемости
 
 собственных средств (стр. 4 / стр. 1)
 
11 Коэффициент оборачиваемости
 
 оборотных активов (стр. 4 / стр. 3)
 
12 Длительность оборота текущих активов, дн.(1/стр.11*365)
 
13 Коэффициент оборачиваемости
 
 дебиторской задолженности, (стр. 4 / стр. 8)
 
14 Длительность оборота дебиторской задолженности, дн (1/стр.13)
 
15 Коэффициент оборачиваемости
 
 кредиторской задолженности, (стр.4/стр.9)
 
16 Длительность оборота кредиторской
 
 задолженности, дн (1/стр.15*365)
 
17 Рентабельность продаж, % (стр.6/стр.4)
 
18 Рентабельность активов, % (стр.7/стр.2)
 

6415
 
510244
 
480970
 
1501934
 
1520146
 
 — 18212
 
 — 12667
 
55886
 
325462
 
234,13
 
3,12
 
117
 
26,87
 
14
 
4,61
 
79
 
 — 2,48
 
 — 1,21
 

14144
 
1033537
 
989507
 
2938319
 
2668719
 
269600
 
34757
 
685778
 
636947
 
207,74
 
2,97
 
123
 
4,28
 
85
 
4,61
 
79
 
3,36
 
9,17
 

7729
 
523293
 
508537
 
1436385
 
1 148573
 
287812
 
47424
 
629892
 
311485
 
 — 26,39
 
 — 0,15
 
6
 
 — 22,59
 
71
 
—
 
—
 
5,84
 
10,38
 


2.3. Расчет основных коэффициентов, отражающих финансовую устойчивость предприятия
 
1.  Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономия) (  ):
 
  ,
 
где:
 
СК — величина собственного капитала;
 
ХС — стоимость хозяйственных средств.
 
  (показатель на начало отчетного периода)
 
  (на конец отчетного периода)
Таким образом, анализируя полученные результаты, можно сделать вывод, что величина собственных средств ОАО “Архбум” предельно низка, об этом свидетельствуют полученные коэффициенты, а доля заемных средств, наоборот, высокая, что имеет под собой опасность нестабильности и неустойчивости.
 
2.  Коэффициент финансовой зависимости (  ):
 
  
 
  (на начало отчетного периода)
 
  (на конец отчетного периода)
 
 Коэффициенты финансовой зависимости демонстрируют, что предприятие слишком сильно зависит от внешних источников финансирования, что в условиях нестабильной экономики и инфляции — российский фактор для деятельности предприятия. 
3.  Коэффициент маневренности собственного капитала (  ):
 
  ,
 
где:
 
  — величина собственных оборотных средств.
 
  (на начало отчетного периода)
 
  ( наконец отчетное периода).
 
4.  Коэффициент концентрации заемного капитала (  ):
 
  
 
  (на начало отчетного периода)
 
  (на конец отчетного периода)
 
Проанализировав в самой общей форме данные показатели, мы видим, что предприятие практически полностью функционирует на заемном капитале.
 
5.  Коэффициент структуры долгосрочных вложений (  ):
 
  ,
 
где:
 
ГП — величина долгосрочных пассивов;
 
ВА — величина внеоборотных активов.
 
  
 
Данный коэффициент по ОАО “Архбум” мы не рассчитываем, т.к. в балансе нет данных по долгосрочным вложениям. Т.е. ОАО “Архбум” не имеет такого плана показатели. 
 
6.  Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (  ):
 
  
 
  , данный коэффициент также не рассчитывается.
 
7.  Коэффициент структуры заемного капитала (  ):
 
  
 
  , данный коэффициент не рассчитывается.
 
8.  Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (  ):
 
  
 
  (на начало отчетного периода)
 
  (на конец отчетного периода).
 
9.  Коэффициент краткосрочной задолженности (  ):
 
  ,
 
где:
 
КП — краткосрочные пассивы.
 
  , т.к. нет структура долгосрочных пассивов.
 
10.  Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов (  ):
 
  ,
 
где:
 
КЗ — кредиторская задолженность;
 
ПП — прочие краткосрочные пассивы.
 
  (на начало отчетного периода);
 
  (на конец отчетного периода).
 
Представим полученные показатели в сводной таблице:
 
Таблица 15
 
Коэффициенты, необходимые для анализа и оценки финансовой устойчивости предприятия
 




Показатель
 

Значение
 


На начало отчетного периода
На конец отчетного периода


1. Коэффициент концентрации собственного капитала
 — 0,07
 — 0,022


2. Коэффициент финансовой зависимости
 — 13,55
 — 44,57


3. Коэффициент маневренности собственного капитала
2,77
4,98


4. Коэффициент концентрации заемного капитала
1,07
1,022


5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений
—
—


6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
—
—


7. Коэффициент структуры заемного (долгосрочного) капитала
—
—


8. Коэффициент соотношения заемных средств и собственных средств
 — 14,56
 — 45,57


9. Коэффициент краткосрочной задолженности
1
1


10. Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов
0,65
0,625


Из данных таблицы можно сделать выводы о состоянии каждого коэффициента и о финансовой устойчивости предприятия в целом.
 
1. Коэффициент независимости на ОАО “Архбум” на конец отчетного периода составляет 0,07, что очень далеко от рекомендуемой нормы, следовательно предприятие не имеет собственных средств, а источники формирования — краткосрочные займы. Следовательно, говорит о финансовой независимости предприятия не приходится.
 
2. Значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств свидетельствует, что формирование источников происходит за счет займов.
 
3. Коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности собственными средствами имеют отрицательное значение, так как у предприятия не было собственных оборотных средств. Предприятие не имеет финансовой автономия и полностью зависит от кредиторов.
 
4. Еще один важный показатель финансового неблагополучия предприятия. Основные источники формирования оборотных средств — займы, причем займы краткосрочные, что негативным образом сказывается на всей деятельности предприятия и характеризует его финансовое положение, с точки зрения данного анализа, как нестабильное.
 
При анализе финансовой устойчивости предприятия следует учитывать множество факторов, влияющих на данных показатель. Оценивая лишь значения одних коэффициентов, не беря в учет другие показатели, мы не можем говорить об объективной оценке финансовой устойчивости.
 
При проведении анализа финансового состояния ОАО “Архбум” мы пришли к выводу, что предприятие достаточно успешно функционируют и выявили проблему, которую исследовали в данном параграфе — отсутствие собственных оборотных средств, что позволило нам определить финансовое состояние предприятия как неустойчивое, однако, учитывая показатели платежеспособности, установи, рентабельности и др. с уверенность можно сказать, что проблема существует, но она не оказывается главенствующей и определяющей всю стратегию ОАО “Архбум”.
Глава III. Общая оценка финансовой устойчивости ОАО “Архбум” и анализ долгосрочных перспектив
 
3.1. Общая оценка финансовой устойчивости ОАО “Архбум”
 
 В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов за счет заемных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.
 
Получил все рекомендуемые показатели, мы можем произвести оценку финансовой устойчивости ОАО “Архбум” по общей методологии. Понятно, что на способы оценки повлияет большое количество внутренних и внешних факторов. В дальнейшем, мы постараемся выделить наиболее оптимальный метод оценки устойчивости предприятия на ОАО “Архбум.
 
Проанализируем еще раз укрупненный баланс ОАО “Архбум” с целью оценки финансовой устойчивости предприятия.
 
Итак, анализируя показатели на начало отчетного периода и конец отчетного периода вы видим:
 
— Величина капитала (активы) на начало отчетного периода составила 510 244 тыс. рублей, а на конец отчетного периода — 1 033 537 тыс. руб. Прирост активов составил 523 293 тыс. руб. 
 
— ОАО “Архбум” практически не имеет собственных оборотных средств. И показатель наличия собственных оборотных средств на начало отчетного периода составил — ( — 95 822 тыс. руб.). А на конец отчетного периода — ( — 111 232 тыс. руб.), что говорит об увеличении доли заемного капитала.
 
— Между тем, оборотные активы ОАО “Архбум” на начало отчетного периода составили — 480 970, а на конец отчетного периода — 989 507 тысяч рублей. Таким образом, оборотные средства ОАО “Архбум” увеличились на 508 537 тыс. рублей.
 
— Сумма краткосрочных пассивов на начало отчетного периода составила — 503 829 тысяч рублей, а на конец отчетного периода — 1 019 393 тысяч рублей. Таким образом доля краткосрочных пассивов по сравнению с началом отчетного периода увеличилась на 515 564 тысячи рублей. В общем смысле, увеличение краткосрочных пассивов предприятия, тем более, что в нашем случае темпы роста достаточно большие, — явление далеко негативное. Однако, стоит учитывать и характер деятельности предприятия и его организационную форму, которая уже предусматривает большую долю заемных средств. Тем не менее, вывод очевиден — ОАО “Архбум” используем слишком большое количество заемных средств, что далеко негативно сказывается на показателях его финансовой устойчивости, тем более, в условиях рыночной экономики.
 
 Оценка финансовой предполагает соотнесение величины собственных и заемных средств:
 
Таблица 16
 

Укрупненный бухгалтерский баланс ОАО “Архбум” за первое полугодие 2001 года


Показатели
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода
Изменение, тыс. руб.

Темп роста,
 
%
 


тыс. руб.
%к итогу
тыс. руб.
%к итогу



Актив
 


1. Внеоборотные активы
5327
1,0
20083
1,9
14756
3,8


1.1 НМА
251
0,0
204
0,0
 — 47
0,8


1 .2 Основные средства
4826
1,0
18347
1,8
13521
3,8


1 .3 Долгосрочные фин.


вложения
250
0,0
1532
0,1
1282
6,1


2. Оборотные активы
480970
94,3
989507
95,7
508537
2,1


2.1 Запасы, затраты, НДС по


приобретенным ценностям
390065
76,5
198038
19,2
 — 192027
0,5


2.2 Дебиторская


задолженность

\ 55886
 
11,0
685778
66,3
629892
12,3


2.3 Краткосрочные


финансовые вложения
28784
5,6
23718
2,3
 — 5066
0,8


2.4 Денежные средства
, 6235
1,2
81973
7,9
75738
13,2


3. Убытки
23947
4,7
23947
2,4
—
1,0


БАЛАНС
510244
100
1033537
100
523293
2,0



Пассив
 


4. Капитал и резервы
6415
1,3
14144
1,4
7729
2,2


4.1 Уставный капитал
500
0,1
500
0,1
0
1,0


4.2 Добавочный капитал
2
0,0
2
0,0
0
1,0


4.3 Резервный капитал
75
0,0
75
0,0
0
1,0


4.4 Накопленная прибыль
1799
0,4
13288
1,3
11489
7,4


4.5 Фонды
4039
0,8
279
0,0
 — 3760
0,1


5. Долгосрочные пассивы
—
—
—
—
—
—


6. Краткосрочные пассивы
503829
98,7
1019393
98,6
515564
2,0


6.1 Заемные средства
178367
35,0
382446
37,0
204079
2,1


6.2 Кредиторская


задолженность
325462
63,7
636947
61,6
311485
2,0


БАЛАНС
510244
100
1033537
100
523293
2,0


— Кредиторская задолженность ОАО “Архбум” на начало отчетного периода составила 325 462 тысячи рублей, к концу отчетного периода она увеличилась на 311 485 (почти вдвое!) и составила 636 947 тыс. 
 
Таким образом, исследуя баланс предприятия, мы выяснили, что ОАО “Архбум” имеет слишком большое количество заемных средств, что не в коей мере не может характеризовать финансовой положение предприятия как устойчивое.
 
 Однако наряду с аналитическими методами оценки финансовой устойчивости предприятия, существуют методы оценки финансовой устойчивости предприятия с помощью абсолютных и относительных показателей.
 
 Проанализируем финансовую устойчивость предприятия с помощью абсолютных показателей. 
 
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.
 
Общая величина запасов и затрат равна сумме срок 210и 220 актива баланса 
 
Общая величина запасов и затрат ОАО “Архбум” — (374 463 + 15 602)= 390065 (на начало отчетного периода) и (190116 + 7 922)= 038 198 тысяч рублей.
 
Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:
 
4. Наличие собственных оборотных средств (ст.490-ст.190-ст.390);
 
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал (ст.490+ст.590-ст.190);
 
6. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ст.490+ст.590+ст.610-ст.190). 
 
Рассчитанные показатели приведены в таблице 17
 
 Таблица 17 
 
 Определение типа финансового состояния предприятия. (тыс. руб.)
 




Показатели

Начало отчетного периода
Конец отчетного периода


1.0бщая величина запасов и затрат (33)
390 065
038 198


2.Наличие собственных оборотных средств (СОС)
 — 22 859
 — 29 886


3.Функционирующий капитал (КФ)
6415
14144


4.0бщая величина источников (ВЫ)
179 455
376 507


Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования (таблица 18)
 
Таблица 18
 

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования


Показатель
Значение на начало отчетного периода
Значение на конец отчетного периода


1.Излишек (+) или недостаток (-) СОС (Фс= СОС-ЗЗ)
 — 412 921
 — 221 924


2.Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников ( Фт=КФ — 33)
 — 383 560
 — 183 894


3.Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников (Фо=ВЫ-ЗЗ)
 — 210 610
178 469


Таким образов, исследования показали, что ОАО “Архбум” испытывает серьезные проблемы с источниками обеспеченности запасов и затрат. Показатель Общей величины источников на конец отчетного периода составил 178 269 тыс. руб., что на первый взгляд представляет из себя положительную тенденцию. Однако проведя аналитические исследования, мы выяснили, что излишек общей величины основных источников образовался за счет привлечения средств краткосрочных кредитов.
 
С одной стороны, внешние кредитные источники нужны предприятию, в настоящее время трудно представить себе предприятие, що функціонує только на собственных средствах, тем более, если это еще достаточно крупное предприятие. Однако, с позиций финансов, долгосрочные кредиты более выгодны, т.к. расширяют возможности предприятия и не ограничивают (практически не ограничивают) предприятия временным фактором, таким образом, позволяют завиться. 
 
Но в современных российских условиях, в условиях несовершенства кредитной системы, банки н кредиторы не заинтересованы представят долгосрочные кредиты, во многом из-за того, существует явная нестабильность экономики России, сложно предсказуемая политика регулирования экономики государством, инфляция и др.
 
ОАО “Архбум” не имеет структуры долгосрочных кредитов, основные источники — краткосрочные кредиты (сроком не более 12 мес.). Такая ситуация расценивается как неустойчивая.
 
С помощью показателей, представленных в таблицах (17 и 18) определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации[1]  
 
Возможно выделение 4х типов финансовых ситуаций которых мы касались выше, а именно:
 
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям: Фс 3О; Фт 3О; Фо 30; т.е. S= {1,1,1};
 
2..Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: Фс< 0; Фт30; Фо30; т.е. S={0,1,1};
 
3.Неустойчивое финансовое состояние, сопряженной с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов: Фс<0; Фт<0;Фо30;т.е. S={0,0,1};
 
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности: Фс<0; Фт<0; Фо<0; т.е. S={0,0,0}.
 
ОАО “Архбум”, исходя из метода оценки финансовой устойчивости по абсолютным показателям, по отчетности первого полугодия 2001 года находится в кризисном состоянии. ОАО “Архбум” — крупное российское предприятие, организационная структура — Открытое Акционерное Общество, что уже предусматривает достаточно большое количество заемных средств. Данный фактор мы не учитывали в анализе, что позволило нам сделать не вполне привлечение вывод. Действительно, ОАО “Архбум” следует изменить свою политику формирования источников, но положение на рынке, не столь критическое, как показал анализ. 
 
Исследуя финансовую устойчивость данного предприятия мы не учитываем множества факторов, таких как политики властей в регионе, система налогообложения, применение льготирования, поддержка со стороны руководства региона и т.д.
 
Поэтому, учитывая то, что показатели финансовой устойчивости показывают, что финансовая устойчивость предприятия критическая и другие показатели финансовой деятельности ОАО “Архбум”, приходим к выводу, что предприятие действительно необеспеченно собственными средствами, однако организационная структура (Открытое Акционерное Общество) и общее положение на рынке, в качестве крупнейшего предприятия России, а также показатели доходности, позволяют предположить, что ОАО “Архбум” в достаточной степени платежеспособно и финансово устойчиво. Однако, дальнейшая политики управляющего звена ОАО “Архбум” все же должна быть направлена на увеличение доли собственных заемных средств и долгосрочных заемных средств.
 
 3.2. Анализ положения на рынке
 
 По итогам работы в 2000 году Министерство экономического развития и торговли РФ отметило ОАО “Архбум” дипломом “Лучший российский экспортер”.

В прошлом году Архбум поставил за рубеж 177100 тонн картона, 152900 тонн целлюлозы, 3,2 миллиона квадратных метров гофрокартона, 2,8 миллиона квадратных метров твердой древесноволокнистой плиты, 2000 тонн бумаги. Доля экспорта в общем объеме продукции АЦБК составила 44,1 процента (целлюлозы — 57, кар-тонна — 28 процентов).
 
 Выручка от реализации экспортной продукции, произведенной Архангельским ЦБК, составила десятки миллионов долларов.
 
В нынешнем году Архбум расширил ассортимент экспортной продукции — начал поставят за границу офсетную бумагу, выпуск которой освоил АЦБК.
 
В настоящее время Банк Австрия Кредитанштальт (Россия) и Международный Московский Банк приняли решение о совместном кредитовании ОАО «Архбум». 
 
Кредит в размере 9 млн долларов США предоставляется для закупки импортного оборудования по производству гофротары для фабрики в подмосковном городе Подольске, являющейся филиалом ОАО «Архбум». 
 
Долгосрочная ссуда позволит ОАО “Архбум” расширить свои рынки сбыта, усовершенствовать технологию производства и качество продукции.
 
В настоящее время ассортимент продукции, выпускаемой АЦБК достаточно велик. В таблице????? представлены средние показатели производства продукции в 2000 году.
 
Загрузка производственных мощностей сейчас достигает 97 процентов, и в 1999 году на АЦБК было сварено 662 тыс. тонн целлюлозы. При этом сохраняющаяся устойчивая динамика развития, наблюдаемая за последние годы дает возможность с уверенностью смотреть в завтрашний день 
 
Прибыль АЦБК за 1999 год составила 452 млн. руб. При этом консолидированная прибыль АЦБК-Архбум, как единого производственно-торгового комплекса, за тот же период равна 987, 8 млн. рублей. Половина прироста прибыли была получена за счет роста объемов производства, около трети — за счет экономии материально-технических ресурсов. 
 
Во многом этому помогло общее снижения издержек производства к 82,77 копеек (с 1рубля 6 коп. в 1996 г.) на 1 рубль продукции 
 
Сумма налогов, уплаченных АЦБК в 1999 году в бюджет и различные внебюджетные фонды, составила 886 млн. руб. 
 
В 2001 году АЦБК планирует увеличить производство всех основных видов продукции. 
 
В производственной программе комбината запланирована варка 690 тыс. тонн целлюлозы. Выпуск качественного тарного картона превысит 370 тыс. тонн. Большая часть картона и целлюлозы, уйдет на экспорт. Кроме того, запланирован выпуск около 60 тыс. тонн бумаги, часть которой будет использована для изготовления тетрадей в количестве более 310 млн. штук. Завод ДВП выпустит более 7,5 тыс. тонн древесноволокнистых плит.
 
Таблица 19
 
Основные показатели производства продукции АЦБК в 2000 году
 



Показатель
Ед. изм.
1999 год отчет
2000 год отчет
Результат к 1999 году


%
откл.



Целлюлоза по варке — всего
 

т
 

662280
 

698545
 

105,5
 

36265
 


полуцеллюлоза
т
113720
121470
106,8
7750


сульфатная ( I поток)
т
272560
282300
103,6
9740


Итого
т
386280
403770
104,5
17490


сульфатная ( II поток)
т
276000
294775
106,8
18775


в т. ч. хвойная
т
39600
19960



Целлюлоза сульфатная беленая
 

т
 

229185
 

236564
 

103,2
 

7379
 


в т.ч. товарная
т
203255
217726
107,1
14471


из нее безхлорная
т
39951
39100



Волокно на БДМ


т
 

24491
 

34189
 

139,6
 

9698
 



Бумага — всего
 

т
 

53477
 

59490
 

111,2
 

6013
 


в т.ч. писчая
т
45148
48289
3141


основа для парафинирования
т
9
0
 — 9


этикеточная
т
1600
5244
3644


основа для каширования
т
145
116
 — 29


оберточная
т
6387
5805
 — 582


универсальная для печати
т
188
36
 — 152



Картон — всего
 

т
 

375384
 

390499
 

104,0
 

15115
 



млн. м2
 
2592,91
2725,09
105,1
132,18


в т.ч. картон для плоских слоев
т
215444
218496
101,4
3052



млн. м2
 
1404,20
1429,29
101,8
25,09


бумага основа для гофрирован.
т
110011
116208
105,6
6197



млн. м2
 
846,56
904,20
106,8
57,64


картон универсальный
т
48454
54358
112,2
5904



млн. м2
 
333,75
383,43
114,9
49,68


картон белый ролл.
т
1475
1437
97,4
 — 38



млн. м2
 
8,40
8,17
97,3
 — 0,23



Картонно — транспортная тара
 

млн. м2
 

125,68
 

121,6
 

96,8
 

 — 4,08
 


картонные ящики

млн. м2
 
34,32
29,73
86,6
 — 4,59


гофрокартон

млн. м2
 
91,36
91,87
100,6
0,51



Плиты древесно-волокнистые — всего
 

т. м2
 

7940,8
 

7763,4
 

97,8
 

 — 177,4
 


твердые

т. м2
 
7457,6
7763,4
104,1
305,8


из них окрашенные

т. м2
 
271,0
591,8
320,8


пористые

т. м2
 
483,2
0
0,0
 — 483,2



Тетради ученические
 

млн. шт.
 

269,3
 

278,8
 

103,5
 

9,5
 





 
В 1996 г. — Всемирная организация качества Global Quality Management присвоила завода по производству картона, сырья для гофротары, ОАО «АЦБК» приз качества с выдачей сертификата, кубка GQM Quality Award и права нанесения международной эмблемы качества на всю выпускаемую продукцию. 
 
1999 г., 27 сентября — журнал «Эксперт» включил АЦБК в рейтинг крупнейших компаний по объему реализации в России. Сертификат вручен 21.02.2000 г. 
 
2000 г., май — ОАО «АЦБК» принимал участие в выставке — конкурсе «Лучшие товары Архангельской области — 2000». По итогам конкурса АЦБК получил диплом лауреата — победителя конкурса за производство продукции высокого качества по сульфатную целлюлозу, беленую (ECF), а также грамоту участника — финалиста конкурса по ящики из гофрированного картона №4. 
 
2001 ч. сентябрь — по итогам Всероссийского конкурса «Сто лучших товаров России» целлюлоза сульфатная беленая признана дипломантом. 
 
2001 ч., май — ОАО «Архангельский ЦБК» на выставке — конкурсе «Лучшие товары Архангельской области — 2001» представлял тетради 12-ти листные с цветной обложкой. По итогам конкурса производство тетрадей получило наивысшую награду — диплом. Что еще раз было доказательством высокого качества продукции. 
 
3.3. Основные рекомендации по увеличению финансовой устойчивости, более эффективному существованию и прибыльности 
 
Итак, мы определили основные показатели финансового состояния предприятия общей финансовой устойчивости. Несмотря на низкие показатели финансовой устойчивости предприятия (таблицы 20 и 21)
 
 Таблица 20
 
 Определение типа финансового состояния предприятия. (тыс. руб.)
 




Показатели

Начало отчетного периода
Конец отчетного периода


1.0бщая величина запасов и затрат (33)
390 065
038 198


2.Наличие собственных оборотных средств (СОС)
 — 22 859
 — 29 886


3.Функционирующий капитал (КФ)
6415
14144


4.0бщая величина источников (ВЫ)
179 455
376 507


Таблица 21
 

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования


Показатель
Значение на начало отчетного периода
Значение на конец отчетного периода


1.Излишек (+) или недостаток (-) СОС (Фс= СОС-ЗЗ)
 — 412 921
 — 221 924


2.Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников ( Фт=КФ — 33)
 — 383 560
 — 183 894


3.Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников (Фо=ВЫ-ЗЗ)
 — 210 610
178 469


Предприятие в целом успешно функционирует и является одним из крупнейших предприятий подобного типа. 
 
В чем же причина разрозненности анализа и оценки финансовой устойчивости па общепринятой методике с реальной действительностью. Дело в том, что любой анализ, тем более финансовой направленности, должен быть, прежде всего аналитическим, т.к. с помощью цифр иногда сложно показать реальное состояние дел. Так, финансовые коэффициенты показывают нам, что коэффициенты финансовой устойчивости настолько низки, что предприятие находится на стадии разорения, однако мы видим, что это не так.
 
Причина в том, что для того, чтобы произвести компетентный анализ финансовых показателей, нужно рассчитывать не только данные коэффициенты, а также учитывать ряд факторов, которые не выявляются при использовании математической модели анализа, но оказывают огромное влияние на всю деятельность предприятия в целом.
 
Показатели финансовой устойчивости, которые были рассчитаны во второй главе, более объективны в том смысле, что характеризуют не состояние предприятия, а состояние отдельных статей баланса ОАО “Архбум”. 
 
Финансовая устойчивость предприятия была оценена низко лишь из-за одного фактора, который, естественно оказывает влияние на деятельность и финансовое благополучие предприятия — фактора соотношения собственных и заемных средств.
 
Дело в том, что ОАО “Архбум” предприятие, которое не имеет собственных оборотных средств. Однако это не мешает предприятию успешно существовать на российском рынке и повышать показатели прибыльности, установи, эффективности, рентабельности и др.
 
Однако ОАО “Архбум” финансово зависимое предприятие от кредиторов, банков, других организаций. Усугубляет ситуацию структура заемного капитала. Все заемные средства ОАО “Архбум” носят краткосрочный характер, что подразумевает ежегодные выплаты из оборотных средств (изымания). Предприятие компенсирует потерю оборотных средств с помощью новых займов, тем самым погружая себя в замкнутый круг.
 
Конечно, в мировой практике существуют примеры, когда предприятия успешно функционируют и не имея собственных источников покрытия оборотных средств. Примером могут служить японские предприятия, где доля заемных средств, скажем по отношению к Соединенным Штатам, в среднем на 50-80 процентов выше. Но стоит учитывать и то, что Япония — страна с развитой экономикой, стабильным экономическим положением, низкими темпами инфляции, сильными устоявшимися традициями как в личной жизни, так и в бизнесе.
 
В условиях российской экономики, конечно, сложно говорить о том, что предприятие может чувствовать себя уверенно находясь в зависимости от кредиторов.
 
В настоящий момент уже предпринимаются меры по увеличению финансовой автономности предприятия. В частности, Австрийский банк выделяет 9-и миллионный долгосрочный кредит. 
 
Автор данной работы видит возможность увеличения финансовой независимости предприятия именно в привлечению долгосрочных кредитов, т.к. это позволит какое-то время не изымать из оборотных средств средства, создать мощные резервы собственных средств и источники формирования оборотных средств.
 
Появление у предприятия собственных оборотных средств и источников формирования собственных средств позволит ОАО “Архбум” внедрять новые технологии, совершенствовать продукцию выпускать более качественные товары по более низкой цене, финансировать научные исследования, расширять рынки сбыта и др.
 
Акционерное общество также имеет и другие возможности пополнения своих “счетов”, например, выпуск акций. Однако стоимость акций должна перекрываться уровнем уставного капитала.
 
В целом, ОАО “Архбум” — предприятие успешное и перспективное, с богатой историей и традициями.
 
Анализ финансового состояния данного предприятия показал, что предприятие вполне конкурентно не только на отечественной рынке, но и на внешних рынках.
 
ОАО “Архбум” было названо первым российским экспортером.
 
Основными задачами на данном этапе в ОАО “Архбум” являются:
 
— укрепление своих позиций на отечественном рынке;
 
— признание мировой славы поставщика качественной продукции;
 
— увеличение финансовой автономия;
 
— завоевание новых рынок сбыта;
 
— совершенствование технологической базы ОАО “Архбум”;
 
— и др.
 
 
Заключение
 
Подведем некоторые итоги данной работы.
 
1.) Мы определили для себя финансовый анализ и выяснили, что в традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделять два вида финансового анализа — внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами). Внутренний анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (например, аудиторами). 
 
Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей:
 
— определение финансового положения;
 
— выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
 
— выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;
 
— прогноз основных тенденций финансового состояния 
 
Основными формами финансовой (бухгалтерской) отчетности российских предприятий являются:
 
— “Баланс предприятия” (форма №1);
 
— “Отчет о финансовых результатах и их использовании” (форма №2);
 
— “Отчет о движении денежных средств” (форма №4);
 
— “Приложение к балансу предприятия” (форма №5) 
 
2.) Существует несколько степеней устойчивости:
 
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Фс 3О; Фт 3О; Фо 30; т.е. S= {1,1,1};
 
2. Нормальная устойчивость финансового состояния. Фс< 0; Фт30; Фо30; т.е. S={0,1,1};
 
3. Неустойчивое финансовое состояние: Фс<0; Фт<0;Фо30;т.е. S={0,0,1};
 
4. Кризисное финансовое состояние: Фс<0; Фт<0; Фо<0; т.е. S={0,0,0}.
 
3.) При анализе финансовой устойчивости предприятия используются следующие методы оценки:
 
— оценка финансовой устойчивости предприятия с помощью абсолютных и относительных показателей;
 
— применение матричных методов;
 
— балансовая модель;
 
— другие аналитические методы.
 
4.) Мы определили систему показателей, которые наиболее оптимальны при оценки финансовой устойчивости предприятия:
 
1. Коэффициент концентрации собственного капитала;
 
2. Коэффициент финансовой зависимости;
 
3. Коэффициент маневренности собственного капитала;
 
4. Коэффициент концентрации заемного капитала;
 
5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений;
 
6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
 
7. Коэффициент структуры заемного капитала;
 
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
 
9. Коэффициент реальной стоимости имущества;
 
10. Коэффициент краткосрочной задолженности;
 
11. Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов
 
Финансовая устойчивость фирмы характеризует ее финансовое положение с позиции достаточности и эффективности использования собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с показателями установи характеризуют надежность фирмы. Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высокая, предприятие финансово несостоятельно
 
5.) В целом, анализ финансового положения и деятельности предприятия за первое полугодие показывает, что ОАО «Архбум» является платежеспособным и достаточно платежеспособным предприятием. Но в дальнейшем необходимо сокращать размеры займов.
 
При проведении анализа финансового состояния ОАО “Архбум” мы пришли к выводу, что предприятие достаточно успешно функционируют и выявили проблему, которую исследовали в данном параграфе — отсутствие собственных оборотных средств, что позволило нам определить финансовое состояние предприятия как неустойчивое, однако, учитывая показатели платежеспособности, установи, рентабельности и др. с уверенность можно сказать, что проблема существует, но она не оказывается главенствующей и определяющей всю стратегию ОАО “Архбум”.
 
 
Список используемой литературы
 
1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. “Теория экономического анализа. — М.: Финансы и статистика, 1996
 
2. Балабанов И.Т. «Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?». — М.: Финансы и Статистика, 1998
 
3. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности/Пер с английского. — М.: 1997 
 
4. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. — М.: 1997
 
5. Грегори Г. Райтер. В лабиринтах современного управления. — М.: Экономика, 1999
 
6. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. “Учет и анализ финансовых активов” Москва “Финансы и статистика” 1995
 
7. Ефимова О.В. Финансовый анализ. — М.: 1999
 
8. Ковалев В.В. “Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.” — М.: Финансы и статистика, 1996
 
9. Крейнина М.Н. “Финансовое состояние предприятия. Методы оценки”.- М. .: ИКЦ “Дис”, 1997
 
10. М.Н. Крейнина «Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве торговле», Москва, Финансы и Статистика
 
11. Моляков Д.С. «Финансы предприятий отраслей народного хозяйства». — М.: ФиС , 1996
 
12. Новодворский В.Д., Пономарева Л.В., Ефимова О.В. “Бухгалтерская отчетность: составление и анализ” Москва “Бухгалтерский учет” 1995 
 
13. Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), з&apos;єднаних в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли. Утверждено постановлением Правительством РФ 5 августа 1992 года №552.
 
14. Скоун Т. «Управленческий учет».- М.: Изд-во ЮНИТИ, 1997
 
15. Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. «Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия». — М.: Перспектива, 1993
 
16. «Финансовый менеджмент: теория и практика»/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 1996
 
17. Финансовое управление фирмой/под ред. В.И. Терехина — М.: Экономика, 2000
 
18. Финансы. Денежное обращение. Кредит./под ред. Л.П. Окунева — М.: ЮНИТИ, 2000
 
19. Хеддервик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятий — М.: 2000
 
20. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. “Методика финансового анализа” — М.: ИНФРА — М, 1996
 
21. Шим Дж., Сигел Дж. Методы управления стоимостью и анализа затрат. — М. : Филинъ, 1996
 
22. Экономика фирмы/под ред. В.И. Терехина. — Рязань: Стиль, 2000
 
23. Инструкция ГНС РФ №37 от 10.08.95г. с изменениями и дополнениями.
Приложения
 
Приложение 1
 
Бухгалтерский баланс ООО “Архбум” за 2000 год (Форма №1)
 




Актив


Код.стр.
 

На начало года
 

На конец года
 


1
2
3
4



1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
 
5 327
20 083


Нематериальные активы (0,4 05)
110
251
204



в том числе: 
 
организационные расходы
 
111
15
44


Патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания, иные аналогичные с перечисленными права и активы)
112


Основные средства (01,02,03)
120
4 802
18 309



в том числе:
 
земельные участки и объекты природопользования
 
121


здания, сооружения, машины и оборудование
122


Незавершенное строительство (07, 08, 61)
130
24
38


Долгосрочные финансовые вложения (06, 82)
140
250
1 532



в том числе
 
инвестиции в дочерние общества
 
141
120
358


инвестиции в зависимые
142
20
174


инвестиции в другие организации
143
42
76


займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев
144
38
624


прочие долгосрочные финансовые вложения
145
20
300


Прочие внеоборотные активы
150


ИТОГО по разделу I
190
 5 327
20 083


II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ


Запасы
210
374463
190116



В том числе:
 
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10, 15, 16)
 
211
117000
54000


животные на выращивании и откорме (11)
212


малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12, 13, 16)
213
3608
3900


затраты в незавершенном производстве(20, 21, 23, 29, 30, 36, 44)
214
88656
20000


готовая продукция и товары для перепродажи (40,41)
215
158012
96216


товары отгруженные (45)
216


расходы будущих периодов (31)
217
6187
14965


прочие запасы и затраты
218
1000
1035


Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19)
220
15602
7922


Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более 12 месяцев после отчетной даты)
230
55 886
68 778



В том числе:
 
покупатели и заказчики (62, 76, 82)
 
231
10018
24000


векселя к получению (62)
232
6000
7850


задолженность дочерних и залежних обществ (78)
233
20000
28470


авансы выданные (61)
234
9800
6458


прочие дебиторы
235
10068
2000


Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
240



в том числе:
 
покупатели и заказчики (62, 78, 82)
 
241


векселя к получению (62)
242


задолженность дочерних и залежних обществ (78)
243


Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал (78)
244


авансы выданные (61)
245


прочие дебиторы
246


Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82)
250
28 784
23 718



в том числе:
 
инвестиции в зависимые
 
251
8607
10050


Собственные акции, выкупленные у акционеров
252
17077
12568


прочие краткосрочные финансовые вложения
253
3100
1100


Денежные средства
260
6 235
81 973



в том числе:
 
касса (50)
 
261
3268
7581


расчетные счета (51)
262
408
8960


валютные счета (52)
263
721
60432


прочие денежные средства (55, 56, 57)
264
1838
5000


Прочие оборотные активы
270


Итого по разделу II
290
480970
989507


III. Убытки


Непокрытые убытки прошлых лет (88)
310
5971
12870


Непокрытый убыток отчетного года
320
17976
11077


Итого по разделу III
390
23 947
23 947


БАЛАНС
399
510 244
1033 537



ПАССИВ

Код. Стр.
На начало года
На конец года


1
2
3
4


 Уставный капитал (85)
410
500
500


Добавочный капитал (87)
420
2
2


Резервный капитал (86)
430
75
75



В том числе:
 
резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством
 
431


Резервы, образованные в соответствии с учредительными документами
432


Фонды накопления (88)
440
2806
133


Фонд социальной сферы (88)
450
1233
146


Целевые финансирования и поступления (96)
460


Нераспределенная прибыль прошлых лет (88)
470


Нераспределенная прибыль отчетного года
480
1799
13288


Итого по разделу IV
490
6415
14144


V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ


Заемные средства (92, 95)
510



В том числе:
 
Кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты
 
511


Прочие займы подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты
512


Прочие долгосрочные пассивы
520


Итого по разделу V
590


VI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ


Заемные средства (90, 94)
610
178367
382446



В том числе:
 
кредиты банков
 
611


Прочие займы
612


Кредиторская задолженность
620
325462
636947



В том числе:
 
Поставщики и подрядчики (60, 76)
 
621


Векселя к уплате (60)
622


Задолженность перед дочерними и зависимыми обществами (78)
623


По оплате труда (70)
624


По социальному страхованию и обеспечению (69)
625


задолженность перед бюджетом (68)
626


Авансы полученные (64)
627


Прочие кредиторы
628


Расчеты по дивидендам (75)
630


Доходы будущих периодов (83)
640


Фонды потребления (8)
650


Резервы предстоящих расходов и платежей (89)
660


Прочие краткосрочные пассивы
670


Итого по разделу VI
690
503829
1019393


БАЛАНС (490+590+690)
699
510244
1033537